El mercado de soja en EE.UU. atraviesa un momento de presión bajista, impulsado por condiciones climáticas mayormente favorables para el desarrollo de los cultivos, expectativas de cosechas abundantes en Sudamérica y una demanda que no termina de consolidarse. A esto se sumó un informe del USDA que dejó sabor a poco: la molienda de soja en mayo en EE.UU. fue de 203,7 millones de bushels (5,54 Mt), apenas por debajo de los 204,9 millones de bushels (5,58 Mt) estimados por el mercado.
Pese a este leve traspié, el dato fue superior al de abril y también al de mayo del año pasado, lo que mantiene vivas algunas esperanzas entre los analistas. Si esta tendencia continúa, el USDA podría verse forzado a ajustar al alza su proyección de molienda doméstica en 5 a 10 millones de bushels (136.000 a 272.000 toneladas). Sin embargo, el foco del mercado sigue puesto en la demanda externa para EE.UU., que continúa mostrando señales débiles y sin grandes anuncios de exportación en el horizonte.
China sigue ausente del mercado estadounidense, sin realizar nuevas compras y sin dar señales de que pueda volver a hacerlo, lo que mantiene la presión sobre los precios. La demanda de soja está inclinada totalmente a Sudamérica y eso es clave en el mercado.
Aunque se menciona el potencial impulso de la demanda por biocombustibles y programas como el crédito fiscal 45Z, el impacto aún no se refleja en el comportamiento de los precios. En este contexto, los futuros de soja noviembre 2025 en Chicago se encuentran en una encrucijada técnica: con soportes clave entre 10,00 y 10,11 dólares por bushel y resistencias en 10,60 a 10,75, los traders se muestran cautelosos.
Brasil impulsa récord de molienda de soja mientras China lidera la demanda global
La industria aceitera de Brasil atraviesa un momento de fuerte expansión, con una molienda trimestral récord de 15,6 millones de toneladas entre marzo y mayo, impulsando las exportaciones de aceite de soja. Sin embargo, la harina enfrenta acumulación de inventarios por menor dinamismo en la demanda externa. En este escenario, China se consolida como el motor del mercado global, con importaciones proyectadas en 107,8 millones de toneladas para la campaña 2024/25. A pesar de un arranque más lento en el año, se espera que el cierre de campaña supere ampliamente los volúmenes del ciclo anterior, reforzando el protagonismo sudamericano en el abastecimiento del gigante asiático.
En la última semana de junio, los precios de la harina de soja tocaron mínimos no vistos desde 2008 en Chicago. La presión bajista obedece al aumento de la oferta exportable desde América y a una demanda global debilitada. Las exportaciones de los cinco principales países exportadores registraron en abril y mayo su primera caída interanual en 16 meses según fuentes de mercado.
China reestructura su industria porcina y reduciría la demanda de soja en la segunda mitad del año
China impulsa una estrategia para desacelerar el crecimiento del consumo de forrajes, con impacto directo en la demanda de soja. Las autoridades han ordenado reducir el hato de cerdas a 39,5 millones y disminuir el peso medio de sacrificio. Estas medidas, junto con el bajo costo del alimento, explicarían un consumo más estable. Sin embargo, se esperaría una desaceleración en la segunda mitad del año, impulsada por el mayor uso de trigo como forrajes y una menor inclusión de harina de soja, lo que podría reducir la necesidad de entre 4 y 5 millones de toneladas de harina de soja, equivalentes a 6,5 millones de toneladas de soja sin procesar. Este cambio se alinea con el aparente objetivo del gobierno de China de limitar importaciones, especialmente en el período clave de octubre a enero, cuando ingresa la soja estadounidense.
Expectativa y tensión: el mercado agrícola ante el WASDE y el posible giro comercial entre EE.UU. y China
Esta semana se anticipa una elevada volatilidad en los mercados agrícolas. El jueves 11 se publicará el nuevo informe WASDE del USDA. A ello se suma la creciente atención sobre la evolución de los cultivos en EE.UU., en plena etapa crítica de desarrollo.
A esto se suma la presión política: el 9 de julio marca el fin del periodo de pausa de 90 días en los aranceles “recíprocos” del gobierno Trump. Tras esa fecha, se impondrían aranceles hasta del 70 % a países sin acuerdos, una medida que podría intensificarse salvo que se cierren nuevas negociaciones.
Los operadores reaccionaron con optimismo en el mercado cuando tenemos rumores que alimentan la posibilidad de un nuevo acuerdo comercial entre Estados Unidos y China que incluya productos agrícolas. Esta expectativa podría suavizar un posterior endurecimiento arancelario. Sin embargo, el plazo ajustado y las diferentes trayectorias entre países mantienen en vilo al mercado.
El complejo de la soja registró subas en la última semana, tras haber descontado previamente gran parte de los factores bajistas. Los fondos comenzaron a recomprar posiciones aprovechando precios bajos, mientras el mercado busca nuevos elementos fundamentales que marquen la dirección futura. Las perspectivas productivas para Estados Unidos se mantienen estables, aunque persiste el riesgo climático en agosto, especialmente si se presentan olas de calor que puedan afectar el desarrollo del cultivo. Por ahora, los pronósticos no anticipan problemas significativos.
En este momento del mercado, intento ser realista, aunque parezca pesimista por momentos, compartiendo los fundamentos de mercado que estamos viendo. Es clave no bajar la guardia, pero también mantener una cuota de optimismo. Pero la ausencia de catalizadores claros, como nuevas compras internacionales o decisiones políticas relevantes, genera cautela en los fondos, que adoptan una postura de “esperar y ver”. Esto mantiene al mercado en una posición frágil, donde una falta de noticias positivas podría derivar en una ruptura de soportes y una corrección más profunda. En particular, la soja avanza sobre una delgada línea entre el optimismo por el clima y la incertidumbre por la demanda.