La presión cambiaria se extendió en el inicio de la semana. A la espera del dato de inflación que dio a conocer el INDEC por la tarde, el dólar volvió a subir otro escalón y ya se aleja del centro de la banda planteada por el Gobierno. El tipo de cambio minorista finalizó en $1.295, lo que implica una suba diaria de 1,6%. En la calle, el dólar blue dio un salto mayor: subió $40 y llegó a los $1.340, lo que lo pone al borde de su valor máximo en el año, que alcanzó el pasado 11 de abril, justo antes de la salida del cepo.
A los factores estacionales que presionan al tipo de cambio se le sumó el efecto de la crisis política que vive el Gobierno por estos días y un factor adicional: el fin de las LEFI, un instrumento para administrar la liquidez de los bancos, que “libera” un stock de $ 15.5 billones. El Gobierno busca canalizar este exceso de liquidez hacia instrumentos de deuda del Tesoro, pero en la City creen que esta “transición” es la que le imprime una mayor volatilidad al dólar.
Por un lado, el Tesoro y el Banco Central completaron el proceso de cancelación de LEFIs y su migración por títulos del Tesoro Nacional en un paso más en pos del saneamiento de la autoridad monetaria. La operación se formalizó mediante la publicación este lunes en el Boletín Oficial de la resolución conjunta 32 de las secretarías de Hacienda y de Finanzas. El cambio por LECAP y BONCAP se concretó a valor técnico, por un valor nominal máximo de $28 billones.
En detalle, el 33% del monto se destinó a la LECAP con vencimiento el 15 de agosto de 2025 (S15G5), otro 33% a la LECAP con vencimiento el 12 de septiembre del mismo año (S12S5), y el 34% restante a la BONCAP con vencimiento el 17 de octubre (T17O5). Desde el Ministerio de Economía afirmaron que esta decisión busca “optimizar la administración de la deuda pública de corto plazo, contribuyendo a una curva más ordenada de vencimientos”, en un contexto donde el financiamiento en el mercado continúa mostrando signos de tensión.
Al mismo tiempo, la Secretaría de Finanzas presentó este lunes el menú de opciones para la licitación de deuda de esta semana. Se trata de la reapertura de cinco letras de tasa fija de corto plazo (LECAP) y un bono también de tasa fija pero con plazo mayor a un año ( BONCAP). La colocación tendrá lugar el próximo miércoles.
Tras la decisión del Tesoro de no emitir más LEFIs cerca de $ 5,5 billones se habrían volcado al mercado, provocando una baja en la tasa interés. “Las tasas más bajas han sido uno de los factores detrás de la presión cambiaria. El BCRA aparentemente intervino mediante operaciones de mercado abierto, y ahora cuenta con Lecaps en lugar de Lefi. Estas operaciones serán necesarias para evitar volatilidad en las tasas bajo el nuevo esquema”, explicaron en Max Capital.
La baja de tasas provoca un efecto cascada y ya se siente en instrumentos usados por los ahorristas de a pie como los plazo fijo o los fondos comunes de inversión money market. Ahora casi todas las entidades ofrecen rendimientos por debajo del 30% anual de TNA: el Banco Nación bajó su tasa del 30,5% al 28%; el Santander recortó del 28% al 26%, el ICBC pasó de 29,25% a 27,1%.
Como renovar estos instrumentos pierde atractivo frente a la inflación que, pese al “buen dato” anunciado por el INDEC este lunes, acumula un 39,4% en los últimos doce meses, esos pesos van a presionar al mercado de cambios. Y, aunque el dólar oficial se consigue $ 50 menos que el blue en la calle, la demanda en el mercado informal se mantiene.
En paralelo, en la City creen que tanto el Tesoro como el Banco Central están operando en el mercado de cambios. Por un lado, indican que Luis Caputo podría aprovechar la ventana de mayor liquidaciones del agro, para continuar con sus compras de dólares “en bloque”, indicó un operador cambiario. El próximo martes 22 de julio vence el plazo para que el agro termine de liquidar cerca de US$ 1.060 millones.
Por otro lado, analistas advierten que en las últimas ruedas el volumen de futuros trepó y no descartan una nueva intervención del Central para mantener a raya las cotizaciones de los próximos meses.