La teoría de la cobertura de inflación de Bitcoin se pone a prueba a medida que el aumento de las tasas de interés genera turbulencias en los mercados

La economía de Estados Unidos ha estado enfrentando tiempos turbulentos últimamente, con el índice de inflación del Gasto de Consumo Personal (PCE) de EE. UU. aumentando un significativo 3,5% en los últimos 12 meses. Incluso excluyendo los volátiles sectores de alimentos y energía, es evidente que los esfuerzos realizados por la Reserva Federal de Estados Unidos para frenar la inflación no han alcanzado su tasa objetivo del 2%.

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos han perdido la asombrosa cifra de 1,5 billones de dólares en valor, principalmente debido a estos aumentos de tasas. Esto ha llevado a los inversores a preguntarse si Bitcoin (btc) y los activos de riesgo, incluido el mercado de valores, sucumbirán al aumento de los tipos de interés y a una política monetaria destinada a enfriar el crecimiento económico.

Mientras el Tesoro estadounidense sigue inundando el mercado con deuda, existe un riesgo real de que las tasas suban aún más, exacerbando las pérdidas para los inversores en renta fija. Se espera que en los próximos 12 meses venzan 8 billones de dólares adicionales en deuda pública, lo que contribuirá aún más a la inestabilidad financiera.

Como dice Daniel Porto, director de Deaglo Londres, señaló en comentarios a Reuters:

“(La Reserva Federal) va a jugar un juego en el que la inflación va a liderar, pero la verdadera pregunta es ¿podemos mantener este rumbo sin causar mucho daño?”.

Los comentarios de Porto resuenan con una creciente preocupación en los círculos financieros: el temor de que el banco central pueda endurecer sus políticas hasta el punto de causar graves perturbaciones en el sistema financiero.

Las altas tasas de interés eventualmente tienen consecuencias devastadoras

Uno de los principales impulsores de la reciente agitación en los mercados financieros es el aumento de las tasas de interés. A medida que aumentan las tasas, los precios de los bonos existentes caen, un fenómeno conocido como riesgo de tasa de interés o duración. Este riesgo no se limita a grupos específicos: afecta a países, bancos, empresas, individuos y cualquiera que posea instrumentos de renta fija.

El índice industrial Dow Jones experimentó una caída del 6,6% sólo en septiembre. Además, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años subió al 4,7% el 28 de septiembre, marcando su nivel más alto desde agosto de 2007. Este aumento en los rendimientos demuestra que los inversores son cada vez más reacios a asumir el riesgo de mantener bonos a largo plazo. incluso aquellos emitidos por el propio gobierno.

Los bancos, que normalmente toman prestado instrumentos a corto plazo y prestan a largo plazo, son especialmente vulnerables en este entorno. Dependen de los depósitos y, a menudo, mantienen bonos del Tesoro como activos de reserva.

Cuando los bonos del Tesoro pierden valor, los bancos pueden encontrarse sin los fondos necesarios para cumplir con las solicitudes de retiro. Esto los obliga a vender bonos del Tesoro y otros activos, acercándolos peligrosamente a la insolvencia y exigiendo el rescate de instituciones como la Corporación Federal de Seguros de Depósitos o bancos más grandes. El colapso de Silicon Valley Bank, First Republic Bank y Signature Bank sirve como advertencia de la inestabilidad del sistema financiero.

La intervención en la sombra de la Reserva Federal podría casi agotarse

Si bien los mecanismos de emergencia, como el Programa de Financiamiento Bancario a Plazo de Préstamos de Emergencia de la Reserva Federal, pueden brindar cierto alivio al permitir a los bancos presentar como garantía bonos del Tesoro deteriorados, estas medidas no hacen que las pérdidas desaparezcan mágicamente.

Los bancos están traspasando cada vez más sus tenencias a créditos privados y fondos de cobertura, inundando estos sectores con activos sensibles a las tasas. Esta tendencia está a punto de empeorar si se aumenta el techo de deuda para evitar un cierre del gobierno, lo que elevará aún más los rendimientos y amplificará las pérdidas en los mercados de renta fija.

Mientras las tasas de interés sigan siendo altas, el riesgo de inestabilidad financiera crece, lo que lleva a la Reserva Federal a apoyar al sistema financiero mediante líneas de crédito de emergencia. Esto es muy beneficioso para activos escasos como Bitcoin, dada la creciente inflación y el empeoramiento del perfil del balance de la Reserva Federal medido por las pérdidas en papel de 1,5 billones de dólares en los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Es casi imposible cronometrar este acontecimiento, y mucho menos qué sucedería si los bancos más grandes consolidan el sistema financiero o si la Reserva Federal garantiza efectivamente liquidez a las instituciones financieras en problemas. Aún así, difícilmente existe un escenario en el que uno pueda ser pesimista con Bitcoin en esas circunstancias.