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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/como-se-gesto-la-ruptura-de-Milei-y-Cavallo.jpg\")
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El exministro de Econom\u00eda Domingo Cavallo pas\u00f3 de ser elogiado por el actual presidente Javier Milei a provocar un gran enejo cada vez que habla. Pese a ese hecho, el economista no deja de dar sus recetas econ\u00f3micas cada vez que encuentra oportunidad. Ahora en su blog personal, explic\u00f3 c\u00f3mo debe hacer el Gobierno para subir las reservas sin devaluar.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n De esta forma, Cavallo dio cuenta de cuatro mecanismos para que permitir\u00edan aumentar las reservas del Banco Central sin provocar un salto cambiario <\/strong>desestabilizante para la econom\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n “\u00bfEncontrar\u00e1 el Gobierno la forma de aumentar las reservas netas del Banco Central como para poder remover el cepo al final de 2025?”, bajo ese t\u00edtulo el exministro de la era Menem da la puntada inicial a su largo texto. Y arranca: “Yo coincido en que un salto devaluatorio que desestabilice el clima de desinflaci\u00f3n <\/strong>que el Gobierno ha logrado instalar en la econom\u00eda argentina puede poner en crisis el apoyo popular<\/strong> al gobierno del presidente Milei. Por eso, es importante que se encuentre la forma de evitar una devaluaci\u00f3n desestabilizante”<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Pese a las fuertes cr\u00edticas que recibi\u00f3 en las \u00faltimas semanas en boca del Presidente, el economista cada vez que puede eval\u00faa la pol\u00edtica monetaria que lleva adelante la administraci\u00f3n actual: “El gobierno parece negar que exista un problema con el esquema cambiario actual.<\/strong> Pero entonces \u00bfPor qu\u00e9 el equipo econ\u00f3mico insiste en usar divisas de exportaci\u00f3n para acotar la brecha del d\u00f3lar oficial con el CCL?”<\/p>\n<\/div>\n Lejos atr\u00e1s en el tiempo parece haber quedado ese Milei que se deshac\u00eda en elogios a Cavallo, a quien sol\u00eda tildar como el mejor ministro de Econom\u00eda de la historia. Y en ese ida y vuelta que se quebr\u00f3, el exministro no se queda atr\u00e1s: “Planteo este tema porque si no se liberaliza al menos el CCL y se sigue utilizando las divisas del super\u00e1vit comercial para controlar el tipo de cambio en este mercado, el anuncio de la eliminaci\u00f3n del cepo al final de 2025 va a llevar a que los inversores esperen un salto devaluatorio significativo,<\/strong> aun cuando para entonces se haya producido un desembolso importante del FMI”.<\/p>\n<\/div>\n “Si este fuera el caso, afectar\u00eda de manera negativa todo lo bueno que el gobierno est\u00e1 logrando con la desregulaci\u00f3n, la reforma del estado y la apertura de la econom\u00eda”, subray\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n En este contexto, para Domingo Cavallo, “los mecanismos m\u00e1s eficaces para aumentar las reservas netas en las actuales circunstancias sin un salto cambiario en el mercado oficial son: a) la eliminaci\u00f3n del d\u00f3lar blend para las exportaciones<\/strong>, de tal forma que el 100% de los ingresos por exportaciones sean vendidos al Banco Central; b) el aumento de los incentivos fiscales a las exportaciones<\/strong>, es decir una acentuaci\u00f3n del proceso ya iniciado de reducci\u00f3n de las retenciones a las exportaciones agropecuarias y de las econom\u00edas regionales; c) el aumento de los reembolsos de impuestos internos<\/strong> a la exportaci\u00f3n de manufacturas; y d) disponer que el pago de servicios tur\u00edsticos y las importaciones de bienes de consumo final considerados no esenciales se deban pagar por el contado con liquidaci\u00f3n y no requieran divisas del Banco Central”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “La brecha entre el tipo de cambio CCL y el tipo de cambio oficial manejado por el crawling peg tender\u00e1 a aumentar a causa de que ya no entrar\u00e1n en ese mercado el 20% de los ingresos por exportaciones y aumentar\u00e1 la demanda para pagos de las importaciones no esenciales”, sum\u00f3 Cavallo. Y agreg\u00f3: “Se deber\u00eda permitir que los capitales destinados a financiar inversiones extranjeras directas puedan ser ingresados a trav\u00e9s del mercado CCL (o del mercado libre que lo reemplace). Muchos potenciales inversores extranjeros que est\u00e1n demorando inversiones hasta que se elimine el cepo, podr\u00edan aprovechar esta prerrogativa y contribuir a que se vaya cerrando la brecha de una manera genuina y sin drenar las reservas del Banco Central”.<\/p>\n<\/div>\n “\u00bfPodr\u00e1 mantenerse hasta las elecciones el clima de estabilidad que se ha logrado instalar al inicio de 2025?”, se pregunt\u00f3 el padre de la Convertibilidad. “Esta es la pregunta que me hice al final del informe al 31 de enero. Mi respuesta entonces fue: Creo que s\u00ed, porque aun cuando una brecha cambiaria que se resiste a bajar obligara a aumentar el ritmo del crawl, la verdadera ancla nominal de una econom\u00eda que ya ha derrotado a la inercia inflacionaria es el ajuste fiscal que permite el control monetario y no el tipo de cambio”.<\/p>\n<\/div>\n Sobre la inflaci\u00f3n, el exministro indic\u00f3 que la tasa mensual est\u00e1 dejando de ser determinada por el ritmo del crawling peg (el ajuste gradual del tipo de cambio). “La reducci\u00f3n del crawl al 1% no parece estar ayudando a bajar la tasa mensual de inflaci\u00f3n <\/strong>por debajo de lo que ya ven\u00eda cayendo cuando el crawl era del 2%”, explic\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan Cavallo, la inflaci\u00f3n es determinada fundamentalmente por el curso de las cuentas fiscales y el control monetario,<\/strong> por lo que un aumento de las reservas no deber\u00eda generar un incremento de los precios. “La tasa del crawl est\u00e1 dejando de ser determinante para la tasa mensual de inflaci\u00f3n”, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n A modo de conclusi\u00f3n, Domingo Cavallo subray\u00f3: “Si se persiste con el actual manejo cambiario crece el riesgo <\/strong>de lo que el propio Gobierno quiere y debe evitar, que es un salto devaluatorio desestabilizante del proceso de desinflaci\u00f3n”<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n