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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/La-jugada-de-Luis-Caputo-para-alargar-la-espera-hasta.jpg\")
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El ministro Luis Caputo <\/strong>adelant\u00f3 que espera cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional <\/strong>en el primer cuatrimestre de este a\u00f1o.<\/p>\n<\/div>\n El anuncio fue casi simult\u00e1neo con la decisi\u00f3n de reducir de 2% a 1% el aumento mensual del d\u00f3lar oficial, profundizando la pol\u00edtica de “anclar” al tipo de cambio para ayudar a la baja de la inflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n La entrada en vigencia del menor ritmo de devaluaci\u00f3n en febrero no se corresponder\u00eda con una baja de la inflaci\u00f3n, ya que los pron\u00f3sticos del sector privado esperan un aumento del \u00edndice del costo de vida superior al 2,2% de enero.<\/p>\n<\/div>\n Los resultados econ\u00f3micos no siempre responden a las causas en el corto plazo, pero en febrero coincidieron con modificaciones en el panorama cambiario que, por ejemplo, determinaron que el d\u00f3lar MEP al subir 4,5% haya superado como alternativa de ahorro a las acciones con ca\u00edda de 15% en el per\u00edodo<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Caputo redobla su apuesta al d\u00f3lar quieto y la consolida con un Tesoro que ofrece tasas de inter\u00e9s interesantes para t\u00edtulos en pesos<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n En la semana el Tesoro licit\u00f3 letras Lecap y logr\u00f3 no solo cubrir los vencimientos, sino tomar fondos adicionales, pagando entre 2,52% y 2,62% <\/strong>como tasas efectivas mensuales.<\/p>\n<\/div>\n El 2,5% de renta frente al 1% de suba del d\u00f3lar <\/strong>refuerza la vigencia del tan meneado “carry trade” <\/strong>que consiste en que los tenedores de d\u00f3lares los venden y se pasan a colocaciones en pesos para, al vencimiento, volver a las divisas obteniendo una ganancia en t\u00e9rminos de d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n El mecanismo viene desde hace meses, pero febrero tuvo la variante de que a la reducci\u00f3n del ritmo de devaluaci\u00f3n (y a la menor inflaci\u00f3n de enero respecto de diciembre, 2,7%) no le sigui\u00f3 una rebaja de las tasas.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n El “carry trade” suele reinar en los momentos en que el gobierno le ofrece al mercado un -virtual o efectivo- seguro de cambio<\/strong> y los operadores le creen a pesar de tener, siempre, un ojo avizor en la evoluci\u00f3n de las reservas del Banco Central.<\/p>\n<\/div>\n Faltando un d\u00eda para el fin de febrero, el BCRA hab\u00eda comprado US$ 1.786 millones, un monto levemente superior al de enero y que, seg\u00fan un informe de la consultora Outlier, se explicar\u00eda por la suba del d\u00f3lar MEP<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n D\u00f3lar m\u00e1s alto, m\u00e1s liquidaciones, sumando a una estrategia del gobierno de que aparezcan d\u00f3lares no tanto para fortalecer las reservas netas del Central sino, m\u00e1s bien, para apuntalar las operaciones de “carry trade”<\/strong> que, a su vez, mantengan la brecha cambiaria por debajo del 15%<\/strong> para desalentar el impacto en los precios de la canasta familiar.<\/p>\n<\/div>\n Un informe otra consultora, 1816, avanza sobre el tema desde otro costado: la fuerte expansi\u00f3n de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares <\/strong>que se gener\u00f3 por el blanqueo (US$ 13.500 millones, unos US$ 3.000 millones menos que el pico en el gobierno de Mauricio Macri). Para impulsarlos, el BCRA habilit\u00f3 que los bancos “le puedan prestar a no exportadores en cr\u00e9ditos que no son para que circulen d\u00f3lares -se liquidan en el mercado oficial- sino para que m\u00e1s actores puedan hacer “carry”<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n El informe avanza sobre un dato clave: “Mirando 2025 en su conjunto, Argentina necesitar\u00e1 otro puente (antes hab\u00eda mencionado al blanqueo y a los cr\u00e9ditos en d\u00f3lares) de alrededor de US$ 9.000 millones para pagar la deuda y no perder reservas brutas dado el crecimiento de las importaciones<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n Esos US$ 9.000 millones ser\u00edan los que espera el gobierno del nuevo acuerdo con el FMI (se habla de que aspira hasta US$ 12.000 millones) en lo que consistir\u00eda la mejor opci\u00f3n frente al repunte de la tasa de riesgo pa\u00eds <\/strong>que, en 769 puntos, es un indicador evidente de que el gobierno no puede salir al mercado internacional a buscar financiamiento.<\/p>\n<\/div>\n La Argentina vive un momento muy particular en materia financiera caracterizada porque el Tesoro no puede conseguir d\u00f3lares del exterior <\/strong>y las empresas privadas grandes, como lo consigna la consultora Quantum, logran emisiones a tasas menores que la de los bonos del tesoro de los Estados Unidos.<\/p>\n<\/div>\n El riesgo crediticio de esas empresas (consiguieron entre enero de 2024 y febrero de 2025 m\u00e1s de US$10.400 millones) es menor al de un Tesoro que viene cumpliendo puntualmente con el pago de sus obligaciones pero que entre el contexto pol\u00edtico y el cepo cambiario mantiene un manto de desconfianza remanente entre los inversores.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n