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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/La-economia-todavia-sigue-en-terapia-intensiva.jpg\")
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-\u00bfQu\u00e9 balance hace del impacto del esc\u00e1ndalo $LIBRA tras el tuit del Presidente?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Se ven\u00eda de varios meses donde la econom\u00eda daba buena noticias por el lado de la actividad, la inflaci\u00f3n, lo fiscal y tambi\u00e9n los mercados. Pero lo de aquel viernes a la noche fue una noticia que aument\u00f3 el riesgo pol\u00edtico y la incertidumbre. Nos empezamos a hacer preguntas que antes no estaban y ante la incertidumbre siempre suben el d\u00f3lar, el riesgo pa\u00eds y bajan la acciones. Y eso pas\u00f3 el lunes siguiente. Pero los analistas extranjeros y fondos m\u00e1s grandes no hicieron la misma lectura que los analistas locales, que tuvimos una mirada algo m\u00e1s negativa. El Gobierno sali\u00f3 a decir que no cambiaba el plan econ\u00f3mico, muchos salieron a recomprar lo vendido el lunes y entonces no pas\u00f3 mucho m\u00e1s. De casi diez bancos de inversi\u00f3n que monitorean la Argentina dir\u00eda que ninguno hizo una an\u00e1lisis sobre como \u2018salir\u2019 de Argentina.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfHubo una sobrelectura del impacto de este esc\u00e1ndalo en el d\u00f3lar?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -En el \u00e1mbito local s\u00ed. Se pens\u00f3 que aumentar\u00eda el riesgo en el Congreso, con el FMI y en la opini\u00f3n p\u00fablica. Pero creo que fue importante que Luis Caputo haya dicho que las anclas del modelo no cambian.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfQu\u00e9 riesgos hay que monitorear para seguir el Plan Milei?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -En lo inmediato veo tres riesgos: mercado, congreso y calle. El del mercado a trav\u00e9s del riesgo pa\u00eds. El del Congreso con esto de que al Gobierno se le diluyan las alianzas para votar. Y el de la calle con la intenci\u00f3n de voto o la marcha de la inflaci\u00f3n. Para febrero esperamos 1,9%. Y riesgos m\u00e1s all\u00e1 de los inmediatos dir\u00eda que no veo riesgo de falta de d\u00f3lares para 2025 porque no hay grandes pagos de deuda y encima Vaca Muerta y miner\u00eda dan financiamiento a la econom\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfQu\u00e9 espera el mercado ahora?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Noticias. El mercado en enero se qued\u00f3 sin noticias, sobretodo con lo del FMI. Creo que el acuerdo est\u00e1 cerrado pero no se saben los detalles y es un punto positivo generar alg\u00fan rebote hacia adelante porque los fondos de afuera est\u00e1n reci\u00e9n entrando a la Argentina. Ning\u00fan banco de inversi\u00f3n hoy dice que el riesgo pa\u00eds quedar\u00e1 en 700 puntos sino que seguir\u00e1 bajando.<\/p>\n<\/div>\n -Mencion\u00f3 el riesgo de la calle. En la semana se conoci\u00f3 que crece el empleo informal y la desocupaci\u00f3n.<\/em><\/p>\n<\/div>\n -El riesgo de la calle lo veo contenido. Veo la econom\u00eda rebotando, 5% de crecimiento este a\u00f1o, la inflaci\u00f3n est\u00e1 bajando a 22% y la pobreza tambi\u00e9n. No hay un riesgo hoy en Argentina de que uno salga a almorzar, regrese y el d\u00f3lar se haya disparado 20%.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfEventos como el criptogate sirven para uno decir \u2018menos mal que hay cepo\u2019 en la Argentina todav\u00eda?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Argentina tiene cepo hace cinco a\u00f1os y en el medio tuvimos una brecha cambiaria de 200%. Repito, con cepo. Hoy hay menos cepo pero el impacto de esta crisis no elev\u00f3 la brecha como antes s\u00ed. Dir\u00eda que el Banco Central est\u00e1 muy cuidadoso, yendo paso a paso desmalezando el terreno de a poco retirando los pesos que sobran, inyectando d\u00f3lares porque el BCRA est\u00e1 comprando y pagando deudas.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfPor qu\u00e9 caen las reservas?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Porque compraron casi US$ 20.000 millones, encima US$ 15.000 millones fueron al blend, y pagaron alrededor de US$ 15.000 millones de deuda y le dieron salida a US$ 10.000 millones de CCL para pagar las SIRA.<\/p>\n<\/div>\n -Esto es lo que muchos se\u00f1alan para decir que el tipo de cambio no est\u00e1 atrasado…<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Efectivamente. El d\u00f3lar puede estar bajo en la Argentina pero yo no soy del team atraso cambiario porque, de vuelta, el BCRA viene comprando d\u00f3lares resignando divisas por el blend y pago de deuda.<\/p>\n<\/div>\n -Yendo al tema inflaci\u00f3n \u00bfcu\u00e1nto explica el 1,9% de febrero que usted proyecta la suba de la carne?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -0,1 o 0,2 puntos porcentuales. Parte ya peg\u00f3 en el dato de enero.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfC\u00f3mo llega a 22% para este a\u00f1o?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Si vemos la inflaci\u00f3n de costos de tres variables, salarios-d\u00f3lar-tarifas, el promedio da m\u00e1s o menos eso donde uno supone aumento del d\u00f3lar 12%, tarifas 12% y salarios 26%.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfC\u00f3mo lleg\u00f3 a Milei a hacer una desinflaci\u00f3n m\u00e1s fuerte que incluso la que Macri hab\u00eda anunciado en enero de 2016 que ya parec\u00eda un desaf\u00edo may\u00fasculo?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Dir\u00eda que hay un ancla cambiaria fuerte, adem\u00e1s de lo obvio que es lo fiscal y que todos decimos. Pero lo cambiario es clave.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfQu\u00e9 costos trae esta estrategia adem\u00e1s de los beneficios?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -El costo de que suban las importaciones. No hablo de falta de d\u00f3lares pero s\u00ed de m\u00e1s compras de bienes y servicios del exterior. F\u00edjese que un n\u00famero de la semana pasada fue el intercambio comercial y el salto que pegaron las importaciones en enero. Eso ser\u00e1 todo el a\u00f1o. Pero volviendo a su pregunta creo que la mejor respuesta es que habr\u00e1 tres sectores que traer\u00e1n d\u00f3lares y tres que demandar\u00e1n d\u00f3lares. Y que el neto de esto ser\u00e1 US$ 14.000 millones de super\u00e1vit comercial.<\/p>\n<\/div>\n -Los que traer\u00e1n son la cosecha, Vaca Muerta y la miner\u00eda. Y dos sectores que retirar\u00e1n divisas que son la industria y el turismo. El neto da positivo.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfC\u00f3mo ve el campo con este d\u00f3lar y las retenciones?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -El campo est\u00e1 con m\u00e1rgenes netos negativos. La baja de retenciones anunciada fue para compensar el efecto de la sequ\u00eda subiendo 10% el precio de la soja que ser\u00e1 lo que se perdi\u00f3 de rinde. Pero este modelo econ\u00f3mico tiene para el campo un plus de mayor estabilidad m\u00e1s una promesa eventual de bajar las retenciones.<\/p>\n<\/div>\n \u00bfC\u00f3mo podr\u00eda beneficiar este modelo al campo?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Bajando retenciones y las provincias bajando costos para mejorar el rinde. No veo para 2025 un cambio significativo en ese frente. Creo que este d\u00f3lar obligar\u00e1 a muchos sectores a ser m\u00e1s eficientes en el manejo diario y el campo es uno. El campo hace cuatro a\u00f1os que tranqueras adentro da p\u00e9rdida pero por el manejo financiero v\u00eda subsidios y brecha cambiaria daba ganancias. Pero eso no es una situaci\u00f3n real, esto es m\u00e1s real. Habr\u00e1 econom\u00edas regionales que deber\u00e1n ordenar su matriz de costos.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfQu\u00e9 esquema cambiario le gustar\u00eda de cara a 2026?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Siempre me gust\u00f3 la flotaci\u00f3n libre, tasas de inter\u00e9s reales altas. El modelo a la chilena, uruguaya y brasile\u00f1a. Pero estos \u00faltimos a\u00f1os nos dan a entender que flotar libremente es muy dificil en la Argentina dolarizada de facto. Me gusta este esquema de ir de a poco porque soltar el d\u00f3lar en la Argentina es peligroso.<\/p>\n<\/div>\n -\u00bfPor qu\u00e9 la gente no usa m\u00e1s el d\u00f3lar para pagar?<\/em><\/p>\n<\/div>\n -En el interior se usa…<\/p>\n<\/div>\n -Pero no se pagan sueldos con d\u00f3lares y en el conurbano y sectores m\u00e1s populares circula el peso…<\/em><\/p>\n<\/div>\n -Es verdad. Adem\u00e1s el Gobierno revivi\u00f3 el peso porque hace un a\u00f1o quemaba. Pero hoy no nos podemos dar el lujo de flotar libremente. Entiendo a los que proponen bandas de flotaci\u00f3n pero sin reservas en la Argentina es jugar al fleje. Si me dice hay que flotar ma\u00f1ana yo digo no. Por eso tiene justificaci\u00f3n el paso a paso del BCRA. La econom\u00eda todav\u00eda sigue en terapia intensiva.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n