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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/De-Axel-Kicillof-a-Milton-Friedman-los-dilemas-y-riesgos.jpg\")
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En junio de 2015, hace casi 10 a\u00f1os, cuando Axel Kicillof era ministro de Econom\u00eda<\/strong>, el d\u00f3lar blue lleg\u00f3 a $15 y el Banco Central empez\u00f3 entonces a vender d\u00f3lares para dejar el d\u00f3lar oficial en $9.<\/p>\n<\/div>\n Kicillof estaba furioso: la noticia hab\u00eda llegado a la tapa de Clar\u00edn pero m\u00e1s a\u00fan con que muchos economistas hablaban de que el d\u00f3lar (oficial) se hab\u00eda quedado atrasado.<\/p>\n<\/div>\n \u201cCuando se mueve el d\u00f3lar, se mueven los precios. Lo digo para el club de los devaluadores que dicen \u2018deval\u00faen, deval\u00faen\u2019: bueno, eso jode a la gente. Y lo dice hoy en tapa Clar\u00edn que hay un atraso del 35%. <\/em>Hermano, no mientan m\u00e1s con eso porque jode a la gente<\/em><\/strong>\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n Uno de los temas que m\u00e1s preocupaba al mercado era la diferencia en el precio del d\u00f3lar en la Argentina con respecto al de Brasil, donde el real se ven\u00eda depreciando a mayor ritmo respecto a la moneda estadounidense. \u201cDicen que Brasil devalu\u00f3 25% desde julio y Argentina 6% desde ese mes, pero no tienen en cuenta que tuvimos un corrimiento de m\u00e1s del 20% en enero pasado y entonces en realidad estamos en un 30%\u201d.<\/p>\n<\/div>\n El \u00edndice del tipo de cambio multilateral que elabora el Banco Central hab\u00eda pasado de 91,27 en enero de 2015 a 84,02 en junio. El peso ven\u00eda perdiendo competitividad frente al real.<\/p>\n<\/div>\n Actualmente el mismo indicador se encuentra en 80,90.<\/strong> O sea un nivel de competitividad menor que el de Kicillof en 2015. De ah\u00ed el debate actual y que muchos economistas, entre ellos exministros de Econom\u00eda como Domingo Cavallo y Hern\u00e1n Lacunza, dicen que el d\u00f3lar les parece atrasado.<\/p>\n<\/div>\n Por supuesto en el Gobierno rechazan esa conclusi\u00f3n. Por varios motivos. Uno de ellos es que en la comparaci\u00f3n, por ejemplo con 2015, la Argentina no solo no ten\u00eda las cuentas fiscales en orden sino que ni siquiera pagaba su deuda (a\u00fan estaba en default). Y el actual proceso de estabilizaci\u00f3n lleva a un per\u00edodo de apreciaci\u00f3n cambiaria como escribi\u00f3 en Clar\u00edn el economista Rafael Di Tella y hasta incluso admite Mart\u00edn Rapetti, economista de Equilibra \u2014y que pas\u00f3 por el CEDES como record\u00f3 esta semana Alejandro Fantino\u2014, que tambi\u00e9n cree que el d\u00f3lar est\u00e1 atrasado.<\/p>\n<\/div>\n Una coincidencia entre 2015 y hoy puede ser la expectativa de devaluaci\u00f3n. En aquel momento el gobierno de Cristina Kirchner y uno de los candidatos que la suceder\u00eda (finalmente fue as\u00ed), promet\u00eda salir del cepo<\/strong>: Mauricio Macri. De ah\u00ed que muchas empresas hab\u00edan empezado a comprar seguros de cambio.<\/p>\n<\/div>\n Hoy en d\u00eda no solo que seguir\u00e1 el mismo gobierno en 2026 sino que Milei niega una devaluaci\u00f3n, pero al mismo tiempo dice que despu\u00e9s de enero no habr\u00e1 cepo. Pero nadie sabe cu\u00e1nto valdr\u00e1 el tipo de cambio porque depender\u00e1 de qu\u00e9 ayuda del FMI recibe la Argentina, cu\u00e1ntas reservas tiene el Banco Central y c\u00f3mo sigue el ajuste fiscal. Conclusi\u00f3n: Kicillof tambi\u00e9n milit\u00f3 la apreciaci\u00f3n del peso.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n M\u00e1s atr\u00e1s en el tiempo, hay otro caso interesante.<\/p>\n<\/div>\n En vez de diez a\u00f1os, se cumplen ahora cincuenta. Abril de 1975.<\/p>\n<\/div>\n Pero en lugar de la Argentina ocurri\u00f3 en Santiago de Chile, cuando Milton Friedman visit\u00f3 a Augusto Pinochet<\/strong>, se reunieron m\u00e1s de una hora y a las pocas semanas el gobierno militar chileno recalibr\u00f3 su plan econ\u00f3mico.<\/p>\n<\/div>\n Precisamente uno de los aspectos que la pol\u00edtica econ\u00f3mica pinochetista m\u00e1s revisar\u00eda durante toda aquella d\u00e9cada ser\u00eda la cambiaria tras asumir con una inflaci\u00f3n arriba de 300%, diez tipos de cambio diferentes y un d\u00e9ficit fiscal superior a 10% del producto bruto. Concretamente, con el d\u00f3lar, Chile empez\u00f3 administrando un esquema de minidevaluaciones (1973-1978) y convergi\u00f3 a uno en el que dej\u00f3 fijo el tipo de cambio (1978-1982).<\/p>\n<\/div>\n Pero en 1975 Friedman estaba a favor de las minidevaluaciones y negaba que aumentos moderados en el tipo de cambio provocaran inflaci\u00f3n porque este \u00faltimo fen\u00f3meno solo se produc\u00eda por la masiva emisi\u00f3n que hab\u00eda ocurrido entre 1972 y 1973 y que ahora se hab\u00eda cortado.<\/p>\n<\/div>\n \u201cLas minidevaluaciones no resultan en costos reales m\u00e1s altos. Son simplemente una respuesta a aumentos en los aumentos de precios. Si los precios en Chile suben 10% mensual, entonces es necesario devaluar 10% para mantener un valor real estable del tipo de cambio. Ustedes ya conocen la historia: si tratan de sostener un precio bajo del tipo del d\u00f3lar, sobrevaluar el peso, simplemente tarde o temprano habr\u00e1 necesidad de racionar el d\u00f3lar. \u00bfQu\u00e9 pasa entonces?\u201d<\/em>, expuso Friedman por aquel entonces delante de empresarios y economistas. \u201cTodo el mundo querr\u00e1 comprar d\u00f3lares para eludir ese racionamiento y aprovechar su precio bajo. Pero la pregunta es \u00bfc\u00f3mo decide el gobierno qui\u00e9n est\u00e1 habilitado para comprar d\u00f3lares?\u201d<\/em><\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Friedman no era funcionario pero sab\u00eda de su rol y ascendencia en el equipo econ\u00f3mico de Pinochet, como cont\u00f3 Sebasti\u00e1n Edwards en su libro El proyecto Chile, la historia de los Chicago Boys y la ca\u00edda del neoliberalismo<\/em>. Para Friedman, hab\u00eda que escapar del d\u00f3lar barato. Y por los motivos pr\u00e1cticos<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n