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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/Con-tasas-anuales-que-duplican-la-inflacion-el-Gobierno-debe.jpg\")
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Adem\u00e1s de los altibajos del d\u00f3lar, entre los dilemas econ\u00f3micos que enfrenta el Gobierno este mes est\u00e1 el encarecimiento de la deuda,<\/strong> lo que despierta dudas sobre la solidez del plan fiscal. <\/p>\n<\/div>\n Los vencimientos en pesos del Tesoro de este mes superan los $ 36 billones. La fecha clave es el 18, cuando debe afrontar $ 22 billones<\/strong>. Para los pr\u00f3ximos tres meses y con las elecciones de por medio, los pagos de deuda llegan a los $ 74 millones<\/strong>. El 97% son instrumentos a tasa fija. <\/p>\n<\/div>\n “El actual contexto econ\u00f3mico indica un sesgo a tasas de inter\u00e9s elevadas y con m\u00e1s volatilidad<\/strong>“, advierten desde la Fundaci\u00f3n Capital (FC).<\/p>\n<\/div>\n La escalada empez\u00f3 hace cuatro semanas cuanto el Gobierno empez\u00f3 a convalidar tasas m\u00e1s altas para evitar que los $ 10 billones<\/strong> que se liberaron con el fin de las LEFI presionaran sobre el d\u00f3lar. As\u00ed la tasa pas\u00f3 en pocos d\u00edas del 34 al 70%<\/strong>, y si bien luego empez\u00f3 a bajar, hubo una se\u00f1al de alarma la semana pasada, cuando el Tesoro acept\u00f3 pagar hasta 65%<\/strong> para renovar los vencimientos, un nivel que m\u00e1s que duplica las previsiones de inflaci\u00f3n del 30% para este a\u00f1o.<\/p>\n<\/div>\n En principio, la suba de las tasas en pesos encierra dos riesgos: no solo encarece el financiamiento de la deuda p\u00fablica, sino que adem\u00e1s lleva a que los bancos prefieran financiar al estado antes que al sector privado. <\/strong><\/p>\n<\/div>\n “La administraci\u00f3n de la liquidez en un marco de altos vencimientos de la deuda en pesos del Tesoro, con una actividad que parece aletargarse y una morosidad en aumento, deber\u00e1 tener una sinton\u00eda fina<\/strong>“, se\u00f1ala la FC. <\/p>\n<\/div>\n “En el mercado de pesos, el Tesoro pag\u00f3 tasas de inter\u00e9s muy elevadas en la \u00faltima licitaci\u00f3n, en la que renov\u00f3 el 75% de los vencimientos y coloc\u00f3 a plazos m\u00e1s cortos, haciendo m\u00e1s exigente el perfil de vencimientos para los pr\u00f3ximos meses”, <\/strong>mencionan desde Cohen Aliados Financieros.<\/p>\n<\/div>\n “M\u00e1s deuda y a tasas m\u00e1s altas incrementan la carga de intereses capitalizados, que si bien no se contabilizan en el resultado fiscal base caja, reflejan que el resultado de las cuentas p\u00fablicas es menos s\u00f3lido de lo que parece<\/strong> \u2013incluso se\u00f1alado por la revisi\u00f3n del FMI\u2013”, agregan.<\/p>\n<\/div>\n “Si bien las variables a\u00fan no se encuentran acomodadas, las autoridades parecen priorizar la mitigaci\u00f3n del riesgo cambiario, <\/strong>cuesti\u00f3n que deber\u00e1n manejar con pericia. En este marco, el impulso del cr\u00e9dito parece encontrar un freno y es probable que presenciemos un regreso del crowding out<\/em>“, apunta la Fundaci\u00f3n Capital en referencia al desplazamiento del financiamiento desde el sector privado al p\u00fablico.<\/p>\n<\/div>\n Si bien los vencimientos del mes son exigentes, el Tesoro ya cuenta con unos $ 14 billones<\/strong> que en parte fueron obtenidos con licitaciones previas y en otra parte son producto de la transferencia de utilidades del Banco Central realizada en abril. “De cualquier modo, las autoridades dejaron en claro que su prioridad es la astringencia monetaria y que captar\u00e1n fondos a las tasas que sean necesarias<\/strong>“, sostiene FC.<\/p>\n<\/div>\n Para la consultora Qualy la apuesta de la administraci\u00f3n Milei “no deja de ser de corto plazo y en materia de costo financiero impone a\u00fan m\u00e1s duras condiciones para la mejora de la actividad,<\/strong> ya que tasas m\u00e1s altas dificultan el vacilante consumo (incluso empeorando la situaci\u00f3n patrimonial de las familias que ya ven\u00edan aumentando su endeudamiento), y encarece el cr\u00e9dito a las empresas”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n