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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Luis-Caputo-dijo-que-el-acuerdo-con-el-FMI-no.jpg\")
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La inflaci\u00f3n de enero fue del 2,2% y reestableci\u00f3 la tendencia descendente en el ritmo de crecimiento de los precios que se hab\u00eda interrumpido en diciembre (2,7% vs 2,4% en noviembre)<\/strong>. Los regulados subieron algo por encima (2,6%), la n\u00facleo apenas por encima (2,4%) y la mayor ayuda vino por el lado de los estacionales (0,4%), contenidos por la indumentaria (-0,7%) que tuvo la ca\u00edda estacional del mes de enero como hab\u00eda ocurrido en los eneros de 2017, 2018 y 2019 (-0,8% en promedio).<\/p>\n<\/div>\n Las mediciones semanales del IPC-Invecq, sin embargo, parecieran indicar una nueva interrupci\u00f3n en la tendencia bajista ya que desde la \u00faltima semana de enero han aparecido algunas aceleraciones y el indicador general podr\u00eda instalarse en 2,5% para el segundo mes del a\u00f1o<\/strong>. La carne vacuna<\/strong> pica en punta dentro del grupo de precios que presiona en febrero, algo de bebidas alcoh\u00f3licas y luego algunos servicios de salud, comunicaci\u00f3n y vivienda.<\/p>\n<\/div>\n Los procesos de desinflaci\u00f3n no suelen ser lineales e interrupciones transitorias como la de diciembre o la aparente de febrero no implican el fin del proceso<\/strong>, sino m\u00e1s bien la persistencia de algunos reacomodamientos de precios relativos. Sin embargo, pueden desestabilizar las expectativas m\u00e1s a\u00fan cuando justo en febrero se inaugur\u00f3 el crawl al 1%. Una tasa de inflaci\u00f3n que duplique al crawl en el mes volver\u00e1 a poner las luces sobre la din\u00e1mica del tipo de cambio real.<\/p>\n<\/div>\n Al igual que como viene ocurriendo desde febrero 2024, el ritmo de aumento de los servicios es significativamente mayor al de los bienes. En enero los bienes subieron 1,5% mientras que los servicios lo hicieron al 3,8%, evidenciando que el crawl como gu\u00eda del ritmo de los precios es mucho m\u00e1s efectivo para los primeros que para los segundos. Es por ello que la reducci\u00f3n del crawl luce apresurada<\/strong> y, pensando en estas distintas velocidades, hubiera sido prudente tantear cu\u00e1nto m\u00e1s podr\u00eda haber seguido bajando la inflaci\u00f3n general (y principalmente el ritmo de los servicios) sin la ayuda de un crawl menor.<\/p>\n<\/div>\n Los servicios no regulados estar\u00e1n dominados por la din\u00e1mica salarial de los pr\u00f3ximos meses y el de los regulados por la decisi\u00f3n del gobierno. Dif\u00edcilmente veamos importantes correcciones de servicios atrasados aun en aquellos que son evidentes como el boleto de colectivo y tren del AMBA o la energ\u00eda el\u00e9ctrica para los segmentos N2 y N3. Para que dichos mercados terminen de normalizarse quiz\u00e1s habr\u00e1 que esperar a que pasen las elecciones 2025.<\/p>\n<\/div>\n Por \u00faltimo, la velocidad a la que se termine de desacelerar la inflaci\u00f3n ser\u00e1 crucial para evaluar el nivel al que finalmente se estabiliza el tipo de cambio real. A la luz de la din\u00e1mica de reservas de los \u00faltimos meses, muestra que no le sobra nada. Aunque no sea lo m\u00e1s prudente, entrando al a\u00f1o electoral, lo m\u00e1s probable es que se intente forzar este instrumento para lograr una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida de la inflaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n