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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/Habra-que-convivir-con-la-volatilidad-en-el-dolar-dijo.jpg\")
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\u201cHabr\u00e1 que convivir con esta volatilidad en el tipo de cambio\u201d<\/em><\/strong>, dijo Mauricio Macri delante de su Gabinete a fines de abril de 2019. Fue un d\u00eda despu\u00e9s de que el d\u00f3lar subiera 80 centavos, aumentara 9% en la semana y el Banco Central incrementara las tasas de inter\u00e9s a 72%. El riesgo pa\u00eds estaba en 967 puntos.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n D\u00edas antes, el jueves 18 de abril, los precios de los bonos argentinos cayeron 8% y el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 a 854 puntos b\u00e1sicos, quedando 300 puntos arriba del de Ecuador. Una encuesta de Isonom\u00eda hab\u00eda mostrado que Cristina Kirchner estaba nueve puntos arriba de Macri en las encuestas y se impon\u00eda incluso en un balotaje. Una semana m\u00e1s tarde, el riesgo pa\u00eds cruz\u00f3 los 1.000 puntos.<\/p>\n<\/div>\n \u201cPara m\u00ed que vuelve Cristina Kirchner\u201d<\/em><\/strong>, dijo Mirtha Legrand.<\/p>\n<\/div>\n El propio Macri hab\u00eda asumido cuatro a\u00f1os antes con la bandera de dejar atr\u00e1s \u2018el miedo a flotar\u2019 del d\u00f3lar<\/em><\/strong>, para abandonar el cepo que heredar\u00eda precisamente de Cristina Kirchner en diciembre de 2015 y remover\u00eda en d\u00edas.<\/p>\n<\/div>\n Sin embargo, cuatro d\u00edas despu\u00e9s que Macri dijera \u201chay que convivir con esta volatilidad\u201d, el Gobierno tir\u00f3 la toalla y dej\u00f3 en claro que si no hay tiempo para acostumbrarse a la volatilidad del d\u00f3lar es antes de las elecciones: solo entonces, con el tipo de cambio en $ 46, el FMI permiti\u00f3 al Banco Central intervenir en el precio del d\u00f3lar antes de que tocara el techo de la banda ($ 51,46).<\/p>\n<\/div>\n La econom\u00eda y el Gobierno se hab\u00edan visto favorecidos por un veranito financiero hasta marzo.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Luego de unos meses de estabilidad cambiaria, el d\u00f3lar cruz\u00f3 la barrera de los $ 40 como no lo hab\u00eda hecho desde septiembre de 2018. Peg\u00f3 un salto de 10,6% y lleg\u00f3 a $ 43. El Banco Central hab\u00eda bajado vertiginosamente las tasas de 60% a 43% en un mes.<\/p>\n<\/div>\n El entonces ministro de Econom\u00eda, Nicol\u00e1s Dujovne, viaj\u00f3 al FMI a negociar con Christine Lagarde, la uno del organismo, y David Lipton, su n\u00famero dos y adem\u00e1s representante del gobierno estadounidense, un permiso para que aceptara el uso de las reservas del Banco Central para intervenir en el mercado de cambios<\/strong> ya que el equipo econ\u00f3mico hab\u00eda entendido que ni el uso de los agregados monetarios ni la venta de futuros eran suficientes para detener la volatilidad del d\u00f3lar de cara a las PASO de agosto<\/strong>. Sobretodo si el pron\u00f3stico de Mirtha se hac\u00eda realidad. Y algo de eso habr\u00eda: dos semanas m\u00e1s tarde se anunciar\u00eda en un video que Cristina ser\u00eda la vice y el candidato a presidente iba a ser Alberto Fern\u00e1ndez.<\/p>\n<\/div>\n Pero eso era el futuro y nadie lo sab\u00eda. La \u00fanica certeza era que el d\u00f3lar estaba flotando y ahora el Presidente sent\u00eda temor.<\/p>\n<\/div>\n \u201cNecesitamos un esquema de corto plazo para evitar que tanta flotaci\u00f3n provoque una ca\u00edda del salario real\u201d<\/em>, le plante\u00f3 Dujovne al FMI.<\/p>\n<\/div>\n Primero el organismo aprob\u00f3 que Argentina utilice US$ 9.600 millones de sus reservas para frenar el d\u00f3lar. El Banco Central podr\u00eda vender US$ 60 millones en licitaciones diarias. Pero segu\u00eda sin autorizar que el banco dispusiera de la totalidad de las reservas para sostener el d\u00f3lar. El organismo le hab\u00eda atado las manos al pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u201cFear of Floating\u201d <\/em>(traducido como ‘miedo a flotar’) es un concepto desarrollado por los economistas Barry Eichengreen y Ricardo Hausmann, junto a otros colaboradores, en un art\u00edculo acad\u00e9mico publicado en 2001 titulado \u201cOriginal Sin, Fear of Floating and Currency Mismatches\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Aunque muchos pa\u00edses (especialmente los emergentes) dicen tener un tipo de cambio flotante \u2014es decir, que el valor de su moneda se determina libremente en el mercado\u2014 en la pr\u00e1ctica intervienen constantemente en los mercados cambiarios para evitar grandes fluctuaciones de su moneda. A eso se refiere el miedo a flotar.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Hubo un pedido de Argentina al Tesoro (v\u00eda Macri y Trump) para presionar al FMI.<\/p>\n<\/div>\n El entonces presidente del Banco Central, Guido Sandleris, llam\u00f3 por tel\u00e9fono a Lipton. Hablaron tres veces el domingo siguiente de aquella semana en la que el d\u00f3lar hab\u00eda subido 9%. Fue por la tarde. Ten\u00eda que ser antes de que abrieran los mercados el lunes. Luego lo hicieron cerca de la medianoche hasta la madrugada y, luego de unas horas de tregua, a primera hora de la ma\u00f1ana.<\/p>\n<\/div>\n Lipton le dijo a Sandleris en un momento que acced\u00edan a que el Banco Central utilizara las reservas para intervenir en el mercado de cambios \u201cpero con una condici\u00f3n\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u201cA la Argentina no le sirve \u2018con una condici\u00f3n\u2019, saldr\u00e1 mal\u201d<\/em><\/strong>. El presidente del Banco Central, a esa altura, hab\u00eda confesado a un grupo selecto de colaboradores que de ser necesario pondr\u00eda un cepo. Una l\u00ednea interna de trabajo del banco comenz\u00f3 a pensar en c\u00f3mo restablecer los controles de cambio.<\/p>\n<\/div>\n Lipton pidi\u00f3 a Sandleris un momento para darle una respuesta.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n