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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Compra-no-te-la-pierdas-campeon-la-respuesta-de-Luis.jpg\")
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Un contrato de d\u00f3lar futuro a dos d\u00edas se vend\u00eda ayer a $ 1.287, por debajo del precio del d\u00f3lar spot en el mercado oficial que super\u00f3 los $ 1.300<\/strong>. El jefe de una mesa de dinero explicaba que quienes se benefician de esa operatoria son privados que, con no mucho riesgo, venden sus d\u00f3lares al tipo de cambio oficial, o incluso MEP o CCL en caso que no puedan acceder al mercado \u00fanico y libre de cambios, y con los pesos compran d\u00f3lares a dos d\u00edas pagando un precio m\u00e1s bajo. Negocio redondo. Tambi\u00e9n se beneficia el Gobierno<\/strong>, dicen en el mercado. Entienden que es el Banco Central qui\u00e9n ofrece la zanahoria del d\u00f3lar futuro para mantener a raya el tipo de cambio oficial y volcar m\u00e1s pesos al mercado para ver si las tasas bajan.<\/p>\n<\/div>\n La jugada, de vuelta, no est\u00e1 exenta de riesgos para un inversor. El tipo de cambio no est\u00e1 m\u00e1s fijo, sino que flota, y no se sabe a cu\u00e1nto cerrar\u00e1 ma\u00f1ana, d\u00eda que vencen los contratos de futuros de julio. Pero en el mercado sonaron fuerte las palabras de uno de los economistas que mejor ley\u00f3 la econom\u00eda de 2024, Ricardo Arriazu, que dijo en las \u00faltimas horas que el Gobierno no se sentir\u00eda c\u00f3modo con un d\u00f3lar por encima de los $ 1.300. La codicia siempre vence al miedo y un d\u00f3lar m\u00e1s alto con tasas m\u00e1s atractivas<\/strong> sirvan tal vez para edificar un carry trade<\/em> m\u00e1s estable luego del pi\u00f1azo que recibi\u00f3 el Gobierno tras implementar el comienzo del desarme de las LEFI. Los bancos no respondieron como las autoridades hubiesen querido, de hecho, hay bronca y recelo con algunas de ellas.<\/p>\n<\/div>\n En el mercado hubo recepci\u00f3n por partida doble del resultado de la licitaci\u00f3n en el d\u00eda de ayer de la Secretaria de Finanzas. Para los economistas de Equilibra, por ejemplo, \u201cel Tesoro convalid\u00f3 otra suba de tasas\u201d<\/strong>. Si se tiene en cuenta que la LECAP m\u00e1s corta tom\u00f3 el 41,4% de lo adjudicado, convalidando una tasa efectiva mensual de 4,3%, \u201cEsta tasa implic\u00f3 un premio considerable si se tienen en cuenta el cierre de ayer en el mercado secundario (3,8% TEM), la tasa repo de corto (3,8% TEM), y la tasa a la que cort\u00f3 la LECAP m\u00e1s corta en la licitaci\u00f3n del 16\/7 (3,3% TEM)\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Pero otros no lo ven as\u00ed.<\/p>\n<\/div>\n \u201cAc\u00e1 no hubo sorpresas\u201d<\/strong>, dijo el economista Fernando Marull. \u201cPor las se\u00f1ales que dan el Banco Central y el Tesoro pagando tasas altas, que son las de mercado, y liberando pesos para aflojar las tasas de inter\u00e9s a costa quiz\u00e1 de subir un poco el d\u00f3lar, porque tasas reales del 20% anual como estas no son sostenibles\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n En el Ministerio de Econom\u00eda rechazan la idea de que est\u00e9n poniendo pesos en el mercado para bajar las tasas<\/strong>. Insisten que las tasas las fija el mercado y que la intervenci\u00f3n que necesit\u00f3 hacer el BCRA es para sortear un episodio en particular. Adem\u00e1s explican que gran parte de los pesos que no fueron a renovar la licitaci\u00f3n de ayer, integrar\u00e1n los encajes de los bancos con las nuevas disposiciones desde este viernes (suben). Ayer venc\u00edan $ 11,8 billones para Econom\u00eda y se renovaron $ 9 billones (76,3%). Seg\u00fan sus c\u00e1lculos unos $1,8 billones -de los $ 2,8 billones que no aceptaron la oferta de Finanzas- ir\u00e1n a encajes.<\/strong> \u00bfY el resto? D\u00f3lar o tasa.<\/p>\n<\/div>\n El equipo econ\u00f3mico espera confiado.<\/p>\n<\/div>\n \u201cEl mercado no incorpora los fundamentals del modelo que hace que la volatilidad vista en estas semanas no impactara en los precios\u201d<\/em>, comentan entusiasmados.<\/p>\n<\/div>\n Si ma\u00f1ana el d\u00f3lar cerrara como ayer el tipo de cambio habr\u00eda acumulado en el mes un alza de cerca de 8%.<\/strong> Camilo Tiscornia, economista y director de C&T Asesores Econ\u00f3micos, ve la inflaci\u00f3n en torno a 2% con la medici\u00f3n n\u00facleo bajando.<\/p>\n<\/div>\n \u201cNos est\u00e1 dando un pass-through muy acotado\u201d<\/em>, dice por su parte Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra. \u201cNo cerramos a\u00fan la estimaci\u00f3n\/relevamientos de julio pero apunta en torno de 2%\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n \u00bfSer\u00e1n los pilares del modelo como dice el Gobierno, los que permiten que un acomodamiento del d\u00f3lar, en una zona que oxigena m\u00e1s los balances de las empresas, no se traslade a los costos? \u00bfSer\u00e1 por el apret\u00f3n monetario y fiscal? \u00bfo los m\u00e1rgenes de ganancia hab\u00edan sido tan altos que ahora los empresarios operan con mark up m\u00e1s est\u00e1ndares? Cabe recordar que en el primer staff report del FMI bajo el gobierno de Javier Milei, el organismo advirti\u00f3 de ganancias empresarias enormes durante 2023, en gran parte, por la brecha cambiaria y la especulaci\u00f3n sobre qu\u00e9 iba a pasar con el d\u00f3lar en medio de una campa\u00f1a que invitaba a huir del peso.<\/p>\n<\/div>\n Por \u00faltimo, la mejor noticia para la Argentina (y para el Gobierno) en el d\u00eda de ayer: los pron\u00f3sticos macroecon\u00f3micos del FMI elevaron las perspectivas de crecimiento para casi todos los pa\u00edses <\/strong>(no para la Argentina, que lo dej\u00f3 igual en 5,5%) y adem\u00e1s anticipan un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil a nivel mundial, algo que podr\u00eda ayudar no solo a la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo sino a la propia competitividad argentina cuya moneda todav\u00eda flota aunque \u2018a medias\u2019<\/strong>. El d\u00f3lar a nivel mundial se depreci\u00f3 este a\u00f1o 9% contra una canasta que incluye el euro y la libra, algo que explica por qu\u00e9 la estrategia del Gobierno de estabilizar sin recurrir a un salto cambiario no fue a\u00fan m\u00e1s costosa. Un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil a nivel global favorecer\u00e1 el comercio internacional y compensar\u00e1 parte de los efectos contractivos de Donald Trump en materia arancelaria. La Argentina necesita exportar para pagar sus deudas y el Directorio del FMI, que monitorea la acumulaci\u00f3n de reservas, querr\u00e1 ver que la ventaja de haber acomodado el d\u00f3lar en $ 1.300 no es arruinada por un rebrote de la inflaci\u00f3n. Es el term\u00f3metro que hoy sigue el Gobierno.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n