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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Licitacion-de-deuda-para-un-super-vencimiento-de-11.jpg\")
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La pelea con los bancos por el manejo de la liquidez tendr\u00e1 un nuevo cap\u00edtulo este martes. El Gobierno realizar\u00e1 una nueva licitaci\u00f3n de deuda en pesos y necesita cubrir vencimientos de fin de mes por $ 11 billones<\/strong>, por lo que tratar\u00e1 de venderles bonos con plazo hasta octubre de 2026 para absorber la mayor cantidad de pesos y mantener el d\u00f3lar debajo de $ 1.300. <\/p>\n<\/div>\n El monto de los pesos que hay que pagar -si no se renueva la deuda-equivale a U$S 8.500 millones o cuatro veces el desembolso del FMI<\/strong> previsto para esta semana. De ah\u00ed, la importancia de la operaci\u00f3n financiera.<\/p>\n<\/div>\n En ese contexto, los bancos buscan expandir su liquidez ante la escasez de pesos<\/strong> que provoc\u00f3 la crisis gatillada por el abandono de las Letras de Liquidez (LEFI) el 10 de julio, el intento de reemplazarlas por letras del Tesoro de mayor plazo (Lecap) y la reacci\u00f3n oficial para absorber el sobrante pagando una tasa efectiva del 48%, equivalente a una tasa real positiva del 20%. Ese fue el costo que afront\u00f3 el Tesoro en la subasta de emergencia convocada la semana pasada.<\/p>\n<\/div>\n La inc\u00f3gnita es cu\u00e1l ser\u00e1 la tasa suficiente para estabilizar el mercado, sin que el Tesoro siga incrementando su costo financiero. “La se\u00f1al que viene dando el gobierno es que quiere mantener a raya al tipo de cambio<\/strong> en un semestre donde confluyen mala estacionalidad y proceso electoral. Va intentar lograr la mayor renovaci\u00f3n de deuda posible, porque sabe que si los bancos demandan liquidez eso impactar\u00e1 en el d\u00f3lar”, dijo Federico Machado, economista de Econom\u00eda Open.<\/p>\n<\/div>\n A\u00fan as\u00ed, el equipo de Luis Caputo podr\u00eda enfrentar riesgos. Luego de la eliminaci\u00f3n de las LEFI, los bancos sufrieron la falta de liquidez y seguramente no quieran renovar el 100% de la deuda. “El precio que define esa puja es la tasa de inter\u00e9s. Es probable que el gobierno nuevamente est\u00e9 dispuesto a convalidar tasas muy altas para evitar que salgan pesos a la calle. Y es probable que, de cualquier manera, no logren evitarlo<\/strong>“, agreg\u00f3 Machado.<\/p>\n<\/div>\n En las \u00faltimas ruedas, la tasa de cauci\u00f3n a 1 d\u00eda (pr\u00e9stamos se mantiene en el 45% promedio (aunque con tendencia a la baja luego de haber operado por encima del 100%), la tasa efectiva anual promedio de las Lecaps se estacion\u00f3 apenas por debajo del 40% (luego de m\u00e1ximos operados en 107%) y los adelantos para pr\u00e9stamos de empresas pasaron del 35% al 86% nominal anual<\/strong>, seg\u00fan Empiria. La reducci\u00f3n de la volatilidad lleg\u00f3 despu\u00e9s de una bater\u00eda de medidas.<\/p>\n<\/div>\n Adem\u00e1s de la licitaci\u00f3n extraordinaria de deuda de la secretar\u00eda de Finanzas, el Banco Central<\/strong> vendi\u00f3 bonos del Tesoro en el mercado y reactiv\u00f3 los pases pasivos. Luego, cerr\u00f3 la ventana de pases, no tuvo intervenciones evidentes en la curva de pesos, pero se mantuvo activo en el d\u00f3lar futuro en las \u00faltimas ruedas. Y desde este lunes, el BCRA reactivar\u00e1 una ventanilla de liquidez inmediata<\/strong>, entre otros cambios a pedido de los bancos.<\/p>\n<\/div>\n El titular del Banco Central, Santiago Bausili, advirti\u00f3 que el sector est\u00e1 “malcriado”. “El sistema est\u00e1 acostumbrado a que el Estado salga en socorro, en su ayuda. Era muy importante fijar el precedente de que cuando determinamos que la liquidez es la adecuada, el mercado tiene que acomodarse. Si le erramos o llegamos a dar liquidez extra, esa liquidez termina en precios, y queremos cuidar la inflaci\u00f3n<\/strong>“, dijo en el streaming Carajo, junto a Caputo. <\/p>\n<\/div>\n Despu\u00e9s de la salida de las LEFI, Bausili estim\u00f3 que las tasas se fueron al 110% y reci\u00e9n el lunes pasado en la tarde empezaron a bajar al 80%, para terminar el martes en 50 o 60%, sin intervenci\u00f3n del Banco Central, por lo que cada d\u00eda la din\u00e1mica “fue mejor”. “Nosotros insistimos en esa puja y el mercado est\u00e1 viendo si aflojamos o no, si damos esa liquidez o no<\/strong>“, agreg\u00f3 el titular del BCRA. <\/p>\n<\/div>\n Por otra parte, el ministro de Econom\u00eda dijo que si llegaran a ceder, “el jefe viene con la motosierra”. “Ven\u00edas con tasas mas bajas, de repente se van al 100%, y quer\u00e9s buscar un culpable. Es normal la reacci\u00f3n: “estos boludos hicieron esto, est\u00e1s perdiendo, no la viste”…los mercados son grandes, saben que hay volatilidad”<\/strong>, afirm\u00f3 Caputo.<\/p>\n<\/div>\n Los bancos tienen una lectura diferente. En una mesa de dinero, creen que el “destrozo” de las tasas fue un error del gobierno en su intento por alentar el traspaso de inversiones en pesos en Fondos Comunes de Inversi\u00f3n y LEFI a 1 d\u00eda a los plazos fijos y bonos de m\u00e1s de 30 d\u00edas. “El BCRA no le da liquidez a las Lecap y, si un banco la necesita, tiene que reventar las letras con una p\u00e9rdida enorme, va a ser mala la licitaci\u00f3n<\/strong>“, se quejaron en otra entidad privada.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n