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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Acusaciones-entre-los-bancos-y-el-Gobierno-por-la-suba.jpg\")
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El Gobierno y los bancos se culparon mutuamente durante las dos \u00faltimas semanas.<\/strong> El motivo estuvo originado en la finalizaci\u00f3n de un instrumento financiero que le otorgaba pesos con inter\u00e9s a las entidades.<\/p>\n<\/div>\n Ese instrumento eran las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) <\/strong>que fueron desactivadas el 10 de julio. Hasta ese entonces, se utilizaban para absorber la liquidez sobrante del sistema. Es decir, al final de cada d\u00eda, los pesos sobrantes eran rescatados por el Banco Central <\/strong>y al otro d\u00eda esos montos eran acreditados a cada banco en cuesti\u00f3n con el inter\u00e9s correspondiente.<\/p>\n<\/div>\n Pero con el fin de las LEFI<\/strong> eso se termin\u00f3 y el sistema dej\u00f3 de remunerar de forma autom\u00e1tica el sobrante de pesos en poder de los bancos.<\/p>\n<\/div>\n El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, <\/strong>dijo que se pas\u00f3 de un sistema en el que todo exceso de liquidez se remuneraba de forma autom\u00e1tica a uno que dej\u00f3 de ser remunerado por el Estado.<\/p>\n<\/div>\n La medida tuvo impacto directo en el sistema: redujo los saldos de liquidez <\/strong>y, consecuencia de ello, subieron las tasas para conseguir pesos.<\/p>\n<\/div>\n \u201cLos bancos estaban acostumbrados a que todos los d\u00edas ganaban una tasa de inter\u00e9s sobre todos sus saldos<\/strong> y ahora no la van a ganar m\u00e1s autom\u00e1ticamente. Ahora vas a programar tu necesidad de liquidez\u201d, sostuvo Bausili.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u201cCuando el Estado remunera todos los saldos todas las noches, es un costo para el Gobierno<\/strong>. En el extremo, es hasta un subsidio<\/strong>. En vez de que el banco est\u00e9 mostrando su liquidez de forma eficiente, pod\u00e9s ser s\u00faper ineficiente, total alguien te lo paga. Ahora vas a tener que ganar un retorno seg\u00fan qu\u00e9 tan eficiente seas\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n El desarme de las LEFI tuvo como consecuencia directa la suba del costo que tuvieron que pagar los bancos para conseguir pesos. Para hacerlo recurrieron, por ejemplo, a las cauciones. De hecho, la cauci\u00f3n burs\u00e1til que estaba alrededor del 12% lleg\u00f3 a 80%<\/strong> y, seg\u00fan los bancos, algunas operaciones se pactaron con tasas de 130%.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La cauci\u00f3n es una alternativa al plazo fijo, pero que se pacta en la Bolsa<\/strong>. En otras palabras, en lugar de prestarle dinero a un banco como en un plazo fijo tradicional, con las cauciones burs\u00e1tiles se le presta a otros inversores. Esto se hace a trav\u00e9s de la Bolsa<\/strong>, lo que permite plazos diversos, pero mucho m\u00e1s cortos. La gran ventaja de la cauci\u00f3n colocadora es la flexibilidad, porque no queda atada a un plazo largo de 30 o 90 d\u00edas.<\/p>\n<\/div>\n El que pone el dinero en cauci\u00f3n es el “colocador” y quien va al mercado a buscar la plata es el “tomador”,<\/strong> que debe dejar en garant\u00eda un porcentaje de sus activos financieros.<\/p>\n<\/div>\n En la pr\u00e1ctica, las cauciones est\u00e1n respaldadas por t\u00edtulos que “el tomador” (<\/strong>el que pide prestado el dinero) entrega como garant\u00eda de pago. Estos t\u00edtulos se colocan en un Fondo de Garant\u00eda <\/strong>con un aforo establecido seg\u00fan las normas de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores y de BYMA.<\/strong> Este aforo es un porcentaje establecido para cada valor negociable que es entregado en garant\u00eda de forma tal que el colocador cubra el 100% de la garant\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n As\u00ed es que, ante la falta de pesos las cauciones fueron la estrella o el dolor de cabeza<\/strong> de la semana.<\/p>\n<\/div>\n Esta situaci\u00f3n se dio porque los bancos que necesitaban pesos para afrontar diversos compromisos en moneda local tuvieron que salir a pedirlos a otros bancos. Hay m\u00e1s: algunos bancos tuvieron que desarmar posiciones en d\u00f3lares para hacer frente a sus pagos en pesos.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La suba de las tasas no fue lo que deseaba el Gobierno<\/strong>. Pero nadie del Banco Central ni en Econom\u00eda consideraron un error el desarme de las LEFI.<\/p>\n<\/div>\n En los bancos, <\/strong>en cambio, est\u00e1n convencidos de que lo que hizo el BCRA fue improvisado o que no se midieron las consecuencias.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La aseveraci\u00f3n se da porque el sistema financiero presta a mediano largo plazo y coloca a corto<\/strong>. Pero si se encarece la colocaci\u00f3n de corto plazo se abren las puertas a dos caminos posibles: el primero es a aumentar la tasa de los cr\u00e9ditos y el segundo es directamente a frenar los pr\u00e9stamos.<\/p>\n<\/div>\n Ante tal situaci\u00f3n, el BCRA flexibiliz\u00f3 las condiciones<\/strong> para que los bancos puedan venderle bonos mediante una ventanilla de liquidez inmediata a partir de la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n<\/div>\n De esa manera, se busca que los bancos tengan mayor facilidad para que puedan administrar los pesos,<\/strong> fondearse y devolver el dinero en el d\u00eda, un mecanismo similar al que el propio BCRA interrumpi\u00f3 el 10 de julio pasado.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n