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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/Con-los-intereses-a-pagar-la-deuda-con-el-FMI.jpg\")
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El Gobierno obtuvo el jueves el visto bueno “t\u00e9cnico” del staff del Fondo Monetario Internacional de la primera revisi\u00f3n<\/strong> del acuerdo de facilidades extendidas firmado en abril. Lo inform\u00f3 el organismo, en un escueto comunicado en el que no revel\u00f3 una de las mayores dudas<\/strong> que ten\u00eda el mercado: qu\u00e9 pas\u00f3 con la meta de acumulaci\u00f3n de reservas internacionales. <\/p>\n<\/div>\n \u00bfHubo un waiver<\/em> (perd\u00f3n) por no haberlas cumplido?<\/strong> \u00bfSe modificaron las metas en el nuevo acuerdo (Luis Caputo dijo v\u00eda streaming que “este acuerdo es mejor que lo que hab\u00edamos firmado antes”?<\/strong> La semana que viene, muy posiblemente el jueves,<\/strong> se re\u00fana el board del FMI para dar la \u00faltima aprobaci\u00f3n que se necesita para que se libere el nuevo tramo de US$ 2.000 millones del acuerdo.<\/strong> Quiz\u00e1 en ese momento se revelen las inc\u00f3gnitas.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan las cuentas de la sociedad de Bolsa PPI, el incumplimiento de la meta de reservas fue de alrededor de US$ 4.600 millones<\/strong> en el segundo trimestre. Y habr\u00eda que acumular US$ 7.000 millones hasta fines de septiembre para cumplir la meta del tercer trimestre, aunque esto podr\u00eda haberse modificado..<\/p>\n<\/div>\n “En nuestra opini\u00f3n, hubo un cambio de enfoque en la acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong> cuando el Tesoro empez\u00f3 a comprar divisas en el mercado oficial de cambios: habr\u00eda adquirido alrededor de US$ 993 millones entre el 23 de junio y el 22 de julio <\/strong>a un tipo de cambio promedio de $1.248. No descartamos que esto haya sido clave a la hora de destrabar la revisi\u00f3n del segundo trimestre y el desembolso pendiente de US$2.000 millones”, opinaron en PPI.<\/p>\n<\/div>\n El comunicado del Fondo dec\u00eda que \u201cse alcanzaron entendimientos sobre pol\u00edticas orientadas a resguardar el cumplimiento del ancla fiscal, reconstituir reservas<\/strong>, reducir la inflaci\u00f3n de forma duradera y continuar mejorando la claridad y el funcionamiento del marco monetario<\/strong>\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Lo que el FMI evalu\u00f3 fueron las metas del segundo trimestre, que es cuando arranc\u00f3 el programa de US$ 20.000 millones. El Gobierno sobrecumpli\u00f3 la meta fiscal con un ahorro del 0,9% del PBI en junio (si no se contabilizan los intereses de la deuda capitalizada) y la pauta de emisi\u00f3n cero.<\/p>\n<\/div>\n Al economista Gabriel Caama\u00f1o<\/strong> le llam\u00f3 la atenci\u00f3n la menci\u00f3n a la necesidad de “mejorar la claridad del marco monetario” <\/strong>y la relaciona con los movimiento financieros de las \u00faltimas semanas, luego del desarme de las LEFI y la disparada de las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n<\/div>\n “Otro punto no menor es la referencia expl\u00edcita a la acumulaci\u00f3n de reservas: tras haberla desestimado<\/strong> como objetivo en fases de tipo de cambio m\u00e1s bajo, el Gobierno dio marcha atr\u00e1s y reactiv\u00f3 compras<\/strong>, lo que sugiere que fue un tema central en la revisi\u00f3n t\u00e9cnica (del FMI).<\/strong> Sin embargo, el esquema de comunicaci\u00f3n utilizado (evitan confirmar o desmentir frente a trascendidos de mercado) refuerza la opacidad y la p\u00e9rdida de anclaje discursivo”, dice Outlier, la consultora de Caama\u00f1o, en su \u00faltimo informe.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “Mientras el discurso en torno al equilibrio fiscal funcion\u00f3 como pilar en sus primeras etapas, su r\u00e9plica en el plano monetario y en torno a la acumulaci\u00f3n de reservas fue inexistente”<\/strong>, agrega.<\/p>\n<\/div>\n Hacia adelante, la pr\u00f3xima revisi\u00f3n del FMI, <\/strong>donde se evaluar\u00e1n las metas del tercer trimestre, ser\u00e1 a mediados de noviembre, despu\u00e9s de las elecciones. Si se aprueba, habr\u00e1 un nuevo desembolso de US$ 1.000 millones. <\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n