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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/la-Argentina-crecera-55-pese-a-que-la-economia-del.jpg\")
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La econom\u00eda est\u00e1 tironeada <\/strong>como por una especie de tortura o ejecuci\u00f3n que recuerda el desmembramiento o descuartizamiento de \u00e9pocas antiguas, que se utilizaba atando las extremidades de los enemigos a la pata de alg\u00fan un animal hasta torturarlo. A veces, incluso, llegar a matarlo.<\/p>\n<\/div>\n Algo as\u00ed se vio con la econom\u00eda esta semana cuando el Gobierno, por un lado, tom\u00f3 medidas para que supuestamente no se emitan m\u00e1s pesos<\/strong> d\u00e1ndole el tiro final a unos bonos en poder de los bancos (LEFI), y por otro, el Tesoro compr\u00f3 d\u00f3lares<\/strong>, confirmando que el tipo de cambio no ir\u00e1 as\u00ed al piso de la banda como se anunci\u00f3 alguna vez.<\/p>\n<\/div>\n Estas dos jugadas resultan efectivamente las figuras de dos jinetes que cabalgan en direcciones opuestas<\/strong>. De un lado, cabe imaginar a Milton Friedman con la idea de no emitir m\u00e1s pesos y secar la plaza, y del otro el FMI, intentando que el d\u00f3lar no se atrase y que hace falta acumular reservas para bajar el riesgo pa\u00eds (hoy igual que antes de salir del cepo), mejorar la sostenibilidad de la deuda y que el Board del Fondo apruebe el pr\u00f3ximo desembolso a fin de mes.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La primera obsesi\u00f3n, la monetarista, llev\u00f3 a una decisi\u00f3n que dej\u00f3 en evidencia los n\u00fameros que muestran que se emiten pesos. Fue cuando el Banco Central anunci\u00f3 el fin de las LEFI, unos bonos de Luis Caputo y que los bancos pod\u00edan venderle al Banco Central para recibir pesos. Bas\u00e1ndose en la teor\u00eda econ\u00f3mica, que dice que si se controla la cantidad de dinero tanto la tasa de inter\u00e9s como el tipo de cambio se determinan en el mercado, el Banco Central elimin\u00f3 las compras de estos bonos que tienen los bancos y la tasa de pol\u00edtica monetaria. Los bancos ahora ten\u00edan que tener otros t\u00edtulos (Lecap) pero que ya no se los pod\u00edan venderle al BCRA. De ese modo perd\u00edan liquidez o les costar\u00eda m\u00e1s. Las entidades no suscribieron en fecha esta operaci\u00f3n (10 de julio) y la base monetaria subi\u00f3 de un d\u00eda para otro en $ 10 billones. Las tasas de cauci\u00f3n bajaron de 30% a 15% a principios de semana y eso gener\u00f3 una mayor demanda de d\u00f3lares. Esto provoc\u00f3 un cortocircuito (\u00bfotro m\u00e1s?) entre Gobierno y bancos.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n El ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel da la siguiente lectura sobre esta obsesi\u00f3n monetaria: \u201c<\/em>De la teor\u00eda a la pr\u00e1ctica hay un largo trecho<\/em><\/strong>, especialmente porque lo que puede ser cierto para la tasa de 30 d\u00edas, como un plazo fijo o las Lecaps cortas, no lo es para tasas de inter\u00e9s overnight o cauciones cortas que reflejan las condiciones de liquidez diarias\u201d<\/em>. Hay empresas que se fondean con bancos por el d\u00eda. \u201cPor estas razones, incluso cuando se reconoce que la tasa de inter\u00e9s es end\u00f3gena, los Bancos Centrales mantienen l\u00edneas de cort\u00edsimo plazo para evitar fluctuaciones disruptivas en las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s cortas, digamos de uno a 7 d\u00edas\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Por otro lado, est\u00e1 la obsesi\u00f3n del FMI. Se sigue viendo un trabajo por parte del Gobierno para que el d\u00f3lar no llegue al piso de la banda.<\/strong> Fuentes del Ministerio de Econom\u00eda admiten por lo bajo que en la rueda del mi\u00e9rcoles el Tesoro compr\u00f3 otros US$ 500 millones y lleva comprados \u201cen bloque\u201d casi US$ 1.000 millones\t(aunque los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del Tesoro en el BCRA ese mi\u00e9rcoles subieron US$ 45 millones).<\/p>\n<\/div>\n Una fuente en EE.UU. con acceso a las negociaciones admite que el staff del FMI sigue \u201ccon preocupaci\u00f3n\u201d el monitoreo del plan<\/strong>. La Argentina enfrenta en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os vencimientos por US$ 32.400 millones (capital e intereses, bonistas y FMI) y si se sumara el juicio por YPF equivaldr\u00eda a tener que pedirle otro pr\u00e9stamo al Fondo como el de Mauricio Macri en 2018 <\/strong>para despejar el panorama. De ah\u00ed que el mercado y el propio organismo, aguardan saber cu\u00e1l es la estrategia de acumulaci\u00f3n de reservas (o compra de d\u00f3lares) que se defina hacia futuro.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Esta obsesi\u00f3n, la del FMI, la de reunir d\u00f3lares y que no se atrase el tipo de cambio, est\u00e1 permitida dentro de un marco cambiario flexible. A favor de Argentina: la suba del d\u00f3lar aqu\u00ed se suma a la misma depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar respecto de otras monedas. El tipo de cambio real multilateral se depreci\u00f3 8% en los \u00faltimos 30 d\u00edas, y 16% desde comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan Fernando Marull, transcurrida la tercera semana del mes, la ganancia de competitividad cambiaria desde la salida del cepo ser\u00eda una de las mayores de los \u00faltimos a\u00f1os. \u201cEl traspaso de la depreciaci\u00f3n del peso a los precios se mantiene acotado\u201d<\/em>, dice Marull.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n