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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Por-la-mayor-recaudacion-de-retenciones-el-Gobierno-obtuvo-superavit.jpg\")
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El riesgo pa\u00eds se ubica en 750 puntos b\u00e1sicos <\/strong>y vuelve a los niveles que exhib\u00eda antes de la salida el del cepo cambiario, a mediados de abril.<\/p>\n<\/div>\n Desde el el levantamiento del cepo, el m\u00ednimo que toc\u00f3 el indicador de JP Morgan que mide la sobretasa que paga la deuda argentina fue de 650 puntos en mayo.<\/strong> El riesgo pa\u00eds refleja la cotizaci\u00f3n de los bonos de la deuda argentina que en lo que va de julio cayeron hasta 15%, como es el caso del AL29.<\/p>\n<\/div>\n Si bien en esta rueda los bonos muestran una leve recuperaci\u00f3n<\/strong> despu\u00e9s de la mejora en la calificaci\u00f3n por parte de Moody’s, los analistas marcan que a\u00fan no est\u00e1n dadas las condiciones para que el indicador de JP Morgan baje de manera sostenida. <\/p>\n<\/div>\n La evoluci\u00f3n del riesgo pa\u00eds es clave para que Argentina pueda volver a los mercados internacionales de deuda<\/strong> y refinanciar los vencimientos que deber\u00e1 enfrentar en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Para poder salir al mercado, el indicador deber\u00eda sostenerse, al menos, por debajo de los 450 puntos.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Hasta ahora, el Gobierno se viene apoyando en el acuerdo con el Fondo Monetario, los buenos resultados del super\u00e1vit fiscal y en la baja de la inflaci\u00f3n para tratar de convencer al mercado de que apueste por Argentina. Pero para los inversores lo hecho hasta ahora parece no ser suficiente.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u00bfQu\u00e9 hace falta para que el riesgo pa\u00eds baje?<\/strong> Gabriel Caama\u00f1o, director de la consultora Outlier, es contundente. “Acumular reservas y hacer reformas”.<\/strong> “El mercado est\u00e1 viendo que hay un mont\u00f3n de decisiones que se pospusieron para despu\u00e9s de las elecciones y que se prioriz\u00f3 la baja de la inflaci\u00f3n por sobre muchas de esas cuestiones”, a\u00f1ade.<\/p>\n<\/div>\n Las reservas brutas del Banco Central rozan los US$ 40.000 millones<\/strong> y hasta ahora el Gobierno no logr\u00f3 cumplir con la meta de acumulaci\u00f3n establecida en el acuerdo con el Fondo Monetario. All\u00ed se hab\u00eda apuntado que para junio deb\u00edan reducirse las reservas netas negativas a US$ 2.600 millones<\/strong>, pero hoy superan los US$ 7.000 millones.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Caama\u00f1o se\u00f1ala que “si bien la acumulaci\u00f3n de reservas ahora empieza a mejorar viene siendo insuficiente<\/strong> hasta ac\u00e1. Y hay un mont\u00f3n de decisiones que tienen que ver con la reforma previsional y la reforma laboral que se han ido posponiendo por el tema electoral. Entonces los inversores empiezan a desarmar posiciones o a cubrirse y esperar para despu\u00e9s de las elecciones a ver si esa se\u00f1al se da”.<\/p>\n<\/div>\n Mart\u00edn Polo, estratega de Cohen Aliado Financieros, apunta que “un pa\u00eds con reservas netas tan negativas es un impedimento para que el riesgo pa\u00eds siga bajando.<\/strong> El mercado tambi\u00e9n quiere saber para hasta d\u00f3nde puede llegar el gobierno con las reformas. En ese sentido hay un wait and see<\/em> estrat\u00e9gico de precauci\u00f3n del mercado. Por otro lado hay que ver la sustentabilidad del modelo en cuanto a a los flujos externos y los d\u00e9ficit en en las cuentas externas. Esos son los riesgos que ve el mercado”.<\/p>\n<\/div>\n Para Sebasti\u00e1n Menescaldi, director de EcoGo, hay dos cuestiones<\/strong>. “Por un lado el panorama internacional todav\u00eda no est\u00e1 claro, porque recientemente Donald Trump hizo otra vez el movimiento de aumentar las tarifas al comercio exterior desde el primero de agosto. El contexto internacional no es favorable al pa\u00eds y eso provoca que los inversores sean adversos<\/strong>, sobre todo a los pa\u00edses con mayor riesgo. Esto pasa incluso a pesar de la mejora que tuvimos en la calificaci\u00f3n de la deuda”. <\/p>\n<\/div>\n “La segunda cuesti\u00f3n est\u00e1 dentro de la coyuntura local que est\u00e1 teniendo un ruido pol\u00edtico que tampoco suma<\/strong>. Los inversores van mirando ese terreno pol\u00edtico y en general en estos momentos no se realizan decisiones de inversi\u00f3n, con lo cual los bonos argentinos pierden parte de su atractivo”, concluye Menescaldi. <\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n