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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/La-causa-YPF-el-informe-secreto-y-las-dos-propuestas.jpg\")
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La t\u00e1ctica de subir las tasas en pesos para quitarle presi\u00f3n al d\u00f3lar funcion\u00f3 para frenar la escalada del tipo de cambio, pero a un costo alto. No solo deber\u00e1 desembolsar m\u00e1s pesos para pagar las nuevas colocaciones, sino que adem\u00e1s gener\u00f3 ruido en el mercado y esto puede verse en la remontada del riesgo pa\u00eds, que ya llega a 748 puntos b\u00e1sicos, el nivel m\u00e1s alto desde la salida del cepo.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n En lo que va del mes el d\u00f3lar ya aument\u00f3 5%. Incluso el martes lleg\u00f3 a tocar los $ 1.300, aunque hoy se ofrece a $ 1.280<\/strong> en el Banco Naci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n El Gobierno jug\u00f3 fuerte para frenar la escalada. En primer lugar, el Central volvi\u00f3 a tomar pesos con una tasa m\u00e1s alta<\/strong> que la que se pagaba en el mercado hasta la semana pasada cuando todav\u00eda exist\u00edan las LEFI, el instrumento con el que absorb\u00edan liquidez de los bancos. Adem\u00e1s, realiz\u00f3 una licitaci\u00f3n fuera de cronograma en la que coloc\u00f3 $ 4,7 millones<\/strong> para lo que tuvo que convalidar un inter\u00e9s muy por encima de la inflaci\u00f3n. <\/p>\n<\/div>\n Finalmente, en una operaci\u00f3n acordada por fuera del mercado de cambios, el Tesoro compr\u00f3 US$ 500 millones<\/strong> en bloque.<\/p>\n<\/div>\n \u201cEl Tesoro capt\u00f3 $ 4,7 billones en una licitaci\u00f3n fuera de calendario, con el objetivo de retirar pesos del sistema tras la extinci\u00f3n de las LEFIs, donde los bancos colocaban liquidez corta. El ruido que hubo en las tasas llev\u00f3 a esta licitaci\u00f3n, en la que el Tesoro pag\u00f3 una tasa m\u00e1s elevada que lo que ven\u00eda haciendo<\/strong>, incluso por encima de lo operado en el mercado secundario”, sostiene Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS.<\/p>\n<\/div>\n “Esto, junto al aumento en posiciones abiertas en futuros de d\u00f3lar en los \u00faltimos d\u00edas (con incremento de volumen operado), sugiere que el gobierno sigue manteniendo como prioridad evitar sobresaltos nominales que vengan tanto por tipo de cambio o inflaci\u00f3n. <\/strong>Ahora, habr\u00e1 que esperar algunas ruedas a ver c\u00f3mo se acomoda el mercado de pesos y qu\u00e9 tasas de mercado resultan, en especial ante la expectativa de que desde fines de julio hasta el inicio de la cosecha fina hacia diciembre, los flujos comerciales de d\u00f3lares sean magros\u201d, agrega Franco.<\/p>\n<\/div>\n Para Aurum Valores “que el BCRA pague hoy una tasa de pases mayor que la tasa que remuneraba el Tesoro por las LEFI hasta la semana pasada es s\u00edntoma de improvisaci\u00f3n y mala praxis<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n Fernando Marull, director de la consultora FMyA, marca que “el gobierno pago tasas a 15 d\u00edas 39%TNA y a 30 d\u00edas 38,5% y resto cerca de 38%TNA, muy por encima de las vigentes en el mercado y casi 10 puntos m\u00e1s que hace una semana”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Marull puntualiza que el mi\u00e9rcoles “el agro liquido poco -US$ 153 millones-<\/strong>, y el BCRA sigui\u00f3 vendiendo futuros (por US$ 280 millones<\/strong>). Es llamativo que con estas tasas el d\u00f3lar quede firme en $ 1.261<\/strong> (el mayorista) y no baje ni un poco. En este contexto, el Tesoro filtro en medios que ayer compr\u00f3 otros US$ 500 millones<\/strong>. El Tesoro lleva comprados \u201cen bloque\u201d (por fuera del mercado oficial) casi US$ 1.000 millones.<\/strong> Como siempre dijimos, el Tesoro pod\u00eda comprar en el medio de la banda (el que ten\u00eda que comprar en la banda inferior era el BCRA, no el Tesoro). Se\u00f1ales de por qu\u00e9 no baja el d\u00f3lar, ni los bonos soberanos”.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\nLas tasas vs. el ruido <\/strong> <\/h2>\n<\/p>\n
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