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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Por-la-mayor-recaudacion-de-retenciones-el-Gobierno-obtuvo-superavit.jpg\")
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En medio de una fuerte volatilidad en el mercado de pesos y d\u00f3lares estos d\u00edas, el Tesoro logr\u00f3 absorber casi $5 billones remanentes en el mercado luego del desarme de las Letras Fiscales de Liquidez que estaban en mano de los bancos. La Secretar\u00eda de Finanzas inform\u00f3 que coloc\u00f3 $4,7 billones en seis instrumentos distintos y que para eso convalid\u00f3 tasas que est\u00e1n por encima del 3% mensual.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Se trataba de una licitaci\u00f3n “fuera de cronograma” que se anunci\u00f3 de forma sorpresiva este lunes y que reci\u00e9n terminar\u00e1 de acreditarse este viernes. En el mercado daban por descontado de que el Tesoro iba a tener que pagar un premio m\u00e1s alto por estas colocaciones en pesos, sobre todo luego de que el Central reapareciera en las \u00faltimas dos ruedas cambiarias y subiera la tasa de m\u00e1s corto plazo al 36% como una forma de achicar la liquidez y evitar una mayor presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar. <\/strong><\/p>\n<\/div>\n Los rendimientos que finalmente pag\u00f3 el Tesoro fueron incluso muy superiores a esa tasa que ofreci\u00f3 el BCRA por las colocaciones a un d\u00eda<\/strong>. Del total colocado, $1,55 billones se concentr\u00f3 en las Lecap que venc\u00edan a fin de mes, con una tasa efectiva mensual de 3,31%, lo que implica un rendimiento anualizado de 47,81%. El rendimiento cedi\u00f3 un poco para las colocaciones que se hicieron con letras con vencimiento en agosto pr\u00f3ximo, pero de todas formas la tasa se mantuvo por encima del 3% mensual.<\/p>\n<\/div>\n Pedro Siaba Serrate de PPI apunt\u00f3: “Se otorg\u00f3 una prima de rendimiento impresionante a quienes colocaron sus tenencias en pesos en estos instrumentos de corto plazo. En la actualidad, las LECAP que se encontraban en la fase inicial (hasta el 12 de septiembre) se emitieron con EMR por encima del umbral del 3%, lo que gener\u00f3 una prima de +70\/80 puntos b\u00e1sicos frente al mercado secundario el martes”.<\/p>\n<\/div>\n El Gobierno apel\u00f3 a una jugada de tres patas para evitar que el desarme de las LEFI represente una catarata de pesos que complique el escenario cambiario. Con la colocaci\u00f3n de este mi\u00e9rcoles, se absorbi\u00f3 cerca de $5 billones, monto al que hab\u00eda hecho referencia Luis Caputo en la previa. “A riesgo de parecer un disco rayado, el equipo econ\u00f3mico se sent\u00eda inc\u00f3modo con tasas tan bajas, y la subasta fuera de calendario de hoy (as\u00ed como la estrategia de repos a un d\u00eda y la venta de LECAP en el mercado secundario) son solo otra forma de abordarlo”, sum\u00f3 Siaba Serrate. <\/p>\n<\/div>\n Por su parte, Mart\u00edn Polo, de Cohen, se\u00f1al\u00f3: “El Gobierno tuvo que salir a defender el proceso de desinflaci\u00f3n con estabilidad cambiaria pagando m\u00e1s tasas de inter\u00e9s”<\/strong>. El incremento de las tasas se complement\u00f3 con una compra de Lecap en el mercado secundario por parte del Central y tambi\u00e9n con presencia del organismo en una rueda especial para bancos, por la que entre el martes y el mi\u00e9rcoles pag\u00f3 una tasa de 36% por las colocaciones a un d\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n La expectativa de la city es que la presencia del Central en este frente se sostenga por lo menos hasta el viernes cuando se produzca la liquidaci\u00f3n de esta licitaci\u00f3n. Una de las principales dudas es si el BCRA avanzar\u00e1 con el ajuste de los encajes que hab\u00eda anticipado Santiago Bausili hace m\u00e1s de un mes para igualar los requerimientos m\u00ednimos de efectivos entre los bancos y los fondos com\u00fan de inversi\u00f3n money market.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n