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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Compra-no-te-la-pierdas-campeon-la-respuesta-de-Luis.jpg\")
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En las \u00faltimas horas los analistas que monitorean la econom\u00eda argentina, tanto a nivel nacional como internacional, se hacen la misma pregunta a miles de kil\u00f3metros de distancia: \u00bfc\u00f3mo planea el Banco Central acumular reservas?<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Desde Nueva York, un trabajo del Banco Barclays de esta semana enumera tres beneficios de reunir d\u00f3lares: otorgar m\u00e1s credibilidad a la banda cambiaria<\/strong> para cuando el Central necesite intervenir, blindar a los tenedores de bonos<\/strong> en caso de un cambio pol\u00edtico en octubre y aumentar la probabilidad al pa\u00eds de refinanciar su deuda a tasas sostenibles<\/strong>. \u201cEl Gobierno deber\u00eda comprar m\u00e1s reservas en nuestra visi\u00f3n. La acumulaci\u00f3n ser\u00e1 un determinante clave de cu\u00e1n constructivos somos sobre la econom\u00eda argentina\u201d<\/em>, dice Barclays.<\/p>\n<\/div>\n Al mismo tiempo, desde Buenos Aires, un informe de Adcap de ayer se pregunt\u00f3 cu\u00e1ntas reservas son suficientes para una econom\u00eda parcialmente dolarizada, a\u00fan maniatada por controles de capitales y que adolece de depender de las materias primas. Un c\u00e1lculo sobre el nivel \u00f3ptimo de reservas en base a la metodolog\u00eda actual del FMI recientemente actualizada, se\u00f1ala que deber\u00edan ubicarse entre US$ 57.800 millones y US$ 78.700 millones. \u201cDada la administraci\u00f3n f\u00e9rrea del tipo de cambio, entre un crawling peg y flotaci\u00f3n, <\/em>un punto medio razonable como objetivo ser\u00eda US$ 68.000 millones<\/em><\/strong>. Eso implicar\u00eda m\u00e1s que duplicar las reservas\u201d<\/em> que para Adcap son unos US$ 28.000 millones netas del swap con China. \u201cEl Banco Central est\u00e1 peligrosamente bajo en reservas\u201d.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/div>\n Hay quienes ven el poder de fuego del Banco Central a\u00fan por debajo de esa cifra. Para la Fundaci\u00f3n Capital el nivel hoy en verdad ronda los US$ 15.000 millones al descontar los encajes y el swap chino.<\/p>\n<\/div>\n Hay dos elementos que relajan este estr\u00e9s.<\/p>\n<\/div>\n Por un lado, todav\u00eda hay pesos encepados. Los plazos fijos del sector privado en moneda local son unos $ 43 billones en total, nota la misma Fundaci\u00f3n Capital, de los cuales $ 13 billones est\u00e1n libres de cualquier regulaci\u00f3n (personas f\u00edsicas) pero el resto ($ 30 billones) a\u00fan enfrenta alg\u00fan tipo de control de cambios (empresas).<\/strong><\/p>\n<\/div>\n En segundo lugar, la consultora 1816 vaticina que \u201cen las pr\u00f3ximas tres semanas el Gobierno podr\u00e1 elegir entre aprovechar la oferta extraordinaria de divisas y acumular muchas reservas v\u00edas compras del Tesoro o intentar que el tipo de cambio se aprecie para consolidar la desinflaci\u00f3n\u201d<\/em>. Seg\u00fan los n\u00fameros de la consultora \u201cel agro deber\u00eda liquidar alrededor de US$ 4.500 millones en las primeras tres semanas de julio\u201d<\/em> para beneficiarse de la baja de retenciones (trigo y cebada) que empez\u00f3 a regir desde ayer. \u201cEs probable que julio sea el segundo mes de mayor liquidaci\u00f3n de divisas del agro de toda la historia despu\u00e9s de septiembre de 2022\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, volvi\u00f3 ayer a cargar contra los economistas que cuestionan el plan TMAP (acr\u00f3nimo que usa el Gobierno para decir todo marcha acorde a lo planeado) con sus preocupaciones en p\u00fablico de c\u00f3mo el Gobierno planea acumular d\u00f3lares m\u00e1s all\u00e1 de julio (\u201cuna vez pasadas las pr\u00f3ximas tres semanas la Argentina se enfrentar\u00e1 al trimestre agosto-octubre, <\/em>un trimestre desafiante<\/em><\/strong>\u201d<\/em>, dice la misma 1816), y en momentos en que el tipo de cambio sigue sin acercarse al piso de la banda luego de ya dos meses de iniciada la Fase 3 de la banda de flotaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n Lo que los economistas dicen es que si el d\u00f3lar no se acerca a la cota inferior (ayer $ 969,86 mientras el tipo de cambio mayorista cerr\u00f3 a $ 1.220), las reservas netas continuar\u00e1n siendo negativas, la econom\u00eda no se remonetizar\u00e1, la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds no se consolidar\u00e1 y el cr\u00e9dito no se abaratar\u00e1 para seguir apuntalando el crecimiento del consumo. S\u00f3lo en junio el agro liquid\u00f3 25% m\u00e1s que en mayo y a\u00fan as\u00ed el tipo de cambio no se acerc\u00f3 a $ 1.000 y as\u00ed es dif\u00edcil que el Banco Central acumule divisas.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Y entonces, tanto en Wall Street como en la City, esperan que el d\u00f3lar ingrese en zona de turbulencia de cara a las elecciones<\/strong>, por m\u00e1s que no le guste escuchar esto al equipo econ\u00f3mico y desaf\u00eden al mercado comprar d\u00f3lares a $ 900. Y eso lo que se ver\u00e1: argentinos que seguir\u00e1n comprando d\u00f3lares para atesorar (en mayo lo hicieron por US$ 2.262 millones) y JP Morgan recomendando tomar ganancias y dejar el carry.<\/p>\n<\/div>\n No es la visi\u00f3n de un banco de EE.UU. sino algo extendido entre economistas y entidades de miradas y lugares diferentes.<\/p>\n<\/div>\n Para el ex viceministro Emmanuel Alvarez Agis: \u201cEn el tercer trimestre de 2025 es esperable que la oferta de divisas del agro empiece a disminuir y el riesgo de una suba del tipo de cambio se incremente. Tan cerca de las elecciones legislativas, una mayor volatilidad en el frente cambiario podr\u00eda implicar un riesgo para la estrategia antiinflacionaria de LLA […] el Gobierno parece decidido a intervenir en el mercado cambiario de todos modos\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n Para Barclays, \u201cel aumento de importaciones y las intervenciones del Central podr\u00edan traer alg\u00fan tipo de presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar antes de las elecciones\u201d<\/em>. Pese a que el desequilibrio externo en el balance de pagos aument\u00f3 en el primer trimestre por encima de lo esperado, no es algo ni inusual ni no esperado en un proceso de estabilizaci\u00f3n como los que vivieron Argentina en los noventa y otros pa\u00edses de la regi\u00f3n, repasa Barclays. \u201cPero a\u00fan cuando la trayectoria externa actual puede ser parte un equilibrio ordenado a m\u00e1s largo plazo,<\/em> la demanda por activos en pesos tiende a ser inestable de cara a las elecciones<\/em><\/strong>\u201d,<\/em> dijo.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n