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Las luces de alerta que se ven\u00edan encendiendo sobre el esquema cambiario y financiero de la Argentina terminaron por provocar un cambio inesperado en Wall Street. Desde la principal plaza financiera del mundo, el JP Morgan comenz\u00f3 a desarmar parte de sus inversiones en pesos<\/strong> y recomend\u00f3 el viernes a sus inversores “dar un paso atr\u00e1s” en sus posiciones en letras de capitalizaci\u00f3n (LECAP) que vencen en 50 d\u00edas.<\/p>\n<\/div>\n “Mantenemos una visi\u00f3n constructiva <\/strong>sobre las perspectivas de mediano plazo de Argentina, considerando la desinflaci\u00f3n y el avance fiscal.<\/strong> Sin embargo, con el pico de ingresos agr\u00edcolas ya atr\u00e1s, la probabilidad de salidas continuas por turismo, posibles ruidos electorales y cierto bajo rendimiento del peso que motiv\u00f3 intervenciones cambiarias en el d\u00f3lar futuro, preferimos dar un paso atr\u00e1s y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos<\/strong>“, dijo el banco.<\/p>\n<\/div>\n Bajo el t\u00edtulo “t\u00f3mandose un respiro<\/strong>“, el informe elaborado por los economistas de mercados emergentes del mayor banco de Estados Unidos representa un volantazo respecto de abril<\/strong>, cuando tras la salida del cepo recomendaron de inmediato subirse al carry trade. <\/strong>Esto es vender d\u00f3lares ante la expectativa de que el tipo de cambio se iba a mantener estable o bajar (el gobierno promet\u00eda que iba a llegar a $ 1.000) para comprar bonos con plazo hasta el 15 de agosto de 2025, y obtener una tasa de inter\u00e9s superior a la inflaci\u00f3n y el movimiento del d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n Siguiendo esa estrategia, la entidad ingres\u00f3 en esa operaci\u00f3n el 15 de abril, d\u00edas despu\u00e9s del r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n anunciado el 11 de abril<\/strong> por el gobierno a cambio de un pr\u00e9stamo de US$ 20.000 millones del Fondo Monetario. El pron\u00f3stico era que el nuevo esquema estabilizar\u00eda las expectativas cambiarias, con la banda superior (de $1.400) funcionando como un respaldo cre\u00edble en medio de un “s\u00f3lido” aumento de reservas; la liquidez de pesos se mantendr\u00eda acotada; y se esperaban flujos de divisas del agro.<\/p>\n<\/div>\n As\u00ed, pese a la apreciaci\u00f3n real del tipo de cambio, JP Morgan vio un escenario “favorable” para comprar bonos a trav\u00e9s del Contado Con Liquidaci\u00f3n (CCL) <\/strong>-en ese entonces a $ 1.232-, ya que el Gobierno a\u00fan no hab\u00eda eliminado los controles de capitales para inversores extranjeros. La expectativa era que la brecha entre el CCL y el d\u00f3lar oficial fuera pr\u00e1cticamente nula. Por ello, la postura fue inclinarse por un carry trade de corto plazo, considerando la estacionalidad y los riesgos electorales.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Pero en las \u00faltimas semanas la entidad comenz\u00f3 a encender luces de alerta por la salida de d\u00f3lares por turismo y las reservas “planas” -como inform\u00f3 Clar\u00edn-<\/strong>, y finalmente el viernes dio marcha atr\u00e1s. “Estamos tomando ganancias en nuestra recomendaci\u00f3n larga de LECAP<\/strong>…mantenemos una visi\u00f3n positiva sobre las perspectivas de mediano plazo de Argentina, pero preferimos reducir exposici\u00f3n por el momento”, indic\u00f3 el reporte.<\/p>\n<\/div>\n Entre los acontecimientos recientes que justifican una postura “m\u00e1s cauta” en el corto plazo, el banco menciona:<\/p>\n<\/div>\n 1) “El peso estuvo entre las monedas con peor desempe\u00f1o en mercados emergentes durante los \u00faltimos dos meses<\/strong> en t\u00e9rminos de retornos spot, mientras que la mayor\u00eda de las divisas se apreciaron en ese per\u00edodo. Esto ocurri\u00f3 durante algunos de los meses m\u00e1s favorables en t\u00e9rminos de estacionalidad”, sostuvo.<\/p>\n<\/div>\n 2) “Ruidos electorales<\/strong>“: el Gobierno viene insistiendo en el freno en la baja del riesgo pa\u00eds (hoy, en 714 puntos) es por el temor al regreso del kirchnerismo.<\/p>\n<\/div>\n 3) Rojo externo<\/strong>: si bien el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, dijo que el d\u00e9ficit de cuenta corriente en el primer trimestre es “absolutamente sano razonable”, la proyecci\u00f3n oficial de un desequilibrio del 2% del PBI en 2025 (unos US$ 14.000 millones), mayor a lo previsto -tal como anticip\u00f3 Clar\u00edn-, tuvo repercusiones en el mercado. “La preocupaci\u00f3n est\u00e1 en aumento <\/strong>despu\u00e9s del numero del rojo externo”, reconocieron en otra entidad de Wall Street.<\/p>\n<\/div>\n Hay otros movimientos que atentan contra un d\u00f3lar estable que aliente las inversiones en pesos<\/strong>. Tal es el caso del salto del tipo de cambio mayorista del 4% en las \u00faltimas 8 ruedas (casi el doble del rendimiento del 2,5% mensual de los bonos en pesos); la finalizaci\u00f3n este martes de la baja de retenciones a la soja (lo que desalentar\u00e1 el ingreso de divisas del agro); y la fuerte intervenci\u00f3n sobre el d\u00f3lar futuro en mayo por casi US$ 2.000 millones (lo que plantea dudas sobre el nivel actual del d\u00f3lar oficial, de $ 1.200).<\/p>\n<\/div>\n Tampoco ayuda la decisi\u00f3n de la semana pasada del Morgan Stanley Capital International (MSCI) de no poner en zona de recalificaci\u00f3n a la Argentina. As\u00ed todo, el JP Morgan estim\u00f3 hace unos d\u00edas que si se levanta completamente el cepo a fin de a\u00f1o, las acciones locales podr\u00edan repuntar. Pero a la vez el <\/strong>CEO de la compa\u00f1\u00eda, Jamie Dimon, pronostic\u00f3 a fines de mayo <\/strong>un escenario global de mayor riesgo: “Van a ver una crisis en el mercado de bonos”, dijo a The Wall Street Journal<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n A mediano plazo, el banco sigue confiando en la desinflaci\u00f3n con un IPC en mayo rompiendo el umbral del 2\u202f%, menores riesgos por el levantamiento de los controles de capital y un super\u00e1vit fiscal primario acumulado hasta mayo del 0,8\u202f% del PBI. “Sin embargo, con la estacionalidad positiva llegando a su fin y las elecciones acerc\u00e1ndose, preferimos tomar ganancias <\/strong>y esperar mejores niveles de entrada para reanudar operaciones alcistas en los mercados locales”, dijo el \u00faltimo viernes la entidad financiera.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n