“El riesgo pa\u00eds y el tipo de cambio est\u00e1n interrelacionados con el rendimiento econ\u00f3mico de Argentina. Cuando la econom\u00eda va bien, el riesgo pa\u00eds disminuye<\/strong> y el peso se aprecia”. Esa fue la explicaci\u00f3n que dio Luis Caputo el mi\u00e9rcoles pasado. Sin embargo, el indicador del JP Morgan viene mostrando una tendencia diferente en febrero y despu\u00e9s de tocar los 560 puntos -m\u00ednimo en 6 a\u00f1os- en solo una semana repunt\u00f3 a 677 puntos, una suba del 9,5%.<\/p>\n<\/div>\n Para el ministro de Econom\u00eda, la oscilaci\u00f3n del \u00edndice no es algo menor, ya que es sirve para medir la confianza de los inversores, de la probabilidad de pago de la deuda y del costo de la Argentina para endeudarse en el exterior. Si se mira su evoluci\u00f3n el a\u00f1o pasado, el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 con fuerza desde los 1.900 a los 600 puntos b\u00e1sicos<\/strong> y los bonos en d\u00f3lares subieron m\u00e1s de 90%, partiendo de valores de US$ 35 para ubicarse hoy debajo de US$ 70.<\/p>\n<\/div>\n Al iniciar el 2025, la expectativa era que el indicador siguiera bajando hasta los 400 puntos, permitiendo tomar deuda a tasas de un d\u00edgito. Pero en los \u00faltimos d\u00edas hubo un cambio de \u00e1nimo. “Creo se generaron expectativas de acuerdo con el Fondo y salida del cepo en el relativamente corto plazo y eso parece que no va a ser as\u00ed<\/strong>. El enfoque es ese, errado o no, y no el crecimiento o inflaci\u00f3n”, apunt\u00f3 una fuente de Wall Street.<\/p>\n<\/div>\n La sensaci\u00f3n fue reforzada por la visita de una misi\u00f3n del FMI con sabor a poco y un informe del Bank of Am\u00e9rica (BofA) que public\u00f3 Clar\u00edn<\/strong> y Caputo sali\u00f3 a desmentir. El banco suger\u00eda un acuerdo “puente” en abril, con un fuerte desembolso al inicio y un salto del d\u00f3lar a $ 1.400 despu\u00e9s de las elecciones. Por si quedaban dudas, Milei ratific\u00f3 este lunes que no devaluar\u00e1, que el d\u00f3lar no est\u00e1 atrasado y que al acuerdo “solo le falta el mo\u00f1o”.<\/p>\n<\/div>\n “El entusiasmo con la deuda argentina se fue desdibujando en las \u00faltimas semanas<\/strong>. El riesgo pa\u00eds hab\u00eda comenzado con el pie derecho enero (probablemente se adelant\u00f3 la reinversi\u00f3n de pagos del 9 de enero) y toc\u00f3 un m\u00ednimo de 6 a\u00f1os el mismo 9 de enero (559 puntos). Sin embargo, a partir de ese momento, el riesgo pa\u00eds acumula una suba de 117 puntos b\u00e1sicos hasta los 677 puntos b\u00e1sicos”, se\u00f1al\u00f3 Pedro Siaba Serrate, jefe de estrategia de PPI.<\/p>\n<\/div>\n El Gobierno concret\u00f3 el 9 de enero el pago de US$ 4.300 millones a los bonistas, lo que gatill\u00f3 una toma de ganancias<\/strong> y la ca\u00edda de los bonos de la deuda en d\u00f3lares. As\u00ed, despu\u00e9s de un s\u00f3lido comienzo de a\u00f1o, con retornos promedio cercanos al 3% en enero, los bonos Globales argentinos iniciaron febrero con un desempe\u00f1o negativo con bajas de m\u00e1s del 3%, lo que evidencia un desacople con el resto de los emergentes.<\/p>\n<\/div>\n Luego, se sum\u00f3 el anuncio de Donald Trump de subir aranceles a China, M\u00e9xico y Canad\u00e1, lo que provoc\u00f3 la semana pasada un “lunes negro”<\/strong> con la disparada del d\u00f3lar en el mundo y ca\u00eddas en las principales bolsas, incluyendo los bonos argentinos. “Siempre contemplamos la posibilidad de que haya shocks externos”, dijo Caputo, y ratific\u00f3 que el mejor ant\u00eddoto es no moverse “un cent\u00edmetro” del orden fiscal y monetario.<\/p>\n<\/div>\n “La volatilidad del riesgo pa\u00eds en la \u00faltima semana parece haber estado influenciada por factores externos, particularmente por las medidas arancelarias impulsadas por Donald Trump, que generaron presiones inflacionarias y afectaron negativamente las tasas<\/strong>“, explic\u00f3 Segundo Derdoy, analista de research de Inviu, aunque sostuvo que continuar\u00e1 bajando si hay un posible acuerdo con el FMI o la llegada de financiamiento externo.<\/p>\n<\/div>\n Esas son dos de las condiciones que ven los analistas para que el riesgo pa\u00eds contin\u00fae comprimiendo hacia los 400 puntos b\u00e1sicos, un nivel comparable con el de Latinoam\u00e9rica, como fue en la gesti\u00f3n de Mauricio Macri. Los otros factores que podr\u00edan impulsar la baja, seg\u00fan Delphos, es una victoria sustancial en los comicios o una salida del cepo<\/strong>, lo que, probablemente, suceder\u00eda luego de un nuevo acuerdo con el Fondo.<\/p>\n<\/div>\n “Es natural que despu\u00e9s de semejante rally, el riesgo pa\u00eds haya alcanzado los 600\/700 puntos b\u00e1sicos. Empeor\u00f3 poquito el escenario, tuviste incertidumbre global, sequ\u00eda pero estuvo lloviendo, las reservas siguen siendo el punto flojo y falta el acuerdo con el FMI. El mercado est\u00e1 m\u00e1s bien expectante de la salida del cepo, la pol\u00edtica cambiaria y de que las reservas no sean tan negativas<\/strong>“, dijo Mart\u00edn Polo, jefe de estrategia de Cohen.<\/p>\n<\/div>\n El informe del BofA que enfureci\u00f3 a Caputo tambi\u00e9n incluy\u00f3 una serie de condiciones <\/strong>para que recuperar el acceso al mercado y emitir nuevos bonos con tasas de entre 9 y 10%: 1) Disciplina fiscal continua, 2) Apoyo pol\u00edtico continuo al gobierno, 3) Un nuevo acuerdo con el FMI negociado antes de 2026 (cuando se reinicien las amortizaciones), con un tipo de cambio m\u00e1s flexible, y 4) condiciones financieras globales favorables. <\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n![\"Riesgo](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/el-indice-que-segun-Caputo-deberia-bajar-subio-casi-un.jpg\"\/)
Riesgo Pa\u00eds.<\/span><\/span><\/picture><\/div>\n![\"Los](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/1739268274_72_el-indice-que-segun-Caputo-deberia-bajar-subio-casi-un.jpg\"\/)
Los bonos de la deuda en d\u00f3lares.<\/span><\/span><\/picture><\/div>\n