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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/Cual-es-la-mejor-forma-de-ganar-mas-plata-segun.jpg\")
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Despu\u00e9s de la salida del cepo y con la baja sostenida del \u00edndice de inflaci\u00f3n mensual, los bonos en pesos se volvieron la alternativa estrella del mercado local.<\/strong> Los t\u00edtulos en moneda argentina lograron dos hitos: que sus tasas le ganen a la devaluaci\u00f3n mensual<\/strong> y tambi\u00e9n a la suba de los precios de la econom\u00eda dom\u00e9stica.<\/p>\n<\/div>\n Con este panorama, los grandes ganadores son los llamados “carry traders”, q<\/em>uienes venden sus posiciones dolarizadas para ganar con las tasas en d\u00f3lares.<\/strong> Sin embargo, en la City advierten que esta estrategia puede perder brillo<\/strong> en los pr\u00f3ximos meses, cuando se aminore la oferta de d\u00f3lares producto de la soja y la cercan\u00eda de las elecciones le imprima una volatilidad adicional al mercado cambiario.<\/p>\n<\/div>\n En las tres primeras semanas de junio, el d\u00f3lar oficial anot\u00f3 una ca\u00edda de 2,3%<\/strong>, que se suma a la baja de 3% que present\u00f3 el mes pasado. As\u00ed, desde que se anunci\u00f3 el fin de las restricciones cambiarias, el tipo de cambio minorista solo subi\u00f3 un 7%<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n En la city creen, que m\u00e1s all\u00e1 de la leve presi\u00f3n alcista que ensay\u00f3 el d\u00f3lar el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil de la semana, esta tendencia puede profundizarse en la recta final del mes, cuando finalizan el periodo de quita de retenciones para el agro fijado por el Gobierno.<\/p>\n<\/div>\n En paralelo, las tasa de inter\u00e9s en pesos se volvieron reales versus la suba de los precios. “Mientras que en diciembre de 2023 el plazo fijo perd\u00ed\u00f3 79% en t\u00e9rminos reales <\/strong>y anualizados, el mes pasado los dep\u00f3sitos lograron superar los dos d\u00edgitos de tasa positiva luego de ajustar por inflaci\u00f3n”, se\u00f1al\u00f3 Nery Persichini, de GMA Capital, a la vez que agreg\u00f3: “Se trata de un fen\u00f3meno que es rara avis en nuestro mercado. Es que desde 2002 el 69% de los meses el plazo fijo perdi\u00f3 contra los precios, <\/strong>con un retorno medio de -4,2% anual. El que apost\u00f3 a ahorrar en pesos perdi\u00f3 por goleada contra la inflaci\u00f3n”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Ahora, el mercado se prepara para algunos cambios que comenzar\u00e1n a regir cuando empiece el segundo semestre. El que m\u00e1s inquietud genera es el anunciado fin de las Lef<\/strong>i (Letras Fiscales de Liquidez) el instrumento que hab\u00eda sido creado en julio de 2024 como parte de la Fase\u202f2 del plan econ\u00f3mico del gobierno para eliminar los pasivos remunerados del BCRA. <\/p>\n<\/div>\n El equipo econ\u00f3mico ya adelant\u00f3 que desde el 10 de julio pr\u00f3ximo dejar\u00e1 de permitir que los bancos suscriban a estas letras y que a mediados del mes pr\u00f3ximo estas dejar\u00e1n de existir. El efecto inmediato ser\u00e1 una tasa de inter\u00e9s “end\u00f3gena”,<\/strong> regulada por el propio mercado, y en la City la expectativa es que esto se traduzca en menores rendimientos.<\/p>\n<\/div>\n Por eso, hacia adelante la expectativa es que la bicicleta financiera pierda parte de su atractivo<\/strong>. “El nivel actual del d\u00f3lar, combinado con a una fuerte ca\u00edda relativa de los Bonos HD respecto a sus comparables en el \u00faltimo mes, y las tasas en pesos cercanas a los m\u00ednimos del a\u00f1o, configuran un escenario en favor de los activos en d\u00f3lares”, coincidieron en Delphos y desarrollaron: “Este escenario vuelve menos atractiva la relaci\u00f3n riesgo retorno por posiciones de carry trade, donde las bajas significativas en el tipo de cambio y los niveles de tasa, reducen la potencial ganancia, mientras que el riesgo de cara a las elecciones y una menor liquidaci\u00f3n potencial del sector agroexportador aumentan el riesgo de posicionarse en pesos”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n En este punto coincidieron los economistas Pablo Repetto, de Aurum Valores, y Mart\u00edn Polo de Cohen. “El objetivo del gobierno es sostener el carry trade hasta (al menos) las elecciones. Va a ser dif\u00edcil a partir de la ca\u00edda de las liquidaciones del agro y de una posible ca\u00edda de la tasa de inter\u00e9s nominal que deber\u00eda venir acompa\u00f1ada del proceso de desinflaci\u00f3n”,<\/strong> dijo Repetto y a\u00f1adi\u00f3: “Menos liquidaci\u00f3n y cercan\u00eda electoral <\/strong>m\u00e1s una posible baja de la tasa de inter\u00e9s (si es que se materializa) deber\u00edan afectar la estrategia de carry pero no descartamos que el gobierno encuentre mecanismos para sostenerla”.<\/p>\n<\/div>\n Polo apunt\u00f3: “El tipo de cambio, que ya est\u00e1 por debajo del centro de la banda, va a tener un segundo semestre m\u00e1s tensionado<\/strong>, con menos liquidaciones del agro, y m\u00e1s demanda por formaci\u00f3n de activos externos. Comienza a volverse una estrategia mucho m\u00e1s arriesgada”.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n