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Parecen casos aislados, pero empiezan a preocupar a empresas e inversores minoristas por igual<\/strong>. Los recientes defaults de deudas corporativas en el mercado encienden una luz de alerta <\/strong>para el potencial financiamiento de empresas en el mercado y preocupan a los inversores<\/strong> que decidieron comprar obligaciones negociables en d\u00f3lares en los \u00faltimos dos a\u00f1os. Esta semana, Petrolera Aconcagua anunci\u00f3 que no pagar\u00e1 los intereses de un bono en d\u00f3lares <\/strong>y llam\u00f3 a los inversores a una reestructuraci\u00f3n; mientras que la c\u00edtrica San Miguel<\/strong> inform\u00f3 que utilizar\u00e1 capital propio<\/strong> de sus accionistas principales para poder hacer frente a otro compromiso financiero.<\/p>\n<\/div>\n Estas historias se suman los defaults de Los Grobo, Agrofina y Surcos durante 2024 <\/strong>y la cesaci\u00f3n de pagos de las empresas del grupo Albanesi<\/strong> (la m\u00e1s importante es GEMSA) y Celulosa Argentina<\/strong>, del empresario Jos\u00e9 Urtubey en los primeros meses de este a\u00f1o. “El trasfondo es claro, tras una seguidilla de defaults en el contexto local, el mercado se volvi\u00f3 mucho m\u00e1s selectivo y se le torn\u00f3 muy complicado conseguir financiamiento a las compa\u00f1\u00edas sin calificaci\u00f3n AAA”, explicaron en PPI.<\/p>\n<\/div>\n Adem\u00e1s de nublar el horizonte de nuevas refinanciaciones en el mercado de deuda local, estos “eventos” complican a inversores minoristas<\/strong>, que, en los \u00faltimos dos a\u00f1os, mediante apps y plataformas de inversi\u00f3n se hab\u00edan volcado a los instrumentos <\/strong>de deuda de empresas argentinas, como una forma de hacerse de d\u00f3lares en el contexto de un cepo cambiario todav\u00eda vigente, y en la mayor\u00eda de los casos ganar con tasas en moneda dura.<\/p>\n<\/div>\n Diego Mart\u00ednez Burzaco, de Inviu, explic\u00f3: “Producto del CEPO cambiario y de la cantidad de plata que hab\u00eda atrapada y la b\u00fasqueda de dolarizaci\u00f3n de carteras, y tambi\u00e9n el efecto de blanqueo, los inversores empezaron a demandar cualquier tipo de producto sin medir<\/strong> todo lo que son los “riesgos microecon\u00f3micos”<\/strong> de cada empresa. Y ahora con un mercado que est\u00e1 m\u00e1s seco en t\u00e9rminos de liquidez de pesos y d\u00f3lares, se empieza a distinguir el valor de los cr\u00e9ditos”.<\/p>\n<\/div>\n En este sentido, el economista agreg\u00f3 que esta “depuraci\u00f3n” se trata de un “vuelo a la calidad” <\/strong>de empresas con balances m\u00e1s s\u00f3lidos y mejores ratios de deuda, lo cual resulta “saludable”. Sin embargo, afirm\u00f3: “Lo que esto trae aparejado es, en primer lugar, que los inversores se muestren de alguna manera mucho m\u00e1s reticentes a la hora de prestar, de colocar su dinero y ahorro en distintas obligaciones negociables y creo que en el margen tambi\u00e9n va a tener un impacto en la nueva cantidad de emisiones que salgan de empresas hasta que esto se depure formalmente”.<\/p>\n<\/div>\n Alan Mac Carthy CEO de Insider Finance, coincidi\u00f3: “Para el inversor minorista, todo lo que est\u00e1 sucediendo en el mercado de ONs es de gran preocupaci\u00f3n<\/strong>. Durante el 2024 y principios del 2025, vimos crecer ese segmento con nuevas empresas emitiendo ON con tasas atractivas, frente a un mercado que cuenta con pocos instrumentos para invertir d\u00f3lares. El default de estas compa\u00f1\u00edas genera una efecto bola de nieve, y hace repensar a los inversores en sus estrategias de mediano plazo”.<\/p>\n<\/div>\n Por su parte, Diego M\u00e9ndez de PPI, sum\u00f3: “Esto no hace m\u00e1s que seguir complicando el acceso a cr\u00e9dito <\/strong>de aquellas compa\u00f1\u00edas m\u00e1s endebles. Cada vez va a haber m\u00e1s temor por tomar riesgo. se ve en los precios de varias ONs, que cotizan con tasas de retorno de 15\/20%. Estas tasas no sirvan para financiarse”.<\/p>\n<\/div>\n Para Justina Gedikian, de Cohen, es importante diferenciar a qu\u00e9 tipo de empresas puede aportarse financiamiento.<\/strong> “No necesariamente debe interpretarse como una se\u00f1al de alerta general para el inversor minorista, pero s\u00ed como un recordatorio claro de la importancia de prestar atenci\u00f3n a la calificaci\u00f3n crediticia y a los fundamentos financieros de cada emisor”, dijo y agreg\u00f3: “Por ejemplo, el caso de Albanesi y GEMSA mostr\u00f3 que, ante un evento de incumplimiento, los activos con calificaci\u00f3n m\u00e1s baja pueden verse fuertemente afectados. En cambio, los emisores con calificaci\u00f3n AAA no solo mantuvieron rendimientos estables, sino que incluso lograron seguir colocando deuda a tasas razonables”.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n