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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/Para-el-mercado-el-cuco-no-es-Cristina-sino-que.jpg\")
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\u201c\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con Cristina?\u201d<\/em><\/strong>, se preguntaba ayer al mediod\u00eda una autoridad econ\u00f3mica sobre las perspectivas del pa\u00eds. Prestaba m\u00e1s atenci\u00f3n a las noticias locales en su celular que a un art\u00edculo de Bloomberg, donde dec\u00eda que Qatar advert\u00eda a los buques transportadores de gas natural licuado de no atravesar el Estrecho de Ormuz, entre Ir\u00e1n y Om\u00e1n, o que el riesgo pa\u00eds segu\u00eda cerca de los 700 puntos b\u00e1sicos a casi ya dos meses de salir parcialmente del cepo.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Dentro del mercado, tanto entre los funcionarios como los analistas o banqueros, pareciera que pesa m\u00e1s el temor de la vuelta del populismo macroecon\u00f3mico<\/strong> (entendiendo por populismo la definici\u00f3n cl\u00e1sica de Rudiger Dornbusch y Sebasti\u00e1n Edwards: priorizar el crecimiento y redistribuci\u00f3n del ingreso, menospreciando la amenaza de la inflaci\u00f3n, el d\u00e9ficit fiscal, la escasez de divisas y la reacci\u00f3n de las empresas y personas ante las pol\u00edticas de control de precios o cambiarias), que a los otros riesgos que enfrenta la Argentina como la falta de acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares y un contexto internacional m\u00e1s incierto.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Ninguno de los problemas macroecon\u00f3micos del pa\u00eds se resolver\u00e1 r\u00e1pido y mucho menos este a\u00f1o, como por ejemplo la estabilizaci\u00f3n definitiva en una tasa de inflaci\u00f3n baja o un sector exportador capaz de generar divisas suficientes para mejorar la capacidad de pago de la deuda del pa\u00eds y bajar el riesgo pa\u00eds. Primero, que la desinflaci\u00f3n no es lineal y segundo, que los d\u00f3lares de Vaca Muerta demorar\u00e1n en madurar, m\u00e1xime si su aporte es sobrepasado por el gasto de los argentinos en Miami.<\/p>\n<\/div>\n El mercado est\u00e1 dispuesto a financiar y acompa\u00f1ar<\/strong> este nuevo ciclo de ilusi\u00f3n, de recrear una econom\u00eda con m\u00e1s reglas de mercado y menos regulaciones<\/strong>, pero decididamente no perder\u00e1 un segundo en bajarle el pulgar si por un momento percibe que el pa\u00eds vuelve a la trayectoria de Dornbusch-Edwards, personalizada hoy en la figura de Cristina Kirchner.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Dicho esto, el mercado se pone en un comp\u00e1s de espera<\/strong>. Buscar\u00e1 averiguar o indagar las consecuencias pol\u00edticas de la mec\u00e1nica del arresto de la ex presidenta y al parecer todo ello le llevar\u00e1 tiempo para dar su veredicto. Eso preguntar\u00e1n inversores que llegar\u00e1n esta semana a Buenos Aires.<\/strong> \u00bfC\u00f3mo ser\u00e1 el transcurrir econ\u00f3mico de un gobierno libertario con Cristina presa? \u00bfC\u00f3mo funcionar\u00e1 la Justicia? \u00bfQu\u00e9 implicancias tendr\u00e1 para las estrategias del Gobierno en el Congreso de cara a las reformas econ\u00f3micas que buscar\u00e1 sellar despu\u00e9s de octubre? Adem\u00e1s, con Cristina en el centro de la atenci\u00f3n, \u00bfquedar\u00e1 sellado el debate ideol\u00f3gico dentro del peronismo a favor de una mirada econ\u00f3mica que sea un giro de 180\u00b0 respecto de la de Milei e impida al peronismo dar una vuelta de p\u00e1gina a un relato que no supo bajar la pobreza a niveles por debajo de los que tuvieron Menem o Macri a\u00fan cuando se invirti\u00f3 m\u00e1s en ayuda social?<\/strong><\/p>\n<\/div>\n El riesgo de un eventual regreso del populismo macroecon\u00f3mico en la Argentina sobrepasa los otros dos principales focos de atenci\u00f3n del mercado hoy: la acumulaci\u00f3n de reservas y el contexto internacional.<\/p>\n<\/div>\n El primero resulta en que el BCRA no comprar\u00e1 d\u00f3lares hasta que el tipo de cambio no llegue al piso de la banda. La pregunta entonces es: \u00bfy si el precio de la divisa no llega nunca entonces a ese nivel? \u00bfentonces no se acumular\u00e1n reservas? Para colmo los extremos de la banda se separar\u00e1n cada vez m\u00e1s (el techo sube 1% por mes y el piso cae 1%).<\/strong><\/p>\n<\/div>\n En el Gobierno responden que hay maneras de comprar d\u00f3lares cuando el tipo de cambio se ubica en el centro de la banda, pero que no a trav\u00e9s del Banco Central, sino por ejemplo v\u00eda el Tesoro (adquiriendo divisas para pagar la deuda), privatizaciones o inversiones. Pero de vuelta razonan muchos, \u00bfcon el fantasma del populismo o de un proyecto pol\u00edtico que amenace desestabilizar la desinflaci\u00f3n, qu\u00e9 d\u00f3lares ingresar\u00edan o cu\u00e1ntos empresarios hundir\u00edan su capital? La dolarizaci\u00f3n<\/strong>, sea end\u00f3gena o ex\u00f3gena, choca contra el escollo de la desconfianza que a\u00fan anida en la conversaci\u00f3n p\u00fablica<\/strong> de la Argentina como ese funcionario que en vez de Bloomberg miraba el balc\u00f3n de Cristina desde su tel\u00e9fono.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n El segundo tema que cabe es el contexto internacional. Hoy seguramente la Reserva Federal en EE.UU. mantenga las tasas de inter\u00e9s con lo cual, en principio ser\u00eda una buena noticia. Pero habr\u00e1 que ver cu\u00e1les son las consecuencias del conflicto en Medio Oriente sobre la econom\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n \u201cLa geopol\u00edtica podr\u00eda ayudar a la Argentina\u201d<\/em><\/strong>, dec\u00eda anoche el hombre fuerte de un banco extranjero que sigue de cerca el sector energ\u00e9tico y las posibilidades de Vaca Muerta. Las entidades financieras est\u00e1n entusiasmadas en prestar plata para proyectos all\u00ed porque entienden que los m\u00e1rgenes son redituables y las inversiones seguras. Encima, si los precios del gas o el petr\u00f3leo suben la ecuaci\u00f3n resultar\u00e1 m\u00e1s holgada, razonan. Un buque desde Argentina tenga quiz\u00e1 m\u00e1s costo de recorrido que uno que pase por Ir\u00e1n, pero la probabilidad de ser alcanzado por un misil es menor.<\/p>\n<\/div>\n Pero las reservas del Banco Central para afrontar un eventual cambio dr\u00e1stico en las condiciones financieras globales son insuficientes<\/strong>. Ergo, si el Gobierno pospone cualquier ajuste cambiario para priorizar la baja de la inflaci\u00f3n de cara a las elecciones, aunque no lo admita, revertirlo ser\u00e1 una tarea a encarar m\u00e1s temprano que tarde.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n El Gobierno en materia econ\u00f3mica sigue dependiendo de si mismo: la baja de la inflaci\u00f3n, aunque no sea lineal, es su mejor puntero pol\u00edtico para octubre y el \u00fanico argumento para desterrar el miedo a que despu\u00e9s de su plan viene el cuco.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n