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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/Para-el-Banco-Central-el-nuevo-bono-permitira-patear-vencimientos.jpg\")
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En una exposici\u00f3n en el Ciclo de Econom\u00eda & Finanzas 2025, organizado por el IAE Business School, la escuela de negocios de la Universidad Austral, el asesor del ministro Luis Caputo y director del Banco Central (BCRA),\u00a0Federico Furiase, en un mano a mano, hizo un racconto sobre la actual situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica de la Argentina,<\/strong> destacando hitos como la eliminaci\u00f3n de la emisi\u00f3n monetaria, el super\u00e1vit fiscal, la recomposici\u00f3n del balance del Banco Central. <\/p>\n<\/div>\n Sobre todo, el foco estuvo puesto en cu\u00e1ndo comprar\u00e1 reservas el Banco Central,<\/strong> algo que preocupa puesto que es una de las metas fijadas por el Fondo Monetario Internacional en el \u00faltimo acuerdo suscripto, pero a lo que Furiase intent\u00f3 bajarle ansiedad.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Y en esa l\u00ednea, <\/strong>destac\u00f3 la colocaci\u00f3n del bono que se emite este mi\u00e9rcoles en pesos, sucribible en d\u00f3lares, para inversores internacionales. \u201cEsta es una forma de fortalecer reservas sin presi\u00f3n sobre el tipo de cambio, sin emisi\u00f3n, y sin aumento de la deuda neta\u201d<\/strong>, explic\u00f3. Y agreg\u00f3: “Esa es una manera en la cual el Banco Central va a terminar acumulando los d\u00f3lares”.<\/p>\n<\/div>\n Ese bono en pesos a cinco a\u00f1os, suscribible en d\u00f3lares, dirigido a inversores extranjero \u201cpermitir\u00e1 fortalecer las reservas internacionales sin necesidad de presionar el tipo de cambio, ni aumentar el endeudamiento neto\u201d<\/strong>, manifest\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n En concreto, la licitaci\u00f3n de hoy, permitir\u00e1 \u201cacumular d\u00f3lares, sin incrementar la deuda neta, porque ser\u00e1 un rollover del 100%”. Y agreg\u00f3: “Finanzas logra extender el perfil de vencimientos, que se patean cinco a\u00f1os, y los d\u00f3lares se toman para pagar vencimientos de julio y de enero de 2026\u2033.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Adem\u00e1s, Furiase explic\u00f3 que la acumulaci\u00f3n de reservas no debe generar ansiedad ni apurarse en t\u00e9rmino de velocidad, ya que el BCRA est\u00e1 \u201crecapitalizado y preparado para defender el tipo de cambio\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Sobre el por qu\u00e9 no compran ahora que el d\u00f3lar se encuentra en el medio de la banda (prevista entre $ 1.000 y $ 1.400), dijo: \u201cVamos a un esquema de flotaci\u00f3n, que es inconsistente con la acumulaci\u00f3n forzada de reservas<\/strong>. La prioridad es anclar expectativas y mostrar estabilidad cambiaria\u201d. Y en esa l\u00ednea indic\u00f3 que el BCRA tiene d\u00f3lares suficientes para defender el tipo de cambio en el piso de la banda.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “Claramente que la acumulaci\u00f3n de reservas es importante, claramente va a ocurrir porque la econom\u00eda necesita remonetizarse<\/strong> y entonces tarde o temprano el d\u00f3lar va a ir al piso donde se remonetiza contra compra de d\u00f3lares”, anticip\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Al ser consultado sobre la remonetizaci\u00f3n, Furiase aport\u00f3: \u201cHoy el nivel de dinero en la econom\u00eda sigue siendo muy bajo. La base monetaria la heredamos en 2% del PBI y hoy est\u00e1 en 4,5%, cuando niveles normales est\u00e1n en 9%\u201d. Adem\u00e1s, agreg\u00f3: “El cr\u00e9dito pas\u00f3 de 4% del producto a 8%\u201d, pero que pa\u00edses vecinos est\u00e1n en 100%.<\/p>\n<\/div>\n En la misma l\u00ednea, explic\u00f3 que hay dos canales de remonetizaci\u00f3n en pesos: “uno ocurre cuando el d\u00f3lar toca el piso de la banda y el BCRA compra divisas; y el otro, cuando el Tesoro usa super\u00e1vit para devolver pesos a los bancos y estos los colocan en el sector privado”. <\/p>\n<\/div>\n \u201cAhora los bancos volvieron a hacer de bancos.<\/strong> Y le prestan a familias y empresas, no al Estado\u201d, subray\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Respecto de la remonetizaci\u00f3n en d\u00f3lares, indic\u00f3 que \u201chay entre US$ 200.000 y US$ 400.000 millones fuera del sistema. Si esos d\u00f3lares entran, sostienen el crecimiento, aumentan la recaudaci\u00f3n, dan estabilidad cambiaria y ayudan a seguir bajando la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Por \u00faltimo, respondi\u00f3 sobre las expectativas inflacionarias: \u201cNo esperamos un rebote. La capacidad instalada est\u00e1 lejos del l\u00edmite y no hay convalidaci\u00f3n monetaria de aumentos de precios\u201d. Se\u00f1al\u00f3 que el cambio de expectativas llevar\u00e1 tiempo: \u201cVenimos de a\u00f1os de inestabilidad, donde todo el que pod\u00eda compraba d\u00f3lares. Hoy el contexto cambi\u00f3, pero el chip no se cambia de un d\u00eda para el otro\u201d.<\/p>\n<\/div>\n En relaci\u00f3n con la inflaci\u00f3n, el funcionario ratific\u00f3 que \u201ces un fen\u00f3meno estrictamente monetario\u201d y que, al haberse eliminado la emisi\u00f3n, deber\u00eda comenzar a ceder de manera sostenida. No obstante, reconoci\u00f3 que la credibilidad llevar\u00e1 tiempo en recuperarse: \u201cDespu\u00e9s de a\u00f1os de inestabilidad, el cambio de chip no es inmediato\u201d.<\/p>\n<\/div>\n El evento cerr\u00f3 con una reflexi\u00f3n sobre la nueva etapa que busca consolidar el modelo econ\u00f3mico: “Con una macro saneada, menor inflaci\u00f3n y baja de impuestos, Argentina puede volver al sendero del crecimiento sostenible y formalizar los recursos que durante a\u00f1os estuvieron fuera del sistema”.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n