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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/fueron-la-clave-para-explicar-las-compras-del-Central.jpg\")
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Pese a cierta tensa calma en el mercado cambiario, el mes pasado el Banco Central consigui\u00f3 comprar casi US$ 1.750 millones. Esta buena performance no estuvo apalancada por una mayor oferta de los exportadores ni por una ca\u00edda de la demanda<\/strong>, sino por una din\u00e1mica que se viene repitiendo desde agosto \u00faltimo: el impacto de los pr\u00e9stamos comerciales en d\u00f3lares.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan datos oficiales, en enero, el stock de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares se dispar\u00f3 US$ 1.776 millones, un 18% m\u00e1s <\/strong>de lo que se hab\u00eda visto en diciembre. De esta manera, el stock de pr\u00e9stamos volvi\u00f3 superar los US$ 12.000 millones, un nivel r\u00e9cord que no ve\u00eda desde el Gobierno de Mauricio Macri.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “La suba responde a los mayores incentivos a endeudarse en d\u00f3lares<\/strong> (por ejemplo, prefinanciar exportaciones) para \u201chacer tasa en pesos\u201d<\/strong> en un contexto de esperada estabilidad cambiaria, a la par de mayores gastos en moneda extranjera con tarjetas de cr\u00e9dito (proxy de gasto en turismo en el exterior) resultado de la percepci\u00f3n de un d\u00f3lar atrasado”, explicaron en la consultora LCG.<\/p>\n<\/div>\n La tendencia de las empresas argentinas que aprovechan el d\u00f3lar calmo y la diferencia de tasas<\/strong> para endeudarse en moneda extranjera se profundiz\u00f3 desde la segunda parte de 2024. Sin embargo, en la comparaci\u00f3n interanual, los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares crecen m\u00e1s del 230%<\/p>\n<\/div>\n Este “colch\u00f3n” de d\u00f3lares es lo que capt\u00f3 el Banco Central en sus intervenciones en el MULC pero no se vio reflejado en las reservas<\/strong> por la fuerte intervenci\u00f3n que el organismo <\/strong>tuvo en el mercado de bonos para sostener la brecha<\/strong> entre el d\u00f3lar oficial y los paralelos.<\/p>\n<\/div>\n “El fortalecimiento de la posici\u00f3n compradora del BCRA en enero (sum\u00f3 US$ 1.617 millones netos) apalancada en la fuerte liquidaci\u00f3n de pr\u00e9stamos y colocaciones en d\u00f3lares, en buena parte se consumi\u00f3 en las intervenciones del BCRA en los d\u00f3lares paralelos para controlar la brecha y sostener el carry,<\/strong> alimentando la rueda. Esto evidencia la fragilidad de las cuentas externas”, advirtieron en la consultora. <\/p>\n<\/div>\n El “carry trade” es justamente la “bicicleta financiera” que se hace cuando est\u00e1 el d\u00f3lar quieto y hay altas tasas de inter\u00e9s en pesos. Se cambian los d\u00f3lares por pesos y se los coloca a plazo para sacar una ganancia con la que se puede adquirir una mayor cantidad de d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n La baja de tasas de la \u00faltima semana apuntar\u00eda a que esta misma din\u00e1mica se repita durante febrero. De hecho, operadores del mercado afirmaron que con un recorte de 300 puntos b\u00e1sicos en la tasa de referencia, el BCRA “se qued\u00f3 corto”<\/strong> por lo que no descartan nuevos ajustes, que podr\u00edan darse una vez que se conozca el dato de inflaci\u00f3n de enero, que comunicar\u00e1 la semana que viene el INDEC.<\/p>\n<\/div>\n Hay margen para que las empresas sigan buscando financiamiento para “apalancar la bicicleta”. Aunque el mes pasado los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares de los bancos cayeron US$ 133 millones, el stock total de estos d\u00f3lares en manos del sector privado se mantiene por encima de los US$ 31.000 millones. <\/p>\n<\/div>\n “La financiaci\u00f3n en d\u00f3lares tambi\u00e9n seguir\u00e1 traccionando apalancada en el aumento significativo de dep\u00f3sitos que dej\u00f3 el blanqueo. La combinaci\u00f3n de tasas y expectativa de devaluaci\u00f3n tanto del oficial como de los paralelos, que garantizan -al menos en el corto plazo- una elevada rentabilidad en d\u00f3lares, y la din\u00e1mica de atraso promete acentuar la financiaci\u00f3n de los gastos con tarjeta de cr\u00e9dito”, adelantaron en LCG, a la vez que remarcaron: “Lo primero juega a favor de un aumento de reservas netas (por la obligaci\u00f3n de liquidar los saldos en el mercado oficial) en tanto que lo segundo implica directamente una salida independientemente de c\u00f3mo sean pagados los saldos”.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n