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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/El-Banco-Central-emite-bonos-para-que-las-empresas-extranjeras.jpg\")
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El Gobierno comenz\u00f3 a analizar un nuevo mecanismo para captar d\u00f3lares<\/strong> en caso de necesidad, sin tener que esperar que el tipo de cambio toque los $ 1.000 para sumar reservas. Se trata de la emisi\u00f3n de “bonos en pesos contra d\u00f3lares” o “bonos en d\u00f3lares contra d\u00f3lares”<\/strong>, una medida orientada a los fondos extranjeros y los bancos en un escenario donde el d\u00f3lar sigue alejado del piso de la banda cambiaria y se aproximan fuertes pagos de deuda en d\u00f3lares en “cash”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “Con los d\u00f3lares del FMI y los que vas a recibir, el Banco Central ya est\u00e1 recapitalizado<\/strong>. En una primera etapa, el objetivo es la desinflaci\u00f3n<\/strong>, por eso dentro de la banda no se emite para comprar reservas y el tipo de cambio tarde o temprano va a ir al piso, pero tambi\u00e9n hay otras herramientas como la cuenta capital, la entrada de d\u00f3lares internacionales o colocaciones del Tesoro<\/strong>“, dijo el jueves el director del BCRA, Federico Furiase, en el streaming de Carajo<\/em>.<\/p>\n<\/div>\n El economista ya hab\u00eda insinuado el martes en un evento financiero que se pod\u00edan acumular reservas con el ingreso de d\u00f3lares por la cuenta capital “sin irte al piso de la banda”. Y el mi\u00e9rcoles se refiri\u00f3 expl\u00edcitamente a la eventual colocaci\u00f3n de bonos denominados en pesos a suscribirse en d\u00f3lares<\/strong> en una entrevista en A24. De esa manera, sum\u00f3 un nuevo ingrediente al esquema cambiario y monetario<\/strong> que hasta hace tres d\u00edas parec\u00eda tallado en piedra.<\/p>\n<\/div>\n En el exterior, persisten las dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas externas<\/strong> ante la decisi\u00f3n del Gobierno de no emitir pesos para comprar reservas dentro de las bandas de $ 1.000 y $ 1.400, en busca de priorizar la desinflaci\u00f3n. Seg\u00fan la consultora 1816, esta semana hubo dos se\u00f1ales respecto a la prioridad oficial, empezando por la aclaraci\u00f3n de que el Tesoro tambi\u00e9n se mantendr\u00e1 al margen del mercado de cambios mientras el d\u00f3lar se ubique dentro de las bandas.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La otra pista, seg\u00fan la consultora, es que “el Gobierno parece haber intervenido de manera muy agresiva en futuros de d\u00f3lares el jueves<\/strong>: el inter\u00e9s abierto subi\u00f3 US$ 869 millones en una rueda, algo in\u00e9dito en toda la era Milei (el r\u00e9cord anterior era 164 millones) y muy pocas veces visto desde 2015 (el acuerdo FMI no proh\u00edbe la intervenci\u00f3n, pero el staff report <\/em>dec\u00eda que el Gobierno “no esperaba” participar en ese mercado”).<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan pudo saber Clar\u00edn<\/strong>, en las \u00faltimas semanas tras el estreno del esquema de flotaci\u00f3n surgi\u00f3 un rumor en Nueva York sobre un canje de deuda en d\u00f3lares ante el inminente pago de deuda<\/strong> que vence en julio con los bonistas por unos US$ 4.500 millones. El “rum rum” circul\u00f3 a partir de la se\u00f1al enviada por Econom\u00eda de que no comprar\u00e1 d\u00f3lares si no desciende a $ 1.000. “El inversor mira hoy si acumul\u00e1s reservas o no”, <\/strong>advirti\u00f3 una fuente de un banco de Wall Street.<\/p>\n<\/div>\n Sin expectativas de volver al mercado en el corto plazo, el equipo de Caputo sali\u00f3 a contrarrestar las versiones y present\u00f3 una canilla nueva para captar d\u00f3lares<\/strong>. “No hay ning\u00fan problema, ya tenemos los d\u00f3lares para los pagos de deuda de julio, pero s\u00ed, es un mecanismo que el Tesoro pueda hacerse de reservas emitiendo ya sea un bono en pesos contra d\u00f3lares o en d\u00f3lares contra d\u00f3lares<\/strong>, sin necesidad de ir al piso de la banda”, precis\u00f3 Felipe N\u00fa\u00f1ez, uno de los asesores del ministro.<\/p>\n<\/div>\n Despu\u00e9s del adelanto de US$ 12.000 millones del Fondo Monetario y el pico alcanzado el 28 de abril, el stock bruto de divisas del BCRA descendi\u00f3 de US$ 39.300 millones a US$ 38.000 -unos US$ 1.300 millones- en menos de dos semanas <\/strong>por los pagos de deuda. El Gobierno tambi\u00e9n tiene por delante la meta de reservas del FMI, que exige acumular m\u00e1s de US$ 4.000 millones en los pr\u00f3ximos 40 d\u00edas<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n La salida que parece esbozar ahora el equipo econ\u00f3mico aliment\u00f3 la especulaci\u00f3n entre analistas y consultoras sobre la posible emisi\u00f3n de deuda peso linked, d\u00f3lar linked o algo similar a las Letes<\/strong> en d\u00f3lares emitidas en 2018 y 2019, t\u00edtulos que terminaron siendo reestructurados bajo la gesti\u00f3n de Mauricio Macri y luego pesificados con Alberto Fern\u00e1ndez. En definitiva, el Tesoro colocar\u00eda pesos y obtendr\u00eda d\u00f3lares de los inversores.<\/p>\n<\/div>\n La idea no cay\u00f3 mal en Wall Street. All\u00ed, estuvo Jos\u00e9 Luis Daza reuni\u00e9ndose con bancos extranjeros esta semana<\/strong>, seg\u00fan confirm\u00f3 Clar\u00edn. <\/strong>Tampoco pas\u00f3 desapercibido el gui\u00f1o reciente del Banco Central al ingreso de fondos extranjeros al mercado de cambios con la condici\u00f3n de permanecer seis meses. “No es tan raro lo de los nuevos bonos: no compran d\u00f3lares entre las bandas, tienen una meta con el FMI y sacaron una resoluci\u00f3n que permite vender bonos a los fondos extranjeros”, razonan en Nueva York.<\/p>\n<\/div>\n La lectura entre algunos operadores es que la aparente intervenci\u00f3n oficial de los \u00faltimos dos d\u00edas en el d\u00f3lar futuro por unos US$ 600 millones destinada a bajar los futuros sirvi\u00f3 como un endulzante<\/strong>: para facilitar que inversores externos y bancos compren futuros y se hagan de un seguro “barato”<\/strong> para cubrirse en caso de adquirir con d\u00f3lares la nueva emisi\u00f3n de bonos<\/strong>. O bien, para bajar la tasa de devaluaci\u00f3n esperada y as\u00ed acelerar la liquidaci\u00f3n de los exportadores.<\/p>\n<\/div>\n “A priori es viable, puede haber un espacio, m\u00e1s con la norma que sacaron que les permite a los no residentes tener acceso al mercado de cambios a los seis meses, se puede pensar que algunos de los fondos de afuera est\u00e9n dispuestos a poner algo en deuda local, que no pasen por el mercado de cambios y que le den los d\u00f3lares al Tesoro<\/strong>, es decir que en la operaci\u00f3n est\u00e1n simult\u00e1neamente suscribiendo un bono en pesos y vendi\u00e9ndole d\u00f3lares”, se\u00f1alo Nicol\u00e1s Gadano, economista jefe de Empiria.<\/p>\n<\/div>\n Para Fernando Baer, la emisi\u00f3n de deuda contra d\u00f3lares forma parte del set de operaciones posibles. “Si comprase contra emisi\u00f3n de pesos tal vez tendr\u00eda que esterilizar con bonos, as\u00ed que ser\u00eda lo mismo. No es lo mejor si hay un diferencial muy alto entre lo que gan\u00e1s por las reservas que compraste y la tasa que pagan los bonos, pero no lo ver\u00eda con preocupaci\u00f3n<\/strong> si fuese algo puntual”, sostuvo el economista de Quantum Finanzas.<\/p>\n<\/div>\n El director adjunto de EcoGo, Sebasti\u00e1n Menescaldi, estim\u00f3 que el Gobierno tiene US$ 2.770 millones para cubrir el pago de julio con acreedores privados, US$ 500 millones del BID (que a\u00fan no fueron girados) y necesita US$ 2.000 millones, para lo cual podr\u00eda eventualmente contar con un REPO, la emisi\u00f3n de bonos contra d\u00f3lares o recurrir a los dep\u00f3sitos en pesos del Tesoro, engrosados por el giro de utilidades del Banco Central.<\/p>\n<\/div>\n “La forma m\u00e1s sana para la econom\u00eda de acumular reservas es comprando el super\u00e1vit comercial”<\/strong>, se\u00f1alaron en un banco extranjero. All\u00ed, creen que la nueva estratagema es producto de la necesidad de sostener que el d\u00f3lar ir\u00e1 al piso de la banda. Pero en una entidad de Nueva York ven otro motivo m\u00e1s gravitante: el fuerte incremento de los intereses de deuda (Lecap) y el temor a que la emisi\u00f3n de pesos agrande la bola de deuda necesaria para esterilizarlos.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\nBonos a bancos y fondos extranjeros<\/h2>\n<\/p>\n
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