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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/Las-dificultades-para-acumular-reservas-y-bajar-el-riesgo-pais.jpg\")
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Pese al acuerdo con el Fondo Monetario y al desembolso importante –US$ 12.000 millones<\/strong>– que trajo bajo el brazo,<\/em> el riesgo pa\u00eds est\u00e1 estancado arriba de los 700 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n<\/div>\n El indicador de JP Morgan que mide el sobre costo de la deuda argentina arranc\u00f3 la semana en 741 puntos. Desde la salida del cepo del 14 de abril pasado, el riesgo pa\u00eds solo se mantuvo un d\u00eda por debajo de los 700 puntos <\/strong>y r\u00e1pidamente volvi\u00f3 a la zona actual.<\/p>\n<\/div>\n No es un detalle menor. El riesgo pa\u00eds en este nivel le bloquea al al Gobierno el acceso al cr\u00e9dito internacional,<\/strong> una herramienta indispensable para que el programa econ\u00f3mico sea sostenible a mediano plazo.<\/p>\n<\/div>\n Ni siquiera la salida no traum\u00e1tica del cepo, con un salto leve en el tipo de cambio que hasta ahora parece haber tenido un impacto muy bajo en los precios, alcanz\u00f3 para influir positivamente en la cotizaci\u00f3n de los bonos y hacer que el riesgo pa\u00eds empiece a bajar.<\/p>\n<\/div>\n Para los analistas, la clave en la resistencia del riesgo pa\u00eds a la baja est\u00e1 en la dificultad del Banco Central en acumular reservas. <\/strong>Hoy la autoridad monetaria cuenta con US$ 38.949 millones<\/strong> de reservas. Si bien dieron un salto con el ingreso de los d\u00f3lares del FMI y de otros organismos, lo cierto es que se trata de d\u00f3lares “prestados” en tanto el Gobierno asumi\u00f3 el compromiso de aumentar las reservas netas de manera genuina en US$ 4.000 millones de ac\u00e1 a junio.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Desde que se levant\u00f3 el cepo hace dos semanas, el Banco Central no intervino en el mercado ni para comprar ni parar vender. Y tanto el presidente Javier Milei como el ministro Luis Caputo insisten en que no van a comprar reservas hasta que el d\u00f3lar no toque los $ 1.000 del piso de la banda.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Esta profesi\u00f3n de fe pone nervioso al mercado, que ve que los d\u00edas pasan y las reservas no se fortalecen.<\/strong> El riesgo pa\u00eds es el canal de transmisi\u00f3n de este nerviosismo.<\/p>\n<\/div>\n En las \u00faltimas horas, el ex ministro Domingo Cavallo sali\u00f3 a insistir en la importancia de empezar a comprar divisas.<\/p>\n<\/div>\n En su blog, Cavallo argument\u00f3 que “luego de haber eliminado restricciones para el acceso al mercado cambiario oficial de las personas humanas y haber abandonado el crawling peg para ir a una flotaci\u00f3n entre bandas, la compra de reservas, a\u00fan cuando el tipo de cambio no caiga al piso de la banda, lejos de complicar el proceso de desinflaci\u00f3n, ayudar\u00e1 a consolidarlo<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n Cavallo escribi\u00f3 que “el razonamiento del Banco Central, que sostiene que esa intervenci\u00f3n ser\u00eda inflacionaria, no es estrictamente correcto<\/strong>” y dijo que “la emisi\u00f3n necesaria para comprar divisas reforzar\u00eda la demanda de dinero, al mismo tiempo que disminuir\u00eda el riesgo pa\u00eds <\/strong>y contribuir\u00eda al crecimiento sostenido del PBI”.<\/p>\n<\/div>\n La intervenci\u00f3n del ex ministro gener\u00f3 una nueva pol\u00e9mica con el equipo econ\u00f3mico. Esta vez quien sali\u00f3 a responderle fue uno de los principales asesores de Luis Caputo, Felipe Nu\u00f1ez. \u201cEl mandato del presidente es bajar la inflaci\u00f3n, no comprar reservas\u201d, <\/strong>sostuvo el funcionario en una entrevista en el canal de X Caf\u00e9 Macondo, un programa especializado en finanzas.<\/p>\n<\/div>\n Nu\u00f1ez apunt\u00f3 que \u201cel tipo de cambio flota entre las bandas, el BCRA solo remonetiza en el piso de la banda entonces si hay alg\u00fan aumento de precios porque subi\u00f3 el tipo de cambio, eso tendr\u00e1 que ser compensado con una baja de consumo en otro lado<\/strong>\u201d. Y remarc\u00f3: \u201cEl BCRA no va a convalidar monetariamente ese aumento de precios, o esa persona no vender\u00e1\u201d.<\/p>\n<\/div>\n \u201cMacroecon\u00f3micamente no es necesario comprar reservas, como dice Cavallo o alg\u00fan otro. No ten\u00e9s esa necesidad, sino rollear (renovar) la deuda y a medida que sea oportuno porque el riesgo pa\u00eds baje, es lo que va a hacer el equipo econ\u00f3mico. No hay ninguna urgencia en comprar reservas\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Ante la pregunta concreta acerca de por qu\u00e9 no baja el riesgo pa\u00eds, Nu\u00f1ez respondi\u00f3 que “uno de los factores es el shock externo con tanta volatilidad.<\/strong> Hace a\u00f1os que no se ve\u00eda tanta volatilidad en bonos y acciones norteamericanas\u201d.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n