\n
![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/La-catarsis-agitada-de-Javier-Milei-y-el-ultimo-tiro.jpg\")
<\/p>\n
\n<\/p>\n
Luis Caputo logr\u00f3 instalar la campa\u00f1a electoral en Washington. Desde el Fondo Monetario y el Tesoro de Estados Unidos hasta los gigantes de Wall Street repitieron en las \u00faltimas su latiguillo. “Esta vez es diferente”, dicen. Y faltando seis meses para las elecciones, otro banco poderoso<\/strong> renov\u00f3 su apetito por la “bicicleta financiera” que se hab\u00eda cortado en marzo por la corrida, pero que ahora alienta de nuevo el equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n<\/div>\n “Argentina: P\u00e9guense al piso. Compren pesos<\/strong>“, reza un informe privado publicado el mi\u00e9rcoles por el Bank of America (BofA), el segundo m\u00e1s importante de EE.UU. <\/strong>Su proyecci\u00f3n es que “el d\u00f3lar operar\u00e1 cerca del piso de la banda -hoy de $ 1.000- en el corto plazo”<\/strong>. Y sobre esa base alienta a los inversores a seguir dos estrategias para vender d\u00f3lares, obtener ganancias en pesos y m\u00e1s adelante volver a comprar d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n La jugada de m\u00e1s corto plazo consiste en vender a tres meses contratos a futuro de d\u00f3lar <\/strong>contra peso (Non Deliverable Forwards), que operan las grandes instituciones financieras en Nueva York. Con esos contratos en $ 1.202, el vendedor se compromete a liquidar la diferencia entre esa cotizaci\u00f3n y el tipo de cambio del momento. Si el d\u00f3lar toca el techo de la banda, puede perder hasta 16,7% y si toca el piso, puede ganar hasta un 24%.<\/p>\n<\/div>\n La otra alternativa sugerida es apostar por bonos en pesos <\/strong>hasta poco despu\u00e9s de las elecciones, con rendimientos anuales que pueden triplicar a los de los t\u00edtulos en d\u00f3lares si la divisa se mantiene estable. “Segundo, compramos una LECAP<\/strong> (Letras de Capitalizaci\u00f3n) con vencimiento el 10\/11\/2025, con un precio de 102,9 pesos y un rendimiento del 34,5%. El instrumento paga un cup\u00f3n del 2,2% capitalizado mensualmente”, apunt\u00f3 el banco.<\/p>\n<\/div>\n El Bank of America hab\u00eda provocado el enojo de Caputo<\/strong> en enero, cuando proyect\u00f3 un d\u00f3lar a $ 1.400 para diciembre.<\/strong> Por aquel entonces, el Gobierno juraba que iba a mantener el tipo de cambio fijo con subas del 1% mensual, sin devaluar. Hasta que hace 10 d\u00edas, apremiado por la sangr\u00eda de reservas, acord\u00f3 con el FMI un d\u00f3lar flotante con bandas de entre $ 1.000 y $ 1.400 junto con la apertura parcial del cepo, y comenz\u00f3 a alentar la baja del d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n Las principales se\u00f1ales fueron las advertencias de Javier Milei por suba de retenciones en julio para inducir una liquidaci\u00f3n anticipada de divisas, la baja del d\u00f3lar a “menos de $ 1.000” y la autorizaci\u00f3n del ingreso de fondos especulativos que permanezcan 6 meses. En ese marco, el JP Morgan recomend\u00f3 la semana pasada comprar deuda argentina en pesos (Lecap) hasta agosto de 2025, seg\u00fan Bloomberg. Al igual que el BofA, la apuesta es de corto plazo<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n En efecto, el d\u00f3lar se mantiene vol\u00e1til: despu\u00e9s de bajar, en los \u00faltimos tres d\u00edas subi\u00f3 y ayer se acerc\u00f3 a $ 1.200. Por ello, el Bank of America advirti\u00f3 que el carry trade tiene riesgos<\/strong>: “Una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta, un aumento del d\u00e9ficit externo y un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte. Compras r\u00e1pidas de d\u00f3lares por parte del Banco Central o del Tesoro tambi\u00e9n podr\u00edan debilitar al peso. Una pol\u00edtica fiscal y monetaria estricta podr\u00eda inducir una apreciaci\u00f3n”.<\/p>\n<\/div>\n “Como en 2018, cuando se introdujo un sistema similar de bandas cambiarias, <\/strong>esperamos que el peso se fortalezca hacia el piso de la banda, dado que el gobierno ha se\u00f1alado que podr\u00eda no comprar d\u00f3lares hasta que el peso alcance el l\u00edmite inferior. Pero a diferencia de 2018, esta vez prevemos un final feliz, porque esta vez s\u00ed es diferente”, se\u00f1al\u00f3 el informe. Y record\u00f3 que las bandas “terminaron mal” <\/strong>tras las PASO en septiembre de 2019.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan la compa\u00f1\u00eda financiera, el Presidente tendr\u00e1 un “buen desempe\u00f1o” electoral<\/strong> por el fuerte crecimiento del PBI, la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la reducci\u00f3n de la pobreza. Tambi\u00e9n ven una mejora de las cuentas p\u00fablicas (la meta con el FMI es un super\u00e1vit de 1,6% en 2025) y entienden que un menor d\u00e9ficit externo ayuda a evitar un “freno repentino” de los flujos de capital, aunque el Fondo espera un d\u00e9ficit mayor.<\/p>\n<\/div>\n “Es cierto que el balance de cuenta corriente se est\u00e1 debilitando<\/strong> en el margen: el d\u00e9ficit promedio en los dos primeros meses de este a\u00f1o fue de US$ 1.300 millones, o aproximadamente el 2,5% del PBI en t\u00e9rminos anualizados. Sin embargo, la estacionalidad suele mejorar el balance en el segundo trimestre, cuando los exportadores agr\u00edcolas comienzan a vender sus cosechas en el exterior”, se\u00f1al\u00f3 el reporte.<\/p>\n<\/div>\n Mientras el Banco Central sigue sin acumular divisas, la entidad reconoci\u00f3 que las reservas “siguen siendo bajas”<\/strong> y estim\u00f3 que tras el primer desembolso del FMI las reservas brutas se ubican en US$ 39.000 millones y las reservas netas en US$ 4.000 millones. En ambos casos, por debajo de octubre de 2018, cuando se situaban en US$ 50.000 millones y US$ 20.000 millones, respectivamente.<\/p>\n<\/div>\n La “buena noticia” -seg\u00fan el BofA- es que la demanda de pesos crecer\u00e1.<\/strong> En ese marco, prev\u00e9 un crecimiento del 5% y una inflaci\u00f3n del 32% en 2025. “A medida que aumente la demanda de pesos, el tipo de cambio deber\u00eda apreciarse<\/strong> si se restringe la oferta monetaria. Si el peso se fortalece hasta el piso de la banda, el banco central podr\u00eda expandir la base monetaria, comprando d\u00f3lares y acumulando reservas”, indic\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n