\n
![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/En-medio-de-las-dudas-del-mercado-por-el-acuerdo.jpg\")
<\/p>\n
\n<\/p>\n
A pesar de los intentos del Gobierno por desterrar los temores de un posible salto del d\u00f3lar atado al acuerdo con el Fondo este a\u00f1o, las dudas del mercado persisten. Parte de esa incertidumbre se vio este jueves en el resultado de la \u00faltima Licitaci\u00f3n del Tesoro,<\/strong> donde casi el 18% de lo que coloc\u00f3 el Gobierno estuvo asociado a la demanda por bonos con cobertura cambiaria.<\/p>\n<\/div>\n El lunes pr\u00f3ximo el Gobierno tiene vencimientos por $ 9,2 billones. <\/strong>Luego de un exitoso canje intra sector p\u00fablico por unos $ 3 billones<\/strong>, el Tesoro consigui\u00f3 refinanciar m\u00e1s del 100% de los $ 6 billones<\/strong> que estaban en manos del sector privado. Pero, tuvo que ajustar tasas y salir a ofrecer dos t\u00edtulos atados al d\u00f3lar:<\/strong> uno con vencimiento en julio de este a\u00f1o y otro con vencimiento en enero de 2026.<\/p>\n<\/div>\n Los inversores buscaron cubrirse de una eventual devaluaci\u00f3n y demandaron esos dos t\u00edtulos. Seg\u00fan explic\u00f3 la Secretar\u00eda de Finanzas, a cargo de Pablo Quirno, el Tesoro recibi\u00f3 ofertas por m\u00e1s de U$S 1.000 millones para el bono dollar linked a junio 2025 y otros US$ 281 millones para el de enero del 2026.<\/strong> Finalmente, fueron adjudicados U$$ 1.032 millones<\/strong> en total, que explicaron en buena parte el “\u00e9xito” de esta licitaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n El economista Gabriel Caama\u00f1o, de la consultora Outlier, destac\u00f3 que el Tesoro “dej\u00f3 afuera” parte de los pesos ofertados: “el dollar linked sirvi\u00f3 para conseguir el rolleo sin tener que pagar m\u00e1s tasa en pesos”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La jugada de Caputo no gener\u00f3 el mismo resultado que se hab\u00eda registrado en las \u00faltimas licitaciones, donde tambi\u00e9n se hab\u00edan incluido t\u00edtulos dolarizados en el men\u00fa, pero no hab\u00edan registrado ning\u00fan tipo de demanda<\/strong>. La respuesta del mercado habla de la situaci\u00f3n actual: hay nerviosismo por la continuidad de un esquema cambiario que luce agotado, con una “resurrecci\u00f3n” de la brecha cambiaria en la zona del 20%<\/strong> y con un Banco Central que desde hace 10 ruedas no para de vender d\u00f3lares y ya lleva gastados m\u00e1s de US$ 1.400 millones<\/strong> desde el 14 de marzo.<\/p>\n<\/div>\n El economista Pablo Repetto, de Aurum Valores, destac\u00f3 que la demanda de cobertura estuvo concentrada, sobre todo en el corto plazo. “Nada nuevo para la t\u00f3nica del mercado de los \u00faltimos d\u00edas dada la incertidumbre que reina”, dijo y anticip\u00f3 que esta vez el Tesoro no logr\u00f3 romper la inercia de las \u00faltimas ruedas.<\/strong> “El Banco Central sigue vendiendo reservas. Y se est\u00e1n acumulando cada vez m\u00e1s vencimientos en 2025, algo que hab\u00edan limpiado con el canje de hace unos meses”.<\/p>\n<\/div>\n En este sentido, Mart\u00edn Polo de Cohen, se\u00f1al\u00f3 que el resultado de la licitaci\u00f3n muestra que “para el mercado, aument\u00f3 el riesgo de un salto cambiario. <\/strong>El Gobierno ofreci\u00f3 aumentar un poco la variedad de instrumentos para el que quiere cubrirse de eso, para que no est\u00e9 todo concentrado en pocos instrumentos”. Polo explic\u00f3: “El vaiv\u00e9n entre el anuncio de Caputo y la respuesta del Fondo muestra que por lo menos hay un problema de comunicaci\u00f3n y eso al mercado lo pone nervioso<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n “Pero la pel\u00edcula de fondo sigue siendo los datos que se vieron en los \u00faltimos d\u00edas con una balanza de pagos deficitaria por la cuenta de Turismo, donde se ve que hay una tensi\u00f3n con el tipo de cambio, algo que antes parec\u00eda muy seguro. A esto se suma que el Banco Central sigue vendiendo reservas, por lo que se pone en duda el crawling peg al 1% y por ende tambi\u00e9n el carry trade.<\/strong> Ahora vemos que no hay entrada de divisas por ese lado, y que por el contrario, se est\u00e1n yendo. Esto pone la situaci\u00f3n m\u00e1s complicada, pero no veo que el Gobierno tuerza el sendero”, reforz\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n