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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/por-que-el-Banco-Central-paso-de-comprar-dolares-a.jpg\")
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En marzo el Banco Central interrumpi\u00f3 una racha de siete meses de compra de divisas. En pocas semanas y con las negociaciones con el Fondo Monetario todav\u00eda sin definirse, el escenario se dio vuelta y pas\u00f3 a enfrentar un saldo vendedor, que ya se llev\u00f3 US$ 737 millones <\/strong>cuando faltan dos ruedas para que termine el mes.<\/p>\n<\/div>\n Este mi\u00e9rcoles vendi\u00f3 otros US$ 48 millones<\/strong> y as\u00ed se desprendi\u00f3 de US$ 1.361 millones <\/strong>en las \u00faltimas ocho ruedas, la peor performance desde octubre 2019.<\/p>\n<\/div>\n Pese a estos n\u00fameros negativos de marzo, el saldo del primer trimestre el saldo es positivo en US$ 2.496 millones<\/strong> debido a las compras netas de enero y febrero. Desde el inicio de la actual gesti\u00f3n del gobierno el BCRA ha adquirido unos US$ 24.525 millones <\/strong>en el Mercado Unico y Libre de Cambios (MULC).<\/p>\n<\/div>\n Ese volumen de compra fue posible porque a lo largo del 2024 el Gobierno logr\u00f3 convencer al mercado de que cumplir\u00eda su promesa de no devaluar m\u00e1s all\u00e1 del 2% mensual. Y as\u00ed lo hizo<\/strong>. <\/p>\n<\/div>\n Adem\u00e1s, creci\u00f3 la oferta de d\u00f3lares con el efecto de la cosecha y de las exportaciones de energ\u00eda y se expandi\u00f3 con el blanqueo que acerc\u00f3 m\u00e1s de US$ 20.000 millones a los bancos<\/strong>, lo que llev\u00f3 a que los dep\u00f3sitos en moneda dura fueran los m\u00e1s altos en cinco a\u00f1os.<\/p>\n<\/div>\n Pero esto empez\u00f3 a cambiar en el 2025, cuando aument\u00f3 el goteo de la salida de d\u00f3lares. La decisi\u00f3n del Gobierno de llevar el crawling peg del 2% al 1% no llego a despertar confianza y aument\u00f3 la ansiedad por el cierre del acuerdo con el Fondo Monetario<\/strong>, que se viene dilatando pese a que desde el final del 2024 los funcionarios dicen que ya est\u00e1 casi listo.<\/p>\n<\/div>\n \u00bfCu\u00e1les fueron las razones que hicieron que el Central dejara de comprar y tuviera que salir a vender? <\/strong><\/p>\n<\/div>\n Pablo Repetto, economista de Aurum Valores, apunta que, en el marco de las negociaciones con el Fondo Monetario, “el primer factor es la incertidumbre que se gener\u00f3 a partir de las declaraciones del ministro Luis Caputo acerca de que se iba hacia un nuevo esquema cambiario”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “Este fue el disparador para la b\u00fasqueda de alg\u00fan grado de cobertura”, se\u00f1ala. <\/p>\n<\/div>\n A esto se agreg\u00f3 un cambio en las condiciones del mercado, ya que el Central durante varios meses compr\u00f3 divisas a partir del crecimiento del cr\u00e9dito en d\u00f3lares potenciado por el blanqueo de capitales. La raz\u00f3n es que las empresas est\u00e1n obligadas a liquidar esos cr\u00e9ditos en el Mercado Unico y Libre de Cambios (MULC), lo que aumentaba la oferta por esa v\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n “Ese esquema lleg\u00f3 a un cierto agotamiento<\/strong>. Las empresas al ver que no estaba claro el esquema cambiario que sobrevendr\u00eda al acuerdo con el FMI dejaron de tomar cr\u00e9dito al ritmo al que ven\u00edan y el BCRA perdi\u00f3 una fuente de divisas”, sostiene Repetto.<\/p>\n<\/div>\n El otro cambio que se produjo fue que los importadores, que ven\u00edan postergando la decisi\u00f3n de pedirle divisas al Central para aprovechar la ganancia que ofrec\u00edan las tasas en pesos, empezaron a pedirle d\u00f3lares para cancelar sus deudas.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Un factor adicional que ve Repetto es que “los exportadores ya liquidan menos<\/strong>“. Hoy las exportaciones se canalizan a trav\u00e9s del d\u00f3lar blend, formado en un 80% por el tipo de cambio oficial y un 20% por el contado con liqui.<\/p>\n<\/div>\n “Hay menos oferta en el d\u00f3lar blend esperando que tal vez les convenga liquidar m\u00e1s adelante”, dice Repetto. A su vez, la menor oferta en el blend tambi\u00e9n achica la oferta en el contado con liqui,<\/strong> que tiende a subir de precio y esto lleva al Central a tener que intervenir en este segmento para que la brecha cambiaria no se escape.<\/p>\n<\/div>\n Desde el Gobierno apuestan a que el acuerdo con el Fondo Monetario y la llegada de la cosecha gruesa cambien el panorama y le permitan al Central volver a comprar divisas. <\/p>\n<\/div>\n Para los analistas no est\u00e1 claro que esto ocurra en medio de la incertidumbre cambiaria. Una muestra de esto es que subi\u00f3 la tasa de devaluaci\u00f3n esperada que muestra el d\u00f3lar futuro. “Si la expectativa sigue siendo esta va a ser dif\u00edcil que el Central pueda acumular reservas de manera persistente por m\u00e1s que est\u00e9 por llegar la cosecha. Algo m\u00e1s deber\u00eda pasar y ese algo m\u00e1s deber\u00eda ser que se defina de manera contundente<\/strong> <\/em>cu\u00e1l ser\u00e1 el esquema cambiario,<\/strong> <\/em>cosa que veo dif\u00edcil que puedan hacer”. <\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n