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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Acordamos-un-nuevo-esquema-de-dinero-con-el-FMI-y.jpg\")
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En medio de las tensiones cambiarias, con un Banco Central que no deja de vender d\u00f3lares y con el mercado atento a los detalles que puedan surgir de la negociaci\u00f3n entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional, el Ministerio de Econom\u00eda busca despejar las dudas respecto a un posible salto cambiario<\/strong> con un men\u00fa de bonos atados al d\u00f3lar, <\/strong>en una licitaci\u00f3n clave que se har\u00e1 este jueves.<\/p>\n<\/div>\n El lunes pr\u00f3ximo el Gobierno tiene vencimientos por $ 9,2 millones.<\/strong> Para cubrirlos, ofrecer\u00e1 a los inversores una serie de bonos, entre los que se destacan dos opciones de t\u00edtulos atados al d\u00f3lar.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n La mirada del mercado est\u00e1 puesta en esos bonos. Son los mismos que en febrero y marzo el ministerio de Econom\u00eda declar\u00f3 desiertos por falta de inter\u00e9s. <\/p>\n<\/div>\n En ese momento, tanto Luis Caputo como el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, leyeron en la falta de demanda el aval del mercado a sus declaraciones de que no iba a haber una devaluaci\u00f3n. <\/strong>\u201cOfrecimos un d\u00f3lar link para los que ve\u00edan atraso cambiario, pero no tuvo demanda\u201d, hab\u00eda escrito Caputo en la red social X, mientras que Quirno aval\u00f3: \u201cUna cosa son los que opinan, otra el mercado\u201d<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Para la consultora Outlier, de Gabriel Caama\u00f1o, Econom\u00eda est\u00e1 mandando un mensaje con la licitaci\u00f3n de uno de los dos bonos dollar linked, que vence el 30 de junio. \u201c<\/strong>Es un refuerzo de las declaraciones de varias figuras del Gobierno acerca de que al menos no se planea un salto cambiario en el corto plazo.<\/strong> Es una declaraci\u00f3n del Tesoro de que, si elige subir abruptamente el tipo de cambio, pagar\u00e1 costos\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Sin embargo, no creen que esa se\u00f1al solucione lo que se est\u00e1 viendo estos d\u00edas en el mercado. \u201cConsideramos que, de no haber habido este tipo de instrumentos, los inversores lo hubiesen tomado como una ‘confirmaci\u00f3n’ de un salto por venir\u201d<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n En Cohen coincidieron: \u201cLo llamativo de esta licitaci\u00f3n es la reapertura del dollar-linked a junio de este a\u00f1o, ofrecida en medio de una marcada demanda de cobertura<\/strong> observada en las \u00faltimas semanas\u201d, dijeron y alertaron: “Ser\u00e1 clave monitorear las tasas que convalidar\u00e1 el Tesoro, dado que vencen $ 9,2 billones \u2013un monto elevado en comparaci\u00f3n con meses anteriores<\/strong>\u2013, sumado a la volatilidad cambiaria y la presi\u00f3n al alza en las tasas que se vio en las \u00faltimas semanas\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Para Cohen, la licitaci\u00f3n \u201cluce desafiante\u201d, <\/strong>aunque destacaron que \u201cel Tesoro cuenta con $ 6,1 billones depositados en la cuenta del Banco Central, lo que podr\u00eda cubrir hasta un 66,4% de las obligaciones de este mes si la licitaci\u00f3n no resultara exitosa\u201d.<\/p>\n<\/div>\n “A pesar de haberse moderado la volatilidad, el renovado apetito por cobertura cambiaria contra el d\u00f3lar oficial sigue vigente. El mercado contin\u00faa asignando cierta probabilidad a que haya una modificaci\u00f3n al esquema cambiario,<\/strong> principalmente del crawling peg del 1% mensual, que puede ir desde bandas a un deslizamiento del tipo de cambio oficial”, reconocieron en PPI.<\/p>\n<\/div>\n Los analistas de PPI sumaron que con esta estrategia, Caputo “no s\u00f3lo busca descomprimir los futuros de d\u00f3lar, amainando la demanda por cobertura cambiaria, sino tambi\u00e9n anclar las expectativas devaluatorias<\/strong> para encausar el esquema cambiario a lo que supo ser hasta hace apenas un par de semanas. Es decir, que el crawling peg de 1% vuelva a creerse sostenible hasta las elecciones de medio t\u00e9rmino,<\/strong> lo que volver\u00eda a incentivar las estrategias de carry trade<\/em> de exportadores e importadores y la toma de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares”.<\/p>\n<\/div>\n Este mi\u00e9rcoles, el mercado de futuros opera en baja y todos los contratos para este a\u00f1o presentan ca\u00eddas. Los inversores ahora esperan que el d\u00f3lar oficial est\u00e9 por debajo de los $ .1400 en diciembre. <\/strong>Este desarme de las posiciones en futuros puede ser una pista de cu\u00e1l ser\u00e1 la reacci\u00f3n del mercado a la licitaci\u00f3n de deuda del Tesoro.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n