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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/Los-tres-puntos-clave-que-aun-no-se-cerraron-con.jpg\")
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El comercio mundial no se presenta f\u00e1cil para la recuperaci\u00f3n de la Argentina: en menos de tres meses se tomaron casi 600 medidas de restricci\u00f3n comercial<\/strong> justo cuando el gobierno apunta a una apertura amplia.<\/p>\n<\/div>\n Entre otras novedades del contexto, la Reserva Federal de los Estados Unidos tiene previsto ralentizar la baja de la tasa de inter\u00e9s que se perfilaba hacia fin del a\u00f1o pasado y ahora oscila entre 4,25% y 4,50% anual, una mala noticia para los pa\u00edses emergentes.<\/p>\n<\/div>\n Con este nivel de tasa, los emergentes, donde la Argentina milita y sin llegar a acceder al mercado internacional de cr\u00e9dito, corren el riesgo de que EE.UU. se lleve porciones crecientes del financiamiento internacional..<\/p>\n<\/div>\n Frente a ese escenario de m\u00e1s restricciones comerciales y menos cr\u00e9dito, las fichas del gobierno est\u00e1n jugadas sin un plan B frente al acuerdo con el FMI y a los supuestos US$ 20.000 millones de financiamiento que implicar\u00eda.<\/p>\n<\/div>\n De esos US$ 20.000 millones, unos USS$ 14.000 millones ser\u00edan para cumplir con los pagos al organismo y el grueso del resto, seg\u00fan la versi\u00f3n oficial, se destinar\u00eda a cancelar letras intransferibles (los famosos “papelitos de colores”) que el Tesoro le coloc\u00f3 al Banco Central para sacarle d\u00f3lares y que al comenzar la gesti\u00f3n actual representaban unos US$ 67.000 millones.<\/p>\n<\/div>\n La concreci\u00f3n del Acuerdo de Facilidades Extendidas que el Presidente Javier Milei<\/strong> estim\u00f3 para mediados de abril abrir\u00e1 una nueva etapa en materia financiera y redoblar\u00e1 la expectativa en torno al levantamiento del cepo cambiario que reclama el sector privado.<\/p>\n<\/div>\n El n\u00facleo del cepo est\u00e1 en las restricciones que mantienen las empresas para girar utilidades y otros pagos al exterior que se fueron acumulando en los \u00faltimos a\u00f1os hasta alcanzar una cifra que gira en los US$ 14.000 millones, un monto imposible para que el Banco Central se lo pueda vender al precio oficial del d\u00f3lar de hoy.<\/p>\n<\/div>\n Los economistas calculan que el giro de utilidades postergado de bancos y empresas ronda los US$ 7.000 millones<\/strong> y hay otros US$ 7.000 millones de obligaciones de las multinacionales que operan en el mercado dom\u00e9stico con sus casas matrices.<\/p>\n<\/div>\n En Econom\u00eda conf\u00edan en poder “depurar” y “dosificar” la cancelaci\u00f3n de deudas de las firmas locales con sus matrices, pero la cifra resultante seguir\u00eda dif\u00edcil de lograr al precio oficial con un Banco Central con reservas netas negativas.<\/p>\n<\/div>\n La danza del acuerdo con el FMI y el avance o no del levantamiento del cepo mantiene la incertidumbre en el mercado en torno al futuro esquema del d\u00f3lar que gan\u00f3 espacio a partir de que el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, evit\u00f3 confirmar la continuidad del aumento del 1% mensual del d\u00f3lar oficial.<\/p>\n<\/div>\n A pesar de su opini\u00f3n de que “la gente se puede quedar tranquila”<\/strong> la posibilidad de que el peso se deval\u00fae m\u00e1s de 1% movi\u00f3 un tablero que ven\u00eda ordenado al ritmo del “carry trade” para le permit\u00eda a los inversores m\u00e1s grandes obtener una tasa de 2,4% con ganancia asegurada en d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n Esa ganancia fue jugosa durante meses y mantener anclado al d\u00f3lar actu\u00f3 a favor de la baja de la inflaci\u00f3n pero en las \u00faltimas semanas, ante la indefinici\u00f3n de Caputo y la idea de que el FMI le pedir\u00eda al gobierno mayor flexibilidad cambiaria, el esquema entr\u00f3 en zona de incertidumbre.<\/p>\n<\/div>\n El tradicional concepto banquero “incierto es peor que malo” <\/strong>caracteriza el mercado en estos d\u00edas y la suba de 1% en los d\u00f3lares libres del martes ampli\u00f3 a 21% la brecha con el mayorista que es el indicador m\u00e1s sensible que sigue el mercado en estos d\u00edas junto a la venta de d\u00f3lares del Banco Central.<\/p>\n<\/div>\n El otro, la venta de d\u00f3lares del Central para atender la mayor demanda sigue con resultado negativo: el martes 25 de marzo vendi\u00f3 otros US$ 109 millones, totalizando US$ 698 millones en el mes.<\/p>\n<\/div>\n La danza entre el gobierno y el FMI sobre el futuro del tipo de cambio tiene pocos puntos de coincidencia ante la convicci\u00f3n del gobierno de que tocar el d\u00f3lar pondr\u00e1 en riesgo la estrategia antiinflacionaria en el a\u00f1o electoral y el supuesto reclamo del organismo para que el Banco Central aumente el nivel de reservas.<\/p>\n<\/div>\n A partir de ese desacuerdo b\u00e1sico surgi\u00f3 la versi\u00f3n de los dos acuerdos, uno con alcance hasta la elecci\u00f3n de octubre y otro secreto con cambios en el esquema cambiario. \u00bfAcotar\u00eda la incertidumbre sobre el precio del d\u00f3lar?<\/p>\n<\/div>\n El Presidente Milei y el ministro Caputo tendr\u00e1n la dificil tarea de recomponer la confianza en el esquema cambiario sea \u00e9ste cual sea.<\/p>\n<\/div>\n En cualquier caso, seguir con el d\u00f3lar oficial subiendo al 1% mensual o plantear una banda de flotaci\u00f3n<\/strong>, aunque acotada y asegurada con m\u00e1s respaldo de divisas, ser\u00e1 necesario generar un marco de viabilidad para que el esquema genere confianza.<\/p>\n<\/div>\n Esa confianza que se ciment\u00f3 en materia financiera desde el comienzo de la gesti\u00f3n de Milei en el “carry trade” y se consolid\u00f3 con el blanqueo de capitales de 2024; ahora necesita un nuevo abastecimiento para seguir dando resultados. Esto es, continuar bajando la inflaci\u00f3n y apostar a una recuperaci\u00f3n del menguado ingreso disponible de las familias argentinas.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n