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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/Los-tres-puntos-clave-que-aun-no-se-cerraron-con.jpg\")
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Despu\u00e9s de la semana m\u00e1s turbulenta desde la corrida cambiaria de junio del a\u00f1o pasado, el Gobierno sigue negociando lo que podr\u00edan ser los \u00faltimos detalles del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El equipo econ\u00f3mico liderado por Luis Caputo ya tendr\u00eda definido el monto total del cr\u00e9dito que le otorgar\u00e1 el organismo y estar\u00eda por estas horas definiendo el primer desembolso que recibir\u00e1 la Argentina as\u00ed como los \u00faltimos retoques del nuevo esquema cambiario<\/strong> que desvela al mercado.<\/p>\n<\/div>\n La gesti\u00f3n de Javier Milei necesita d\u00f3lares para pagar la deuda, estabilizar la econom\u00eda y llegar con calma a las elecciones de octubre. Pese a que la C\u00e1mara de Diputados le aprob\u00f3 el DNU para avanzar en un nuevo endeudamiento con el organismo, la Libertad Avanza cerr\u00f3 una semana de alta tensi\u00f3n con ventas del Banco Central por US$ 1.148 millones<\/strong>, ca\u00edda de reservas, baja del Merval y los bonos en d\u00f3lares, suba de los d\u00f3lares financieros y los contratos de futuros, y un incremento del riesgo pa\u00eds.<\/p>\n<\/div>\n En ese marco y al igual que las \u00faltimas dos gestiones, el Gobierno recurri\u00f3 a la “rueda de auxilio” del FMI<\/strong>, como dijo el vocero presidencial Manuel Adorni, y Milei dijo a Bloomberg en L\u00ednea que el acuerdo t\u00e9cnico estar\u00eda listo para “mitad de abril”.<\/strong> Se trata de un programa de Facilidades Extendidas por 10 a\u00f1os con un plazo de gracia de 4 a\u00f1os y medio -en los que no habr\u00e1 pagos de capital- y fondos para refinanciar los vencimientos pendientes de 2022 y cancelar letras intransferibles en poder del Banco Central<\/p>\n<\/div>\n Si bien Caputo mantiene los detalles del acuerdo bajo un fuerte hermetismo y asegur\u00f3 que faltaba definir el monto, Bloomberg inform\u00f3 d\u00edas atr\u00e1s que el pr\u00e9stamo podr\u00eda alcanzar los US$ 20.000 millones y que habr\u00eda una “reuni\u00f3n informal” este el martes entre staff y el directorio del FMI. A su vez, fuentes al tanto de las conversaciones informaron a Clar\u00edn<\/strong> que, de ese total, US$ 12.000 millones ir\u00edan a refinanciar pagos de capital hasta 2029 y los US$ 8.000 restantes ser\u00edan fondos frescos<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Ese reparto le permitir\u00eda a la Argentina renovar buena parte de los vencimientos de deuda por $ 14.000 millones con el Fondo <\/strong>en los pr\u00f3ximos 4 a\u00f1os y los US$ 2.000 millones faltantes deber\u00eda cubrirlos con fondos privados. Justamente, la expectativa de Caputo es volver a los mercados voluntarios de deuda en 2026<\/strong>, todo un desaf\u00edo considerando que el riesgo pa\u00eds subi\u00f3 la semana pasada a 760 puntos b\u00e1sicos, lo que equivale a una tasa de inter\u00e9s para tomar deuda de dos d\u00edgitos (11,85%).<\/p>\n<\/div>\n Pero lo que el mercado aguarda con m\u00e1s atenci\u00f3n es el destino que tendr\u00e1n los fondos frescos -principalmente, si se podr\u00e1n utilizar o no para intervenir en el mercado cambiario- y la magnitud del primer desembolso, conocido como “front loading”. El Bank of America ya proyect\u00f3 en enero un desembolso inicial de entre US$ 5.000 y 10.000 millones y fondos frescos por hasta US$ 8.000 millones<\/strong>, casi la mitad de los US$ 15.000 millones que esperaba Caputo el a\u00f1o pasado.<\/p>\n<\/div>\n El otro punto por definir son los trazos finales del esquema cambiario y la salida del cepo, que tienen en vilo a bancos, inversores y ahorristas. Clar\u00edn anticip\u00f3 en enero que se conversaba un r\u00e9gimen de bandas cambiarias de flotaci\u00f3n<\/strong>, entre otras opciones. Y el ministro de Econom\u00eda no neg\u00f3 esa posibilidad cuando le preguntaron la semana pasada si pensaba abandonar el deslizamiento del d\u00f3lar del 1% mensual por un r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n. “Eso es parte del acuerdo y no lo puedo decir”, respondi\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Seg\u00fan fuentes con conocimiento del asunto, lo que faltar\u00eda cerrar es el “ancho” de dichas bandas, es decir, la zona entre el piso y el techo del d\u00f3lar<\/strong> dentro de la cual el BCRA no podr\u00e1 intervenir y, por lo tanto, el tipo de cambio podr\u00e1 flotar. Ricardo Arriazu, uno de los economistas m\u00e1s escuchados por el gobierno, dijo hace m\u00e1s de una semana que tem\u00eda que el acuerdo incluyera bandas de flotaci\u00f3n como las que dispuso Caputo en 2018, lo cual calific\u00f3 como un “peligro”, y que habr\u00eda una apertura del cepo mayor a lo previsto.<\/p>\n<\/div>\n No es lo mismo que el Central sea vea impedido de intervenir si se fijara como l\u00edmite superior un d\u00f3lar a $ 1.390 -como se desprende de los contratos de futuro a diciembre- o un valor superior. Las bandas, a su vez, podr\u00edan ser m\u00f3viles: el ex ministro de Econom\u00eda, Nicol\u00e1s Dujovne, espera que se vayan ampliando con el correr de los meses. Por \u00faltimo, tambi\u00e9n podr\u00eda flexibilizarse el d\u00f3lar blend, de modo que los exportadores liquiden el 90% al tipo de cambio oficial y el 10% al CCL<\/strong>, en lugar del r\u00e9gimen actual de 80-20.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n