\n
![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/el-Gobierno-reduce-el-ritmo-de-devaluacion-y-apuesta-al.jpg\")
<\/p>\n
\n<\/p>\n
Desde este lunes, el Gobierno apostar\u00e1 a la combinaci\u00f3n de una fortalecida ancla cambiaria con tasas de inter\u00e9s atractivas<\/strong>, si se las mide en d\u00f3lares, para dar por inaugurada una nueva fase del programa econ\u00f3mico<\/strong>, mientras negocia con el Fondo Monetario un nuevo acuerdo. Tal como lo comunic\u00f3 el Banco Central a mediados del mes pasado, desde febrero, Santiago Bausuli dejara correr al tipo de cambio oficial al 1% mensual, <\/strong>como una estrategia para acelerar la baja de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n Esta nueva pauta cambiaria <\/strong>se alinear\u00e1 con un nuevo escenario de tasas de referencia, que buscar\u00e1 mantener el atractivo de las inversiones en pesos y morigerar las presiones en la brecha y en las reservas del Banco Central. Todo esto, en la antesala de un a\u00f1o electoral, donde, seg\u00fan explic\u00f3 el Gobierno y tambi\u00e9n leen los operadores de la City, la intenci\u00f3n oficial es mantener el statu quo<\/em> en el frente cambiario.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n “El gobierno decidi\u00f3 darle una estocada final a la inflaci\u00f3n<\/strong> con el anuncio de pasar la tasa de devaluaci\u00f3n del peso contra el d\u00f3lar del 2% al 1% mensual”, dijo el economista de IERAL Jorge Vasconcelos. Al mismo tiempo, a\u00f1adi\u00f3: “Por razones pol\u00edticas, \u00e9ste ser\u00eda el escenario-objetivo del gobierno, pero, en t\u00e9rminos econ\u00f3micos, ya se sabe que el \u201cancla cambiaria\u201d no es \u201ctodopoderosa\u201d como instrumento<\/strong>, que la evoluci\u00f3n de la oferta y la demanda agregada necesita ser consistente para que no se originen desequilibrios serios en el camino y, sobre todo, que las expectativas acompa\u00f1en: la demanda de dinero deber\u00eda seguirse recuperando a buen ritmo para que las principales variables encajen entre s\u00ed”.<\/p>\n<\/div>\n El jueves a \u00faltima hora, el Banco Central anunci\u00f3 un recorte de 300 puntos b\u00e1sicos la tasa de pol\u00edtica monetaria, que si bien fue menor del que esperaba el mercado, puede lucir agresivo. As\u00ed la tasa de referencia correr\u00e1 este mes al ritmo de 2,4%, mientras que el d\u00f3lar se mover\u00e1 al 1%. Y este diferencial de tasas es lo que en definitiva sostendr\u00e1 buena parte de la estrategia. <\/strong><\/p>\n<\/div>\n “Pese al recorte de tasas, el spread tasa-crawl <\/em>m\u00e1s que se duplicar\u00e1 producto de la desaceleraci\u00f3n del ritmo de devaluaci\u00f3n de 2% a 1% mensual. Precisamente, mejorar\u00e1 de 0,66 puntos porcentuales de TEM en enero a 1,41 puntos porcentuales desde el lunes, el mayor nivel desde el 14\/05<\/strong>“, explicaron en PPI. “Ante este notable ensanchamiento del spread, le devolver\u00e1 atractivo al carry de exportadores e importadores, lo que redundar\u00eda en una aceleraci\u00f3n del ritmo de compras del BCRA”, agregaron.<\/p>\n<\/div>\n En esta misma linea, en la consultora LCG explicaron: “Esto eleva los incentivos de exportadores a endeudarse en d\u00f3lares para hacer tasa en pesos, <\/strong>hecho que se suma a la ya anunciada baja moment\u00e1nea de retenciones. En paralelo, el BCRA se \u201cbeneficia\u201d del aumento de la oferta en el spot (y el CCL a partir de la vigencia todav\u00eda del blend), lo que probablemente impulse las menguadas compras de las \u00faltimas semanas y reste presi\u00f3n a la intervenci\u00f3n sobre los paralelos”. El Banco Central termin\u00f3 enero con compras por US$ 1.748 millones. <\/strong>Si bien se trata del resultado m\u00e1s alto desde mayo de 2024, el ritmo de compras disminuy\u00f3 notablemente en la segunda mitad del mes. <\/p>\n<\/div>\n Al respecto, en Aurum Valores afirmaron: “El esquema cambiario que sostiene el gobierno y que probablemente trate de mantener hasta las elecciones adem\u00e1s de depender del cepo cambiario (que ayuda a sostener la demanda de pesos) requiri\u00f3 un reseteo v\u00eda un ajuste muy fuerte de la tasa en pesos medida en d\u00f3lares para sostener el carry”.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n En la consultora se\u00f1alaron que las nuevas tasas para quienes hagan la famosa “bicicleta financiera” resultan “extremadamente altas” <\/strong>y anticiparon los efectos de esta estrategia. “Si bien para el carry comercial (y eventualmente para el carry financiero si adem\u00e1s se controlan los d\u00f3lares financieros) esto puede ser especulativamente positivo, el costo de endeudamiento del Tesoro medido en d\u00f3lares <\/strong>v\u00eda LEFI o Lecaps se volver\u00e1 a disparar luego de haber experimentado cierta moderaci\u00f3n en los tres meses previos”, dijeron.<\/p>\n<\/div>\n “Esta decisi\u00f3n parecer\u00eda confirmar que el gobierno consolidar\u00e1 el esquema cambiario a costa de aumentar la apreciaci\u00f3n del peso procurando acumular reservas v\u00eda un premio muy alto para el que le liquide divisas o deje de demandarlas (anticipo de expos, postergaci\u00f3n de impos). En este contexto la durabilidad del esquema cambiario parecer\u00eda tener su suerte atada cada vez m\u00e1s al premio del carry”, sumaron.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n