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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/que-esperan-sobre-el-monto-el-dolar-y-las-condiciones.jpg\")
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Despu\u00e9s de la aprobaci\u00f3n del Decreto de Necesidad y Urgencia en Diputados, el Fondo Monetario Internacional parece acelerar los tiempos para concretar al fin el nuevo programa. Ex funcionarios del organismo y economistas de EE.UU. expertos en la Argentina consultados por Clar\u00edn coinciden en que la preocupaci\u00f3n central del Directorio Ejecutivo es que el Gobierno no se gaste el dinero para mantener el tipo de cambio.<\/strong> En el Fondo \u201chubo demasiada cr\u00edtica interna respecto de los programas anteriores\u201d,<\/strong> se\u00f1alan, y anticipan c\u00f3mo puede ser el nuevo plan y qu\u00e9 condiciones podr\u00edan ser planteadas.<\/p>\n<\/div>\n El Programa de Facilidades Extendidas (EFF) que viene siendo negociado por los t\u00e9cnicos desde hace meses, ser\u00eda elevado el martes al board <\/strong>para que los pa\u00edses miembros lo analicen informalmente, seg\u00fan revel\u00f3 la agencia Bloomberg, y si no hay mayores objeciones se dar\u00eda a conocer luego el \u201cstaff level agreement\u201d, que ser\u00eda devuelto otra vez al Directorio para su aprobaci\u00f3n oficial en las semanas subsiguientes. El proceso, tal como anticip\u00f3 el presidente Javier Milei, podr\u00eda culminar \u201ca mediados de abril\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Se sabe poco del programa y el Bank of America y la agencia Bloomberg coinciden en que el desembolso podr\u00eda orillar los US$20.000 millones distribuidos en varios a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Para Claudio Loser,<\/strong> ex director del Hemisferio Occidental del FMI que en el pasado ha negociado acuerdos con la Argentina, \u201cun nuevo programa ayudar\u00e1\u201d al Gobierno para salir del cepo. Sin embargo, advierte que \u201cel FMI no va a dejar que se gaste el dinero en mantener el tipo de cambio. Ayudar\u00e1 con las expectativas y para movilizar otros fondos, pero no para intervenir. Hubo demasiada cr\u00edtica interna aqu\u00ed respecto de los programas anteriores\u201d, en referencia sobre todo a los pr\u00e9stamos que se otorgaron durante el gobierno de Mauricio Macri y a Alberto Fern\u00e1ndez.<\/p>\n<\/div>\n Loser cree que una manera de lograr que no se evaporen las reservas para frenar el d\u00f3lar es \u201cquiz\u00e1s con bandas o movimientos en tasa de inter\u00e9s\u201d. <\/strong>Las bandas ser\u00edan referencias para que haya entre ellas un margen de libre flotaci\u00f3n cambiaria, mientras que el Banco Central podr\u00eda intervenir cuando la cotizaci\u00f3n caiga o supere esos l\u00edmites.<\/p>\n<\/div>\n El ex funcionario del Fondo cree que es posible que el organismo desembolse US$20.000 millones. <\/strong>\u201cEs una cifra a tres a\u00f1os y, de todo ese monto, se tiene que usar la mitad para pagar vencimientos entre 2026 y 2028\u201d, dijo. \u201cSeguro que el Gobierno puede gastarse los fondos al recibirlos, pero tendr\u00e1n serios problemas a la primera revisi\u00f3n en unos tres meses y cuando reciban el segundo desembolso. No creo que le den mucho dinero al principio\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Respecto de cu\u00e1les podr\u00edan llegar a ser las condiciones que el Fondo impondr\u00e1 para el programa, Loser se\u00f1ala que \u201cno ser\u00e1n demasiado diferentes al \u00faltimo a\u00f1o. Control fiscal (ya logrado), control del cr\u00e9dito del Banco Central (ya logrado), salida gradual del cepo y aumento de reservas netas. Tambi\u00e9n pedir\u00edan reforma laboral y previsional, pero sin un plazo tan claro. Creo que tendr\u00e1n un programa con tres a\u00f1os de desembolsos y con cuatro y medio de gracia, una parte para refinanciar los vencimientos de 2026 y 2027\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Sebasti\u00e1n Galiani, <\/strong>ex secretario de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica del Ministerio de Hacienda al comienzo del gobierno de Macri y hoy profesor de Econom\u00eda en la Universidad de Maryland, dijo que \u201cel acuerdo con el FMI se volvi\u00f3 muy importante para el Gobierno. Este se ha metido en un brete pues hace tiempo que viene poni\u00e9ndole fecha a la salida del cepo. Pero los cepos son como el matrimonio: duran para siempre, hasta que llega la separaci\u00f3n. Nadie se casa con fecha de divorcio\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Para Galiani, el DNU es \u201cirrelevante\u201d y \u201ctoda la discusi\u00f3n en el Congreso fue pura demagogia\u201d. \u201cUn pr\u00e9stamo es eso, un pr\u00e9stamo. En general, la deuda que vence no se paga, se refinancia. Y tomar un pr\u00e9stamo para reforzar las reservas del BCRA, no es algo que deba ser motivo de discusi\u00f3n. En cualquier caso, en lugar de haber hecho esa Ley sin sentido, que el mismo Guzm\u00e1n sufri\u00f3 en carne propia cuando M\u00e1ximo Kirchner no le vot\u00f3 su acuerdo con el FMI y lo tuvo que rescatar el PRO, hubiesen fortalecido el rol del Congreso en la aprobaci\u00f3n del Presupuesto de la Naci\u00f3n, que es donde se aprueba el programa financiero\u201d.<\/p>\n<\/div>\n El ex funcionario cree que el futuro acuerdo \u201cpermitir\u00e1 un camino de liberaci\u00f3n total del cepo este a\u00f1o y despejar\u00e1 los pagos de capital al FMI por varios a\u00f1os. Por otro lado, seguramente habr\u00e1 un programa de reformas estructurales y el desembolso de fondos frescos ser\u00e1 importante para reforzar las reservas del Banco Central\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Respecto de la pol\u00edtica cambiaria, Galiani se\u00f1ala que \u201cseguramente, ese ha sido el punto de discusi\u00f3n hasta ahora\u201d. E hizo un repaso de la historia reciente, comenzando con el pr\u00e9stamo al gobierno de Macri en 2018. \u201cEl primer acuerdo no fue problem\u00e1tico desde el punto de vista del r\u00e9gimen cambiario en s\u00ed, pues hab\u00eda flotaci\u00f3n del peso, pero fue dif\u00edcil fijar una regla de intervenci\u00f3n que no dejara muy d\u00e9bil al BCRA. Luego, en el segundo acuerdo, el gobierno de Macri busc\u00f3 tener un tipo de cambio m\u00e1s acotado y se acordaron las bandas, pero estas eran muy amplias y fueron poco efectivas para la volatilidad pol\u00edtica de ese a\u00f1o\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Y sigui\u00f3: \u201cFinalmente, el FMI dejo hacer cualquier cosa a Guzm\u00e1n y a Massa. La visi\u00f3n era que no hab\u00eda forma de que hicieran nada bueno. Esto \u00faltimo no va a volver a pasar. Pienso que lo que el FMI quiere es ir a un esquema normal de flotaci\u00f3n con la posibilidad acotada de intervenir ante shocks transitorios y grandes. La cuesti\u00f3n es c\u00f3mo escribir la letra chica de ese acuerdo. No es f\u00e1cil\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Arturo Porzecanski, <\/strong>economista de American University y el Wilson Center, se\u00f1al\u00f3 que \u201cel nuevo programa puede dar cierta organizaci\u00f3n, cronograma y credibilidad a un desmantelamiento gradual de la mara\u00f1a de restricciones al financiamiento del comercio internacional y los flujos de capitales transfronterizos, y un ajuste y simplificaci\u00f3n del complejo r\u00e9gimen cambiario \u2014 todo lo que se conoce como “el cepo”. Y dijo que el organismo impondr\u00e1 como condici\u00f3n que \u201cse guarde la mayor parte del pr\u00e9stamo para cubrir los pagos de capital e intereses al FMI que vencen de aqu\u00ed a fines del 2027\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Afirm\u00f3 que es \u201crelevante\u201d la aprobaci\u00f3n del DNU porque \u201ctrata de cumplir con un requisito legal y porque su sanci\u00f3n en Diputados demostr\u00f3 que el Gobierno tiene resto pol\u00edtico, por lo menos en esa c\u00e1mara, para ese tema\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Para Daniel Kerner, <\/strong>director Ejecutivo para Am\u00e9rica Latina de Eurasia Group, la aprobaci\u00f3n del plan ser\u00eda importante para poder salir del cepo y \u201cun gran paso adelante para mejorar la confianza en el pa\u00eds. Pero creo que esto implicar\u00eda que el Gobierno deje flotar el peso, algo que veo poco probable. En cualquier caso, creo que ajustar el esquema monetario, y relajar el cepo mejorar\u00edan la confianza de inversores\u201d.<\/p>\n<\/div>\n Para este experto no es demasiado relevante la aprobaci\u00f3n del DNU. \u201cEs un paso necesario, pero la clave va a estar en el esquema cambiario, y esto va a determinar el monto y cu\u00e1nto est\u00e1 dispuesta a ceder cada parte\u201d.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n \u201cEl FMI va a querer que haya alg\u00fan esquema que permita la acumulaci\u00f3n de reservas, y no querr\u00e1 dar muchos fondos para sostener el modelo actual. La verdad es que el argentino es un gobierno modelo en t\u00e9rminos de lo que en general pide el FMI. Tiene disciplina fiscal externa y reformista. Pero al FMI le va a costar aceptar dar fondos solo para sostener el esquema actual\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n Kerner cree que el programa podr\u00eda incluir un sistema de bandas de flotaci\u00f3n. De ser as\u00ed, se\u00f1ala el experto, \u201cel problema se mantiene\u201d. Afirma que \u201csi las bandas son muy anchas, no creo que el Gobierno est\u00e9 dispuesto a dejar que el peso se deprecie y esto impacte en la inflaci\u00f3n. Si las bandas son muy estrechas, no cambia mucho el problema. Por eso ha sido dif\u00edcil. Ah\u00ed veremos quien cedi\u00f3 m\u00e1s\u201d.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n