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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/tres-razones-que-explican-el-nerviosismo-en-el-mercado-cambiario.jpg\")
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Lo que se sent\u00eda desde hace unos d\u00edas como un ruido en el frente financiero, se materializ\u00f3 este martes como un fuerte rev\u00e9s para los activos argentinos.<\/strong> <\/p>\n<\/div>\n Luego de un alza de casi 4% en el d\u00f3lar MEP<\/strong> y contado con liqui y un fuerte salto en los contratos de futuros, este mi\u00e9rcoles las cotizaciones volv\u00edan a subir: el MEP llegaba a $ 1.304<\/strong>. Los temores persisten: el d\u00f3lar financiero salta m\u00e1s de 5% en lo que va de marzo <\/strong>y se aleja de la pauta cambiaria del 1% <\/strong>que impone el Central para el mercado oficial.<\/p>\n<\/div>\n El martes, y por s\u00e9ptimo d\u00eda consecutivo, los d\u00f3lares financieros terminaron en alza. La brecha cambiaria, que casi hab\u00eda desaparecido en los \u00faltimos meses del a\u00f1o pasado, recuper\u00f3 el nivel del 20% y el malestar tambi\u00e9n se sinti\u00f3 en el mercado de bonos:<\/strong> la deuda en d\u00f3lares termin\u00f3 con bajas de hasta 4% y el riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a la zona de los 800 puntos.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Los inversores y ahorristas ven algunas “se\u00f1ales de tormenta” <\/strong>en el frente cambiario que se acrecientan a medida que pasan los d\u00edas y el Gobierno no da definiciones precisas<\/strong> de cu\u00e1les ser\u00edan las condiciones del acuerdo con el Fondo Monetario, que podr\u00eda servir como “salvavidas” para sortear esta nueva oleada de volatilidad. <\/p>\n<\/div>\n El frente externo no ayuda: desde que comenz\u00f3 el a\u00f1o, las acciones y los bonos argentinos detuvieron el rally espectacular que hab\u00edan registrado durante 2024 y acumulan bajas de 17% en d\u00f3lares.<\/p>\n<\/div>\n \u00bfPor qu\u00e9 sube el d\u00f3lar? Aqu\u00ed algunas explicaciones que ensayan los analistas:<\/p>\n<\/div>\n Una de las principales variables que monitorea el mercado es la capacidad del Banco Central para recomponer sus reservas.<\/strong> Desde que empez\u00f3 el a\u00f1o, el organismo se las hab\u00eda arreglado para comprar algo m\u00e1s de US$ 3.000 millones por sus intervenciones en el segmento mayorista y, aunque las reservas brutas no lograban mejorar y, por el contrario, ca\u00edan por el efecto de los pagos de deuda<\/strong>, en la City se ve\u00eda cierta tranquilidad. Esta sensaci\u00f3n se revirti\u00f3 de lleno en marzo<\/strong>: luego de varias ruedas de magras compras, el viernes pasado el organismo se desprendi\u00f3 de US$ 417 millones,<\/strong> lo que encendi\u00f3 las se\u00f1ales de alerta entre los inversores.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n En las \u00faltimas tres ruedas, el organismo ya vendi\u00f3 US$ 745 millones,<\/strong> con lo que perdi\u00f3 el saldo positivo que hab\u00eda conseguido en la primera mitad del mes y acumula un rojo de US$ 121 millones. <\/p>\n<\/div>\n El dato no es menor: este ser\u00eda el primer mes con ventas netas desde julio pasado.<\/strong> En tanto, las reservas brutas, que ya hab\u00edan ca\u00eddo US$ 198 millones en febrero, siguen a la baja: en lo que va del mes retroceden US$ 911 millones y el martes terminaron en US$ 27.206. Se trata del nivel m\u00e1s bajo desde septiembre del a\u00f1o pasado,<\/strong> cuando previo a la llegada de los d\u00f3lares del blanqueo, hubo otro periodo de fuerte volatilidad cambiaria.<\/p>\n<\/div>\n “El hecho de que el BCRA venda d\u00f3lares todos los d\u00edas es lo que m\u00e1s preocupa al mercado”, dijo un analista en medio de la rueda del martes en el marco del 19\u00b0 Simposio del IAEF.<\/p>\n<\/div>\n El detonante del nerviosismo del mercado es sin dudas, el inminente acuerdo con el Fondo. Despu\u00e9s de casi 15 meses, el Gobierno podr\u00eda abandonar su esquema de crawling peg, <\/em><\/strong>y<\/em> las dudas sobre qu\u00e9 estrategia tomar\u00eda para administrar el tipo de cambio son las que potencian la suba del d\u00f3lar paralelo y la creciente demanda de cobertura de los inversores en el mercado de futuros.<\/p>\n<\/div>\n El lunes, el mercado no incorpor\u00f3 en sus precios el dato del super\u00e1vit financiero del mes pasado. El martes, ante de la apertura del mercado, el Ministro de Econom\u00eda Luis Caputo hizo declaraciones que, lejos de despejar dudas, generaron nerviosismo. <\/p>\n<\/div>\n Caputo dijo que no pod\u00eda adelantar si luego del acuerdo con el FMI se mantendr\u00e1 la devaluaci\u00f3n al 1% mensual o si habr\u00e1 un nuevo esquema para el d\u00f3lar<\/strong>. Sin embargo, recalc\u00f3 que el FMI no pide un salto en el tipo de cambio.”Lo que hagamos nosotros no va a afectar a la gente”, afirm\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n En este contexto, se registr\u00f3 una fuerte salida de fondos comunes de inversi\u00f3n en pesos <\/strong>y una mayor demanda de cobertura<\/strong> en el Rofex. <\/p>\n<\/div>\n En la consultora 1816 explicaron: “\u00bfQui\u00e9nes le compraron D\u00f3lares al Central? Dado el cepo, deber\u00edan ser algunos de los actores que tienen acceso al MULC y que estaban haciendo carry <\/em>en pesos: pueden ser exportadores repagando pr\u00e9stamos en argend\u00f3lares, importadores que ven\u00edan postergando el acceso al mercado de cambios para aprovechar la diferencia entre las tasas en pesos (Lecap o bancarias) y el crawl <\/em>o bancos que ten\u00edan una posici\u00f3n vendida en el spot. \u00bfPor qu\u00e9 compraron? Porque ya no es claro que el crawl dure mucho m\u00e1s: fue puesto en duda por el propio Caputo, que en dos oportunidades respondi\u00f3 por TV que no pod\u00eda decir si se mantendr\u00e1 o no<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n “Queda as\u00ed evidenciado que la \u00fanica ancla que ha funcionado hasta ahora fue la cambiaria (ayudada de manera muy significativa por lo fiscal) y que en la medida que esa ancla se percibe que va a ser modificada (las menciones a la volatilidad de Milei en el Congreso y Caputo en entrevistas funcionaron como advertencias de los cambios que se vendr\u00edan<\/strong>) el partido empieza a jugarse en otro campo”, dijeron en Aurum Valores.<\/p>\n<\/div>\n Este mi\u00e9rcoles la C\u00e1mara de Diputados debate el acuerdo con el FMI que firmar\u00e1 el presidente Javier Milei. El oficialismo consigui\u00f3 qu\u00f3rum y ahora busca los 130 votos que requiere para blindarlo, por lo que necesita el apoyo del PRO, de legisladores que responden a gobernadores aliados y adhesiones de otros bloques.<\/p>\n<\/div>\n Los funcionarios del equipo econ\u00f3mico se abstuvieron el martes de dar explicaciones, lo que genera a\u00fan m\u00e1s dudas entre los inversores sobre cu\u00e1l ser\u00eda el impacto de esa salida.<\/p>\n<\/div>\n La discusi\u00f3n parlamentaria se da en medio de protestas sociales y con la calle blindada. Pero el Gobierno tiene urgencia en lograr esta aprobaci\u00f3n.<\/strong> <\/p>\n<\/div>\n “Creemos que es fundamental que la modificaci\u00f3n del esquema cambiario se ejecute r\u00e1pidamente,<\/strong> con precisi\u00f3n y acompa\u00f1ado de un robusto programa con el FMI”, sumaron en Aurum. “Cuanto m\u00e1s se demore este reseteo del anclaje, peor ser\u00e1 <\/strong>el punto de partida, har\u00e1 falta mayor apoyo del FMI y m\u00e1s riesgosa ser\u00e1 la instrumentaci\u00f3n del programa”.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\nEl Central vende d\u00f3lares y las reservas est\u00e1n cada vez m\u00e1s d\u00e9biles<\/h2>\n<\/p>\n
\n\n\n\nDudas sobre el ancla cambiaria<\/h2>\n<\/p>\n
\n\n\n\n\n\nFalta de definiciones sobre el acuerdo con el Fondo<\/h2>\n<\/p>\n
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