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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/Creo-que-van-a-liberar-mucho-el-cepo.jpg\")
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El economista Ricardo Arriazu hizo una presentaci\u00f3n el martes titulada \u201cBalance del plan de Estabilizaci\u00f3n\u201d<\/em>. Entre muchas de las definiciones destacadas hubo una en l\u00ednea con lo que varios analistas empiezan a subrayar cada vez m\u00e1s. Tambi\u00e9n en consonancia con los rumores del viernes al cierre del mercado tras el salto en los vol\u00famenes operados de d\u00f3lar futuro y un an\u00e1lisis que el Gobierno viene haciendo puertas adentro sobre qu\u00e9 condiciones objetivas hay para flexibilizar el cepo<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n \u201cCreo que liberar\u00e1n mucho el cepo\u201d<\/strong>, vaticin\u00f3 Arriazu en esa charla en el Jockey Club.<\/p>\n<\/div>\n El economista, uno de los que mejor pronostic\u00f3 la ca\u00edda de la tasa de inflaci\u00f3n para 2024 no bien asumi\u00f3 el gobierno Javier Milei -estim\u00f3 140% cuando el REM dec\u00eda 237%-, hizo esa afirmaci\u00f3n en el marco de un an\u00e1lisis m\u00e1s extenso sobre el programa de Facilidades Extendidas con el FMI que el pa\u00eds negocia. Aclar\u00f3 que la apertura del cepo no ser\u00e1 total <\/strong>-los giros de dividendos y regal\u00edas que empresas multinacionales tienen retenidos ser\u00e1n reprogramado en cuotas- y que hay desaf\u00edos por delante a\u00fan cuando el Banco Central reciba d\u00f3lares para integrar a sus reservas<\/strong>: Arriazu tiene reparos sobre el funcionamiento de un r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n cambiaria en la Argentina. (\u201cEl tipo de cambio tiene que estar estable y no puede ser libre mientras sea unidad de cuenta. Cuando deje de ser unidad cuenta <\/em>y la gente se olvide del d\u00f3lar me importa un pepino lo que pase con el d\u00f3lar. Eso es Brasil, es Chile\u201d<\/em><\/strong>).<\/p>\n<\/div>\n Esta semana fueron varios los economistas que en charlas privadas para sus clientes dieron a entender que el Gobierno flexibilizar\u00e1 el cepo como v\u00eda para obtener m\u00e1s desembolsos por parte del Fondo. Desde 1816, Empiria o Econviews, <\/strong>todos hablan de distintas alternativas, pero b\u00e1sicamente coinciden en que eliminar el d\u00f3lar blend, intervenir menos en el contado con liqui o hacerlo dentro de un esquema con bandas, son alternativas que lucen plausibles para lograr el objetivo<\/strong>. Descuentan que el Gobierno no permitir\u00e1 una devaluaci\u00f3n. <\/p>\n<\/div>\n \u201cNo hay que descartar que en los pr\u00f3ximos meses se mantenga el esquema actual de tipo de cambio cuasi-fijo, con modificaciones en el d\u00f3lar blend y algo m\u00e1s de flexibilidad a los d\u00f3lares paralelos<\/strong>\u201d, escribi\u00f3 Miguel Kiguel en un informe el viernes para Econviews.<\/p>\n<\/div>\n A la mirada de los economistas se sum\u00f3 la del mercado el viernes por la tarde. En esa jornada el Banco Central vendi\u00f3 US$ 474 millones y el mercado de futuros oper\u00f3 US$ 1.800 millones. Fueron casi US$ 3.000 millones en la rueda.<\/p>\n<\/div>\n \u201cFue una sorpresa lo del viernes porque ambos mercados ven\u00edan calmos. Hubo compras muy fuertes de d\u00f3lares en el mercado spot y en el futuro, sobre todo para los pr\u00f3ximos tres meses como si uno pensara que dentro del acuerdo del FMI habr\u00e1 alg\u00fan cambio en el crawling peg del 1% de corto plazo y eso llev\u00f3 a algunas subas en el futuro\u201d, explic\u00f3 Sebasti\u00e1n Menescaldi, economista de Eco Go. \u201cTampoco pareci\u00f3 una liquidaci\u00f3n de carry trade porque los precios de los bonos siguieron en verde\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n En las \u00faltimas semanas hubo conversaciones entre las altas autoridades del Gobierno sobre qu\u00e9 condiciones monetarias hay para flexibilizar el cepo y si hay suficientes pesos (o no) para \u2018ir\u2019 al d\u00f3lar. Clar\u00edn <\/strong>cont\u00f3 el fin de semana pasado que en el Gobierno resaltan el bajo grado de monetizaci\u00f3n de la econom\u00eda como porci\u00f3n del PIB.<\/p>\n<\/div>\n Hasta hace unas semanas atr\u00e1s, muchos asignaban una baja probabilidad (o ninguna) de que el Gobierno empezara a remover el cepo antes de las elecciones. Ahora parece que eso habr\u00eda cambiado.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n Puede especularse qu\u00e9 razones habr\u00edan llevado, o llevar\u00edan, al Gobierno a cambiar de parecer: la b\u00fasqueda de un mayor desembolso, el temor a un empeoramiento de las condiciones externas para los meses de campa\u00f1a o los riesgos de llegar con el d\u00f3lar casi fijo y sin reservas hasta noviembre.<\/p>\n<\/div>\n Lo cierto es que el mercado, el viernes, no asign\u00f3 probabilidad cero a que el Gobierno flexibilice el cepo antes de lo esperado.<\/p>\n<\/div>\n Arriazu lo explic\u00f3 de este modo.<\/p>\n<\/div>\n \u201cAl cepo hay que sacarlo y removerlo de a poco cuando se puede -explic\u00f3 en su presentaci\u00f3n-, obviamente <\/em>la Argentina no va a devaluar<\/em><\/strong>, pero mi preocupaci\u00f3n es que <\/em>al Presidente le gusta la flotaci\u00f3n y al FMI le gusta la flotaci\u00f3n. Mucho me temo que van a querer poner una flotaci\u00f3n con banda parecida a la de 2018 y eso va a crear problemas<\/em><\/strong> [\u2026] \u00bfLa plata que vendr\u00e1 del FMI permite abrir el cepo? Todav\u00eda no. Facilita enormemente, casi no hay importaciones impagas. El peligro argentino son los dividendos y que la gente tome sus pesos y salga corriendo a comprar d\u00f3lares y el Gobierno no tenga suficiente. Un acuerdo que no permita intervenir en el mercado no sirve absolutamente para nada y eso fue el acuerdo de 2018. Ac\u00e1 creo que el Gobierno lo tiene claro. Me dicen que hay alguna diferencia entre el Presidente que quiere flotar y el Banco Central y Econom\u00eda que no quieren flotar. Insisto: devaluaci\u00f3n no habr\u00e1, <\/em>el peligro es que pongan una banda cambiaria que genere cierta incertidumbre<\/em><\/strong>. Es cierto que van a cancelar deuda del BCRA y da liquidez. \u00bfPero para qu\u00e9 sirve si no la pueden usar? Creo que liberar\u00e1n mucho el cepo pero no del todo. Para dividendos y regal\u00edas no lo van a hacer en cuotas\u201d.<\/em><\/p>\n<\/div>\n Hacia adelante, y con miras a 2025, el economista dijo:<\/p>\n<\/div>\n \u201cLa inflaci\u00f3n cay\u00f3 a 2%. El 2% es absolutamente inaceptable. Si quiere seguir bajando la inflaci\u00f3n tengo que seguir bajando la tasa devaluaci\u00f3n, no tengo otra, que es lo que hizo el Gobierno baj\u00e1ndola a 1%. Si la mantienen en 1% todo el a\u00f1o y se dan todos los supuestos de que no suben m\u00e1s las tarifas y los precios internacionales no var\u00edan, la inflaci\u00f3n de este a\u00f1o ser\u00eda 18%. \u00bfMe puedo equivocar? S\u00ed. Si las tarifas, los precios internacionales y el esquema cambiario act\u00faan distinto\u201d, dijo refiri\u00e9ndose a la adopci\u00f3n de bandas de flotaci\u00f3n. <\/em>(La exposici\u00f3n de Arriazu puede verse en Youtube en el canal del Jockey Club).<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n