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![](\"https:\/\/13.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/El-enojo-del-ministro-Luis-Caputo-con-un-banco-de.jpg\")
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“Nada de lo que dice el informe es correcto, \u00a1dif\u00edcil errarle a todo<\/strong>, pero lo est\u00e1n logrando!”, public\u00f3 en la red X Luis Caputo<\/strong> para referirse a los pron\u00f3sticos 2025 de un informe del Bank of America.<\/p>\n<\/div>\n Categ\u00f3rico, el ministro de Econom\u00eda sali\u00f3 r\u00e1pido a refutar, se supone, tres de los puntos principales del informe del BOFA: 1) que el Gobierno llegar\u00eda a un acuerdo de 4 a\u00f1os con el Fondo Monetario Internacional <\/strong>que implicar\u00eda un desembolso de US$ 10.000 millones, 2) que estar\u00eda condicionado al levantamiento del cepo cambiario y 3) que la unificaci\u00f3n del tipo de cambio<\/strong> llegar\u00eda despu\u00e9s de una devaluaci\u00f3n del 30%.<\/p>\n<\/div>\n Para el Ministro es inaceptable que se hable de devaluaci\u00f3n de 30% cuando est\u00e1 a punto de implementar la reducci\u00f3n del 2% al 1% mensual del aumento del d\u00f3lar oficial<\/strong> y cuando est\u00e1 en medio de una negociaci\u00f3n con el FMI rodeada de estricta confidencialidad.<\/p>\n<\/div>\n Para los que siguen el tema no pas\u00f3 desapercibido que la misi\u00f3n del Fondo se haya ido la semana pasada sin hacer anuncios, y que el organismo suspendiera el jueves la tradicional conferencia de prensa. Ahora los operadores del mercado esperan se\u00f1ales en la posible conferencia del jueves pr\u00f3ximo.<\/p>\n<\/div>\n La inquietud oficial, que no se tradujo al mercado cambiario que sigui\u00f3 operando en calma <\/strong>(aunque con la intervenci\u00f3n del Banco Central), ocup\u00f3 buena parte de un seminario organizado los economistas Sebasti\u00e1n Galiani y Guillermo Calvo de la que participaron 15 economista argentinos para responder una pregunta sugestiva: \u00bfSe agota el plan Milei?<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n Las exposiciones del diputado Luciano Laspina y de Juan Pablo Nicolini (ex rector de la Universidad Di Tella) destacaron el esfuerzo del Gobierno por lograr super\u00e1vit fiscal (Nicolini lo sintetiz\u00f3 al decir que “si el d\u00e9ficit fiscal es una adicci\u00f3n, hemos estado sobrios durante los \u00faltimos 12 meses”<\/strong>), pero la construcci\u00f3n de un “ancla cambiaria” sostenible ocup\u00f3 el n\u00facleo de las preocupaciones.<\/p>\n<\/div>\n El economista Guillermo Mondino habl\u00f3 de “sensaci\u00f3n de transitoriedad” coincidiendo con la visi\u00f3n de parte de los operadores del mercado, mientras que la mayor\u00eda aparece claramente inclinada a apostar a favor de la estabilidad del d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n Tal vez esa sensaci\u00f3n de “transitoriedad” <\/strong>de la paz cambiaria descanse en datos: el Banco Central compr\u00f3 m\u00e1s de US$ 20.000 millones el a\u00f1o pasado, pero las reservas netas siguen siendo negativas entre US$ 4.000 y US$ 6.000 millones.<\/p>\n<\/div>\n La estrategia oficial de priorizar el pago puntual de la deuda a la acumulaci\u00f3n de reservas del Central muy probablemente haya sido determinante para el exitoso resultado del blanqueo, que aport\u00f3 US$ 31.000 millones depositados en los bancos que contribuyeron a expandir el cr\u00e9dito y de los cuales todav\u00eda permanecen all\u00ed US$ 13.000 millones.<\/p>\n<\/div>\n El blanqueo fue un salto importante en el esquema de financiamiento de 2024, pero el mercado quiere ver cu\u00e1l ser\u00e1 el de 2025 en el que el Gobierno necesita conseguir unos US$ 20.000 millones y cuyas fuentes a\u00fan est\u00e1n en gestaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n Una v\u00eda de financiamiento podr\u00eda surgir a partir de la reciente baja de tasa de inter\u00e9s de referencia de 32% a 29% anual<\/strong> para hacerla compatible con la reducci\u00f3n de 2% a 1% de la devaluaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n Si el mercado sigue creyendo que el Gobierno no devaluar\u00e1 (se considera la decisi\u00f3n de pol\u00edtica econ\u00f3mica m\u00e1s fuerte del presidente Javier Milei <\/strong>para el a\u00f1o electoral) implicar\u00e1 que la tasa de inter\u00e9s de 2,4% mensual dejar\u00eda un rendimiento anualizado en d\u00f3lares de 18%<\/strong>, muy elevado, por ejemplo, frente al 4,52% a lo que se considera que es la tasa libre de riesgo de los bonos del Tesoro de los EE.UU.<\/p>\n<\/div>\n La gesti\u00f3n Milei busca que la inflaci\u00f3n se acerque al d\u00f3lar y que la tasa de inter\u00e9s los supere para reforzar el pasaje de los tenedores de d\u00f3lares a pesos y ayudar a que el Banco Central pueda recomponer las reservas.<\/p>\n<\/div>\n La cr\u00edtica m\u00e1s difundida gira en torno a la consolidaci\u00f3n de un esquema de atraso cambiario potente para el a\u00f1o electoral, pero con dudas sobre c\u00f3mo financiarlo.<\/p>\n<\/div>\n Una foto elocuente de la situaci\u00f3n cambiaria la present\u00f3 el \u00faltimo informe de la consultora Empiria<\/strong> (Hern\u00e1n Lacunza\/Nicol\u00e1s Gadano) al poner el foco sobre la relaci\u00f3n del tipo de cambio entre la Argentina y el principal socio comercial, Brasil.<\/p>\n<\/div>\n Sostiene que “con el real devaluado y el peso m\u00e1s apreciado en 9 a\u00f1os<\/strong> se resienten las exportaciones: Brasil depreci\u00f3 18% en 2024 y la Argentina apreci\u00f3 40%. As\u00ed, las exportaciones industriales cayeron 12% y las importaciones crecieron 70%<\/strong>“.<\/p>\n<\/div>\n Datos sensibles sobre el marco cambiario que presenta dudas sobre su sustentabilidad y un resultado sobre comercio exterior que tiende a profundizarse en el inicio de un 2025 que promete muchos cambios econ\u00f3micos a nivel global.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n