Ha sido un buen verano para los activos digitales en Europa, especialmente en comparación con la fría recepción que han sufrido en los Estados Unidos.
En agosto, el continente dio la bienvenida al lanzamiento de su primer fondo cotizado en bolsa (ETF) en los mercados spot de Bitcoin con la inclusión de la Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF en Ámsterdam. En el frente regulatorio, la Unión Europea Mercados de criptoactivos (MiCA), un marco integral diseñado en torno a los activos digitales, Claridad jurídica creada para las empresas de activos digitales en el bloque.
En los Estados Unidos, los activos digitales tuvieron una temporada más difícil. A pesar de algunas solicitudes de ETF spot de alto perfil por parte de pesos pesados de Wall Street como BlackRock y Fidelity, la Comisión de Bolsa y Valores ha Cualquier aprobación de rollo lento, creando un Arrastrar Mercados de Bitcoin. Al mismo tiempo, ha continuado su represión contra los intercambios de cifrado, mientras que el Congreso lucha por aprobar su propio proyecto de ley regulador.
Para los envidiosos actores de la industria en los Estados Unidos, el contraste transatlántico es una prueba de que Europa está avanzando más. Lars Christensen, CEO de Seier Capital en Suiza, dijo que Europa “no ha sido buena para comer el almuerzo de Estados Unidos durante años”, pero que los movimientos de este verano muestran cómo las regulaciones claras son una gran ventaja competitiva.
“Yo diría que Europa probablemente está un poco por delante del juego”, dijo Christensen. Descifrar en una entrevista. “En este sentido, Estados Unidos todavía tiene trabajo por hacer”.
El ascenso de Europa en la lista de jurisdicciones amigables con los activos digitales ha sido claro. En 2022, Europa superó a Estados Unidos como trampolín para las nuevas empresas de activos digitales con 3.977 lanzadas frente a 3.357 en Estados Unidos, según datos de DealBook. Incluso en la financiación, donde Estados Unidos sigue siendo dominante, las nuevas empresas europeas experimentaron un aumento del 14% en la inversión de capital de riesgo en comparación con una caída del 4% en los Estados Unidos el año pasado.
Como el refugio tradicional para las industrias tecnológicas y financieras heredadas, tener a Estados Unidos detrás de Europa es algo así como una inversión de roles. Durante décadas, las regulaciones estadounidenses han sido consideradas las menos onerosas de las dos, mientras que Europa fue considerada como más burocrática, con reglas más estrictas que cumplir.
Esta inversión de roles se hace evidente con Europa superando a los Estados Unidos al frente de la línea en la carrera por un ETF spot de Bitcoin. A diferencia de los Estados Unidos, donde la búsqueda de un ETF spot de Bitcoin es una prueba de una década de rechazos constantes, los productos negociados en bolsa relacionados con Bitcoin han estado activos en Europa desde al menos 2015 con la introducción de XBT Bitcoin Tracker One, con sede en Suecia.
A pesar de las preocupaciones de la SEC sobre un ETF spot que es propenso a la manipulación del mercado, Christensen dijo que el debate no ha sido tan polémico en Europa.
“No recuerdo esa controversia en ese momento, y en Europa, no parecía ser algo que interesara mucho a muchos reguladores”, dijo Christensen.
La naturaleza del sistema regulatorio de los Estados Unidos también presenta desafíos únicos que son más destacados que al otro lado del charco.
Lowell Ness, socio principal de Fintech en el bufete de abogados Perkins Cole, dijo que las leyes de valores de Estados Unidos están diseñadas para ser “intencionalmente vagas” de una manera que difiere de lo que describió como un enfoque más “cortado y seco” en Europa. Esto les da a los reguladores estadounidenses más flexibilidad para establecer reglas, pero también se presta a guerras territoriales entre agencias.
La falta de reglas formales de los reguladores, o incluso definiciones para los activos digitales en los Estados Unidos, solo ha exacerbado el problema. Las empresas han respondido a esto de cabildeo en el Congreso para limpiar el desorden. En otro caso, Coinbase, el mayor intercambio en América, Solicitó la SEC directamente para las reglas, pero ha sido se encontró con el silencio y una demanda acusándola de Violación de las leyes de valores.
Esta falta de claridad ha llevado a algunas empresas estadounidenses a considerar Operaciones de mudanza ultramar. Un ejemplo de esto fue el brazo estadounidense del intercambio de activos digitales Bittrex. En abril, el intercambio dijo que sería Cerrando porque operar en los Estados Unidos ya no era “económicamente viable” debido a su sistema regulatorio desordenado.
Oliver Linch, CEO de Bittrex, dijo que la fijación de Estados Unidos en el “debate sobre mirarse el ombligo” en torno a la jurisdicción lo ha paralizado en contraste con la UE. Enfoque “a medida” para elaborar regulaciones que brinden más claridad a las empresas y reguladores del bloque.
“No se puede operar en una caja”, dijo Linch. Descifrar. “Si no creas un buen camino para que los buenos actores se comporten bien, todo lo que has hecho es despejar el camino para que los malos actores actúen de manera nefasta”.
Expertos entrevistados por Descifrar no piensen que Estados Unidos es incapaz de cerrar la brecha actual con Europa.
Señalan el hecho de que Estados Unidos todavía tiene un Mercados de capitales significativamente más profundos que en cualquier lugar de Europa, y una reserva más amplia de talento que garantizará su competitividad. También es probable que el Congreso avance en una par de billetes que están en camino a la Cámara para una votación en el pleno después de salir por poco de sus respectivas comisiones en julio.
Más allá de ponerse al día con el resto del mundo, los ejecutivos también advierten que cualquier fracaso de los Estados Unidos para actuar juntos pesará sobre las criptomonedas a nivel mundial debido a su posición como la potencia financiera mundial.
Dave Weisberger, CEO de la plataforma comercial CoinRoutes, dijo que la adopción de productos similares a ETF en Europa “no es un gran motor” para atraer a más jugadores financieros a Bitcoin en comparación con la cosecha actual de solicitantes estadounidenses debido al peso que Wall Street traería a la mesa.
Como referencia, Jacobi tiene alrededor de $ 894 millones en activos bajo administración, según el Presentación 13F con la SEC. Esto está muy lejos de los casi $ 8.6 billones de AUM registrados por BlackRock el año pasado, o los $ 4.5 billones registrados por Fidelity.
“Es un gran problema en términos de la capacidad de Bitcoin para generalizarse, mientras que ninguna de las acciones europeas realmente hace una gran diferencia”, dijo Weisberger. Descifrar.
Sin embargo, es este mismo sentido de incumbencia lo que también podría estar frenando a Estados Unidos, advirtió Lowell de Perkins Cole. La sensación de que el mercado estadounidense está en una posición indiscutible significa que el resto del mundo no tendrá más remedio que esperar hasta que los reguladores resuelvan sus posiciones.
Esto, dice Lowell, es miope porque las empresas ya se están mudando al extranjero en lugar de esperar a que Estados Unidos actúe juntos.
“El problema que creo que le falta a la SEC es que los individuos y las entidades ya están empezando a darse cuenta de que pueden tener su sede en otros lugares y aún estar conectados al sistema financiero global con muy poca diferencia”, dijo Lowell.